[宏观月评]2021年9月:限电限产供应受限,水泥产量应声下降

2021-10-21 14:17:18

2021年1-9月水泥产量为17770万吨,同比增长5.3%,较2019年1-9月增长5.1%,两年复合增长率2.5%。其中9月单月水泥产量为20504万吨,同比大降13.0%

近日,中国人民银行和国家统计局先后公布了2021年9月金融数据和宏观数据,水泥大数据研究院观察分析如下:

(1)社融规模:9月社会融资规模新增29000亿元,同比少增5693亿元,略低于前值29558亿元,社融存量同比增速10.0%,较上月下滑0.3个百分点。9月社融新增数据不及预期,预示实体经济有所下行,其中人民币贷款政府债券非标融资成为社融增量资金少增拖累项。

(2)水泥产量:2021年1-9月水泥产量为17770万吨,同比增长5.3%,较2019年1-9月增长5.1%,两年复合增长率2.5%。其中9月单月水泥产量为20504万吨,同比大降13.0%。9月受“能耗双控”影响限电限产,多地熟料窑线停工停产,供应端受到较大冲击,9月单月水泥产量下滑明显。

(3)后市展望:2021年9月水泥行业供应端受到较大冲击,量缩价涨,下游需求不及预期,进入10月份,节假日过后需求恢复缓慢,且下游施工对高价水泥存在一定抵触情绪,预计旺季不旺下水泥产量增幅可能有限。具体来看,房地产投资增速持续回落,新开工持续转负,严监管下预计降幅持续扩大。基建方面,9月新增地方政府专项债5174亿元,虽较8月有所加快,但发行规模依然不及同期,9月份经济数据走弱显示经济存在下行压力,但政府对地方隐形债务监管始终维持高压态势,基建虽有一定发挥空间,但力度有限,预计对水泥需求驱动难言乐观。

一、社融增量不及预期,经济下行压力加大

2021年9月社融资金存量增速为10.0%,较8月回落0.3个百分点,社融存量资金增速持续下滑,经济增长动能不强。从新增社融资金规模来看,9月社会融资规模新增29000亿元,同比少增5693亿元,9月社会融资规模新增不及预期,连续三月同比少增,预示经济扩张力度持续走弱。 

图1、2:2021年9月社融存量增速(%)、新增(亿元)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

分项来看,人民币贷款、政府债券和非标融资成为9月社融增量少增拖累项。具体来看,人民币贷款融资新增17774亿元,同比少增1397亿元,其中居民中长期贷款少增1695亿元,房地产调控政策逐渐显效,居民购房热情有所减退,企业中长期贷款少增3732亿元,企业融资意愿降低,或与当前大宗商品原料价格快速上涨下中下游企业利润遭到挤压,企业经营前景不明朗有关;政府债券融资少增2007亿元,专项债发行进度偏慢是主要原因,背后原因或是债务监管严格、优质项目缺乏;非标融资维持“两压一降”态势,同比多减2132亿元。

图3、4:2021年9月人民币贷款和政府债券新增(亿元)

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二、固投持续放缓,基建低迷走弱

2021年1-9月份,全国固定资产投资(不含农户)约39.8万亿元,同比增长7.3%,较前值回落1.6个百分点,比2019年同期增长7.7%,两年复合增长率3.8%。基础设施投资完成额10.9万亿,同比增长1.5% ,增速比1-8月份下降1.4个百分点,降幅有所收窄,但整体仍然疲弱。铁路运输业投资同比下降4.2%,降幅有所收窄;道路运输业投资同比增长0.4%,比1-8月下降1.7个百分点;水利管理业投资同比增长5.4%,增速较前值下降1.9个百分点;公共设施管理业投资与去年持平,整体表现低迷。

