[宏观月评]2021年10月:需求疲弱乏力,水泥产量下降

2021-11-17 10:56:04

2021年1-10月水泥产量为197263万吨,同比增长2.1%,较2019年1-9月增长3.4%,两年复合增长率1.7%。其中10月单月水泥产量为20140万吨,同比大降17.1%。

近日,中国人民银行和国家统计局先后公布了2021年10月金融数据和经济数据,水泥大数据研究院观察分析如下:

(1)社融规模:10月社会融资规模新增15899亿元,同比多增1970亿元,社融存量同比增速10.0%,止住下滑态势。10月社融存量增速开始止跌,社融底部可能已经到来,人民币贷款和政府债券融资是拉动社融多增的主要分项,但信贷端结构持续分化,经济下行压力依然较大。

(2)水泥产量:2021年1-10月水泥产量为197263万吨,同比增长2.1%,较2019年1-9月增长3.4%,两年复合增长率1.7%。其中10月单月水泥产量为20140万吨,同比大降17.1%。10月“能耗双控”限电限产对水泥企业生产持续造成冲击,同时下游需求明显不及同期,10月单月水泥产量下滑幅度较大。

(3)后市展望:2021年10月水泥行业旺季需求预期落空,供需双弱,进入11月份,北方地区渐入冬季,户外施工减少,南方地区增量项目有限,需求疲软下价格高位松动,预计水泥产量仍将下滑,但幅度或有收窄。具体来看,房地产投资增速持续回落,新开工断崖式下降,尽管政策边际放松下会有所好转,但“房住不炒”主基调下改善空间有限。基建方面,10月新增地方政府专项债5372亿元,发行节奏较9月有一定提速,政策上看,财政部要求11月底尽量把专项债发行完毕,但考虑到资金筹集到实物形成需要一定时间,预计基建提升空间有限,对水泥需求驱动力度不足。

一、社融结构持续分化,经济下行压力加大

2021年10月社融资金存量增速为10.0%,与上月持平,社融存量资金增速开始止跌,前期央行宽信用政策初见成效,社融底部或已来临。从新增社融资金规模来看,10月社会融资规模新增15899亿元,同比多增1970亿元,10月社会融资规模新增整体符合预期,但内部结构持续分化,实体经济扩张力度依然较弱。 

图1、2:2021年10月社融存量增速(%)、新增(亿元)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

分项来看,人民币贷款、政府债券成为10月社融多增拉动项。具体来看,人民币贷款融资新增7752亿元,同比多增1089亿元,其中居民中长期贷款同比多增162亿元,较上月出现改善,这和10月房地产政策边际出现松动有关;企业中长期贷款同比少增1923亿元,票据融资同比多增2284亿元,反映了企业融资意愿不强,有效信贷不足;政府债券融资同比多增1236亿元,10月专项债发行进度进一步加快,带动政府债券融资上行;资管新规延长期即将终结,非标融资维持压降态势,同比多减2120亿元。整体来看,10月社融数据喜忧参半,社融存量扭住下滑势头,增量方面实现同比多增,但从结构来看非标压减对冲人民币贷款和政府贷款融资新增,企业中长期贷款维持少增趋势,实体经济下行压力依然较大。

图3、4:2021年10月人民币贷款和政府债券新增(亿元)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

二、固投持续放缓,基建维持弱势

2021年1-10月份,全国固定资产投资(不含农户)约44.6万亿元,同比增长6.1%,较前值回落1.2个百分点,比2019年同期增长7.8%,两年复合增长率3.8%。基础设施投资完成额12.4万亿,同比增长1% ,增速比1-9月份下降0.5个百分点,降幅有所收窄,但整体仍然疲弱。铁路运输业投资同比下降3.5%,降幅有所收窄;道路运输业投资同比下降0.2%,开始转负;水利管理业投资同比增长3.4%,增速较前值下降2个百分点;公共设施管理业同比下降0.8%,整体表现低迷。

1-10月固定资产投资增速整体继续放缓,但制造业仍保持较强韧性。具体来看,制造业、房地产、基建累计同比增速分别为14.2%、7.2%、1.0%,前值依次为14.8%、8.8%、1.5%,制造业、房地产、基建整体持续走弱,但制造业保持较强韧性,或与出口链条投资表现亮眼有关。具体来看,房地产强监管、严调控效果进一步显现,增速持续回落;基建方面,尽管10月新增地方政府专项债5372亿元,发行规模较9月持续放量,但“资金-实物”链条传导存在时滞,基建投资延续弱势。

