近日，国家统计局公布了2020年1-4月宏观数据。水泥大数据研究院观察分析如下：
（1）水泥累计产量降幅继续收窄：1-4月水泥产量为5.21亿吨，同口径和全口径分别回落14.40%和13.98%，产量同比降幅较1-3月收窄9.50个百分点。
（2）4月水泥当月产量增速转负为正：基建投资和房地产开发投资以及竣工、新开工面积累计降幅继续收窄，但房地产施工面积累计增速仍进一步放缓。4月8日随着疫情风险重灾区的武汉“解封”意味着我国疫情形式向好态势进一步加固，疫情对企业影响因素也逐渐减小，此外，基建投资进一步加码，4月17日中央政治局会议上再次强调要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造、加强传统和新型基建投资。由此，带动水泥以及下游需求持续回升，然而，房地产仍维持房住不炒，因此，今年房地产施工项目增加将乏力。
（3）后市展望：5月随着各地重点建设项目投放以及资金进一步增加及到位，同时北方也走出淡季，全国开始进入赶工期，预计5月基建投资、房屋新开工面积以及水泥产量累计降幅将进一步收窄。
基建投资降幅继续收窄、房地产施工仍放缓
基建投资降幅继续收窄。1-4月份，全国固定资产投资13.68万亿元，同比减少10.3%，降幅较1-3月收窄5.8个百分点。1-4月份，基础设施投资降幅收窄至11.8%，其中铁路运输业投资减少16.10%；道路运输业投资减少9.40%；水利管理业投资减少6%；公共设施管理业投资减少13.60%。
此外，铁路运输业增速反弹最大，道路运输业、水利管理业和公共设施管理降幅较1-3月分别收窄12.50个百分点、8.10个百分点、7.60个百分点和6.90个百分点。
笔者认为，1-5月基建投资降幅将继续收窄，3月财政部已分两批提前下达2020年地方债合计发行额度1.85万亿元，截止3月底，全国地方政府债券完成发行1.61万亿。同时，4月20日财政部称近期拟再提前下达1万亿（合计将提前下达地方债2.85万亿元），力争5月底发行完毕。4月17日中央政治局会议上再次强调要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造、加强传统和新型基建投资。预计5月在资金和项目推动下，基建投资降幅将大幅收窄。
图1：2017-2020.04全国基建投资额累计同比增长率
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
房地产投资降幅收窄、土地购置费增速上行。2020年1-4月份，全国房地产开发投资降幅收窄至3.30%。与水泥直接相关的是建安支出，今年1-3月降幅也收窄至11.37%。土地购置费一般有1年以内的滞后期，今年1-4月土地购置面积降幅收窄至22.60%，而土地成交价款增速由负转正，同比增长6.90%，已知1-3月土地购置费增速已由负转正，预计1-4月土地购置费增速继续上行。
图2：2017-2020.4全国房地产开发投资相关情况（月）
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
新开工、竣工面积降幅继续收窄，施工增速仍放缓。1-4月份房屋新开工面积降幅收窄至18.40%，房屋竣工面积降幅收窄至14.50%，房屋施工面积同比增长2.50%，增速较前期减少0.1个百分点。
图3：2017-2020.04全国房地产施工情况（月）
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
前瞻性指标：销售面积、资金来源降幅继续收窄。1-4月份房地产开发企业土地购置面积降幅收窄至12%；土地成交价款同比增长6.90%。商品房销售面积从去年12月开始增速处于负增长，1-4月降幅继续收窄至19.30%；1-4月本年资金来源降幅收窄至10.40%
图4：2018-2020.04全国房地产土地购置与资金来源情况
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
当月水泥产量正增长 需求回升
根据国家统计局数据，2020年1-4月水泥累计产量为52095万吨，比去年同期减少8466.20万吨，1-4月水泥产量同口径和全口径分别回落14.40%和13.98%，同比降幅较前期收窄9.50个百分点。分月份来看，4月全国水泥产量增速由负转正，同比增长3.80%。
图5：2017-2020.04全国水泥产量及同比增长情况
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
3月混凝土需求回升
2020年1-3月，全国规模以上商品混凝土累计产量为4.16亿方，同比下滑16.45%，降幅比1-2月增加3.60个百分点，显示市场需求回升。预计1-4月全国商混需求降幅将继续收窄，因1-4月北方搅拌站走出淡季开始恢复生产，不过南方市场需求恢复缓慢，总体而言，1-4月全国规模以上商品累计产量仍处于负增长，不过降幅将较1-3月收窄。
图6：2018-2020.03全国商混产量及同比增长情况
数据来源：中国混凝土与水泥制品协会，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