1-9月固定资产投资增速整体继续放缓,制造业仍保持较高韧性。具体来看,制造业、房地产、基建累计同比增速分别为14.8%、8.8%、1.5%,前值依次为15.7%、10.9%、2.9%,制造业、房地产、基建整体持续走弱,但制造业保持较高韧性,或与高端装备制造业景气度较高有关。具体来看,房地产从严监管、加强调控主基调不变,增速持续回落;基建方面,9月新增地方政府专项债5174亿元,发行规模较8月略有放量,但仍弱于同期,基建投资持续弱势。

图5、6:2021年9月全国基建增速持续放缓

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

三、房地产多项指标全面走差,行业景气度减弱

房地产投资持续回落。2021年1-9月份,全国房地产开发投资112568亿元,同比增长8.8%,增速回到两位数以下,其中较1-8月回落2.1个百分点,比2019年同期提高14.9%,两年平均增长7.2%,走弱明显;建安投资完成额61342亿元,同比增速14.9%,建安支出增速同步出现回落,但其走势仍好于房地产整体,土地购置费同比增长1.1%,较上月回落1.8个百分点,回落幅度有所加大,9月份土地成交持续清冷。

图7、8:房地产开发投资累计值与累计同比(亿元、%)

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新开工降幅扩大,竣工出现下滑。2021年1-9月份房屋新开工面积同比负增长4.5%,较1-8月-3.2%进一步恶化;房屋竣工面积同比增长23.4%,增速比1-8月回落2.6个百分点,房地产竣工端表现尽管持续好于新开工,但增速出现下滑,竣工进度开始走慢;房屋施工面积累计增速7.9%,环比1-8月下降0.5个百分点,施工端同样继续走弱。

图9:2018.9-2021.9全国房地产施工情况(%)

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调控政策效果渐显,销售面积持续走低。1-9月份房地产开发企业土地购置面积同比继续负增长,但降幅有所收窄,同比下降8.5%,降幅缩小1.7个百分点,这或与9月份土地拍卖数量增加有关。商品房销售面积同比增长11.3%,增速比1-8月份下降4.6个百分点,房地产销售热情继续降温。9月房企信用风险频发,资金链条压力加大,1-9月房地产开发企业到位资金同比增长11.1%,增速比1-8月份出现3.7个百分点的下滑,房企到位资金持续处于偏紧状态。

图10:2018.9-2021.9全国房地产土地购置与资金来源情况(%)

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四、限电限产供应冲击,单月产量下滑明显

根据国家统计局数据,2021年1-9月水泥产量为177770万吨,同比增长5.3%。其中9月单月水泥产量为20504万吨,同比下降13%,环比下降4.7%,产量较8月出现下降。

10月份是水泥行业传统旺季,但旺季不旺,下游需求虽有所转好,但仍未达到旺季需求水平,同时北方地区开始冬季错峰停窑,供需双弱下预计水泥产量会出现一定提升,但整体幅度有限。

图11:2018.9-2021.9全国水泥产量及同比增长情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)


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Correlation

2023年1-5月水泥产量为77141万吨,同比增长1.9%,5月水泥产量19638万吨,同比下降0.4%,5月需求弱势基本符合市场预期。

2023-06-16 15:24:22

2023年1-4月水泥产量为58429万吨,同比增长2.5%,4月水泥产量19392万吨,同比增长1.4%,环比下降5.8%,4月需求大幅弱于市场预期。

2023-05-17 16:12:13

2023年1-3月水泥产量为40234万吨,同比增长4.1%,1-3月水泥产量增幅好于预期

2023-04-20 17:38:06

2023年1-2月水泥产量为19855万吨,同比下降0.6%,1-2月水泥产量降幅好于预期。

2023-03-20 15:46:45

2022年1-12月水泥产量为211795万吨,同比下降10.8%,其中12月单月水泥产量为16844万吨,同比大降12.3%,环比下降12.1%,12月水泥产量超预期下降,为2009年以来产量最低一年。

2023-01-18 14:44:50

2022年1-11月水泥产量为195010万吨,同比下降10.8%,其中11月单月水泥产量为19172万吨,同比下降4.7%,环比下降5.9%,11月水泥产量超预期下降。