图5、6:2021年10月全国基建增速持续放缓

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

三、房地产继续走弱,景气度持续下降

房地产投资持续下探。2021年1-10月份,全国房地产开发投资124934亿元,同比增长7.2%,增速持续放缓,较1-9月回落1.6个百分点,比2019年同期增长14.0%,两年平均增长6.8%,走弱明显,尽管建安数据暂未公布,根据房地产整体表现预计增速也将放缓,但由于“施工-新开工”增速差值有所走阔,预计建安增速放缓幅度或有收窄;第二批土地集中供应多地出现流拍,预计土地购置费增速将延续下行走势。

图7、8:房地产开发投资累计值与累计同比(亿元、%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

新开工降幅扩大,竣工陡然下滑。2021年1-10月份房屋新开工面积同比负增长7.7%,较1-9月-4.5%进一步恶化;房屋竣工面积同比增长16.3%,增速比1-9月大幅回落7.1个百分点,尽管房地产竣工端表现好于新开工,但增速出现较大下滑,走弱迹象明显;房屋施工面积累计增速7.1%,环比1-9月下降0.8个百分点,放缓幅度扩大,施工端同样低迷下行。

图9:2018.10-2021.10全国房地产施工情况(%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

销售面积持续走低,房企融资乍暖还寒。1-10月份房地产开发企业土地购置面积同比继续负增长,同比下降11%,降幅扩大2.5个百分点,土地市场成交清冷。商品房销售面积同比增长7.3%,增速比1-9月份下降4个百分点,房地产销售热情继续降温。由于楼市调控政策出现放松,10月房企开发到位资金出现一定改善,其中个人按揭贷款同比转正,增速1%,结束了连续四个月负增长态势,但整体来看,1-10月房地产开发企业到位资金同比增长8.8%,增速比1-9月份出现2.3个百分点的下滑,边际好转不改经营压力较大事实,房企到位资金持续处于偏紧状态。

图10:2018.10-2021.10全国房地产土地购置与资金来源情况(%)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

四、限产叠加需求走弱,单月产量大幅下滑

根据国家统计局数据,2021年1-10月水泥产量为197263万吨,同比增长2.1%。其中10月单月水泥产量为20140万吨,同比下降17.1%,环比下降1.8%,产量较9月出现下降。

11月份北方多地进入冬季,户外有效施工时间大为缩减,南方地区虽有项目赶工,但整体下游需求不及往年,同时多地大面积错峰停产,供需双弱下预计11月水泥产量较同期有所下降,但降幅或有缩小。

图11:2018.10-2021.10全国水泥产量及同比增长情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

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Correlation

From January to March 2024, the cement output was 10,000 tons 33684, a decrease of 11.8% over the same period last year, an increase of 10.2 percentage points over the previous value. According to the full-caliber calculation, the output of cement in January-March decreased by 16.3% year-on-year.

2024-04-16 15:55:59

In January-February 2024, the output of cement was 10,000 tons 18280, a decrease of 1.6% over the same period last year, an increase of 0.9 percentage points over the previous value. According to the full-caliber calculation, the output of cement in January-February decreased by 7.9% year-on-year.

2024-03-18 16:54:15

2023年1-11月水泥产量为186735万吨,同比减少0.9%,降幅较前值收窄。其中,11月单月产量18979万吨,同比增加1.6%……

2023-12-15 15:14:37

2023年1-5月水泥产量为77141万吨,同比增长1.9%,5月水泥产量19638万吨,同比下降0.4%,5月需求弱势基本符合市场预期。

2023-06-16 15:24:22

2023年1-4月水泥产量为58429万吨,同比增长2.5%,4月水泥产量19392万吨,同比增长1.4%,环比下降5.8%,4月需求大幅弱于市场预期。

2023-05-17 16:12:13

2023年1-3月水泥产量为40234万吨,同比增长4.1%,1-3月水泥产量增幅好于预期

2023-04-20 17:38:06

2023年1-2月水泥产量为19855万吨,同比下降0.6%,1-2月水泥产量降幅好于预期。

2023-03-20 15:46:45

春节过后,随着下游工程的陆续复工,部分地区水泥价格连续几轮上涨,水泥行业似有加快复苏之象,需求火爆的呼声渐起。然而事实真是如此吗?

2023-03-10 09:10:20

2022年1-12月水泥产量为211795万吨,同比下降10.8%,其中12月单月水泥产量为16844万吨,同比大降12.3%,环比下降12.1%,12月水泥产量超预期下降,为2009年以来产量最低一年。

2023-01-18 14:44:50

2022年1-11月水泥产量为195010万吨,同比下降10.8%,其中11月单月水泥产量为19172万吨,同比下降4.7%,环比下降5.9%,11月水泥产量超预期下降。

2022-12-16 17:26:01

2022年1-10月水泥产量为175889万吨,同比下降11.3%,其中10月单月水泥产量为20384万吨,同比微增0.4%,环比下降2.3%,10月水泥产量基本符合预期。

2022-11-16 13:49:21

2022年1-9月水泥产量为156277万吨,同比下降12.5%,其中9月单月水泥产量为20862万吨,同比增长1%,增速开始转正,水泥产量超预期增加。

2022-10-25 14:16:15

2022年1-8月水泥产量为135485万吨,同比下降14.2%,其中8月单月水泥产量为18808万吨,同比下降13.1%,降幅较上月扩大6.1个百分点,水泥需求超预期走弱。

2022-09-19 16:09:11

2022年1-7月水泥产量为116395万吨,同比下降14.2%,降幅较上月缩窄0.8个百分点,其中7月单月水泥产量为19218万吨,同比下降7%,单月产量同比降幅大幅缩小。

2022-08-17 12:46:08

2022年1-6月水泥产量为97682万吨,同比下降15%,降幅较上月缩窄0.3个百分点,其中6月单月水泥产量为19558万吨,同比下降12.9%,单月产量降幅缩小,边际出现好转。

2022-07-19 15:53:47

2022年1-5月水泥产量为78348万吨,同比下降15.3%,降幅较上月扩大0.5个百分点,其中5月单月水泥产量为20280万吨,同比下降17%,单月产量降幅缩窄,边际出现好转。

2022-06-15 18:47:51

2022年1-4月水泥产量为58106万吨,同比下降14.8%,降幅较上月扩大2.7个百分点,其中4月单月水泥产量为19471吨,同比下降18.9%,4月单月产量近十年来首次跌破2亿吨。

2022-05-17 19:07:43

截至3月底,全国碎石价格指数(CSPI)报收95.31点,同比下跌2.33%,3月底较1月初下跌1.10%;全国机制砂价格指数(MSPI)报收100.04点,同比下跌0.54%,3月底较1月初下跌1.74%。

2022-05-07 13:53:04

2022年1-3月水泥产量为3.87亿吨,同比下降12.1%,降幅有所收窄。

2022-04-21 14:01:02

2022年1-2月水泥产量为19933万吨,同比下降17.8%,大幅超预期。

2022-03-28 18:28:01

2021年1-12月水泥产量为236281万吨,同比下降1.2%。其中12月单月水泥产量为19085万吨,同比下降11.1%,略好于预期。

2022-01-18 17:55:41

2021年1-11月水泥产量为217260万吨,同比下降0.2%。其中11月单月水泥产量为19958万吨,同比大降18.6%。

2021-12-16 18:06:53

2021年1-10月水泥产量为197263万吨,同比增长2.1%,较2019年1-9月增长3.4%,两年复合增长率1.7%。其中10月单月水泥产量为20140万吨,同比大降17.1%。

2021-11-17 10:56:04

2021年1-9月水泥产量为17770万吨,同比增长5.3%,较2019年1-9月增长5.1%,两年复合增长率2.5%。其中9月单月水泥产量为20504万吨,同比大降13.0%

2021-10-21 14:17:18

2021年1-8月水泥产量为157325万吨,同比增长8.3%,较2019年1-8月增长6.8%,两年复合增长率3.4%。其中8月单月水泥产量为21517万吨,同比下降5.2%,环比增长4.5%。

2021-09-23 09:32:34

2021年1-7月水泥产量为135304万吨,同比增长10.4%,较2019年1-6月增长7.2%,两年复合增长率3.5%。其中7月单月水泥产量为20582万吨,同比下降6.5%。

2021-08-16 18:34:51

2021年1-6月水泥产量为114698万吨,同比增长14.1%,较2019年1-6月增长9.8%,两年复合增长率4.8%,其中6月单月水泥产量为22433万吨,同比下降2.9%。

2021-07-16 15:34:31

Recently, due to the persistent cost pressure in the south, the price of concrete has risen slightly with the raw materials, but the growth of market demand is limited, and the overall quotation is still stable. From October 31 to November 6, the national concrete price index closed at 112.47 points, up 0.31% annually and down 10.11% year-on-year.