2022-12-16 17:26:01

2022年1-10月水泥产量为175889万吨,同比下降11.3%,其中10月单月水泥产量为20384万吨,同比微增0.4%,环比下降2.3%,10月水泥产量基本符合预期。

2022-11-16 13:49:21

2022年1-9月水泥产量为156277万吨,同比下降12.5%,其中9月单月水泥产量为20862万吨,同比增长1%,增速开始转正,水泥产量超预期增加。

2022-10-25 14:16:15

2022年1-8月水泥产量为135485万吨,同比下降14.2%,其中8月单月水泥产量为18808万吨,同比下降13.1%,降幅较上月扩大6.1个百分点,水泥需求超预期走弱。

2022-09-19 16:09:11

2022年1-7月水泥产量为116395万吨,同比下降14.2%,降幅较上月缩窄0.8个百分点,其中7月单月水泥产量为19218万吨,同比下降7%,单月产量同比降幅大幅缩小。

2022-08-17 12:46:08

2022年1-6月水泥产量为97682万吨,同比下降15%,降幅较上月缩窄0.3个百分点,其中6月单月水泥产量为19558万吨,同比下降12.9%,单月产量降幅缩小,边际出现好转。

2022-07-19 15:53:47

2022年1-5月水泥产量为78348万吨,同比下降15.3%,降幅较上月扩大0.5个百分点,其中5月单月水泥产量为20280万吨,同比下降17%,单月产量降幅缩窄,边际出现好转。

2022-06-15 18:47:51

2022年1-4月水泥产量为58106万吨,同比下降14.8%,降幅较上月扩大2.7个百分点,其中4月单月水泥产量为19471吨,同比下降18.9%,4月单月产量近十年来首次跌破2亿吨。

2022-05-17 19:07:43

2022年1-3月水泥产量为3.87亿吨,同比下降12.1%,降幅有所收窄。

2022-04-21 14:01:02

2022年1-2月水泥产量为19933万吨,同比下降17.8%,大幅超预期。

2022-03-28 18:28:01

2021年1-12月水泥产量为236281万吨,同比下降1.2%。其中12月单月水泥产量为19085万吨,同比下降11.1%,略好于预期。

2022-01-18 17:55:41

2021年1-11月水泥产量为217260万吨,同比下降0.2%。其中11月单月水泥产量为19958万吨,同比大降18.6%。

2021-12-16 18:06:53

2021年1-10月水泥产量为197263万吨,同比增长2.1%,较2019年1-9月增长3.4%,两年复合增长率1.7%。其中10月单月水泥产量为20140万吨,同比大降17.1%。

2021-11-17 10:56:04

2021年1-9月水泥产量为17770万吨,同比增长5.3%,较2019年1-9月增长5.1%,两年复合增长率2.5%。其中9月单月水泥产量为20504万吨,同比大降13.0%

2021-10-21 14:17:18

2021年1-8月水泥产量为157325万吨,同比增长8.3%,较2019年1-8月增长6.8%,两年复合增长率3.4%。其中8月单月水泥产量为21517万吨,同比下降5.2%,环比增长4.5%。

2021-09-23 09:32:34

2021年1-7月水泥产量为135304万吨,同比增长10.4%,较2019年1-6月增长7.2%,两年复合增长率3.5%。其中7月单月水泥产量为20582万吨,同比下降6.5%。

2021-08-16 18:34:51

2021年1-6月水泥产量为114698万吨,同比增长14.1%,较2019年1-6月增长9.8%,两年复合增长率4.8%,其中6月单月水泥产量为22433万吨,同比下降2.9%。

2021-07-16 15:34:31

Recently, due to the persistent cost pressure in the south, the price of concrete has risen slightly with the raw materials, but the growth of market demand is limited, and the overall quotation is still stable. From October 31 to November 6, the national concrete price index closed at 112.47 points, up 0.31% annually and down 10.11% year-on-year.