近日，中国人民银行和国家统计局先后公布了2021年6月金融数据和宏观数据，水泥大数据研究院观察分析如下：
（1）社融规模：6月社会融资规模新增36689亿元，5月新增19263亿元，6月社融资金大幅放量，且为近4年来同期最高水平，其中人民币贷款和政府债券新增为主要拉动因子，6月社融新增量远超预期，表现吸晴，表明宏观货币环境偏向宽松，金融对实体经济的支持比较稳固。
（2）水泥产量：2021年1-6月水泥产量为114698万吨，同比增长14.1%，较2019年1-6月增长9.8%,两年复合增长率4.8%，其中6月单月水泥产量为22433万吨，同比下降2.9%。水泥单月产量相较于2020年出现连续两月下滑，两年复合增长率较5月收窄0.4个百分点，表明当前水泥需求在走弱。步入6月份后，高温、多雨、中高考等因素影响下游施工，水泥行业进入季节性淡季。
（3）后市展望：2021年6月水泥行业处于传统淡季，量价齐降，7月份依旧是需求淡季，预计水泥产量仍会下降，但随着梅雨不利影响逐步褪去，下游需求开始好转，水泥产量跌幅或有减慢。展望下半年，房地产投资高位回落，边际放缓，在政府高压监管下难有较大作为，房地产对水泥需求拉动有限。基建方面，根据6月政府债券融资新增量为近年同期新高可以推断，专项债发行已在提速，基建投资对水泥需求支撑值得期许。
一、社融增量大超预期，实体经济支撑稳固
2021年6月社融资金存量增速为11.0%，与2019年相当，回归合理水平，整体处于近年来同期低位，在宏观经济稳定复苏背景下，降低社会杠杆率不但有必要而且可行，有利于防范金融风险。从新增社融资金看，6月社会融资规模新增36689亿元，增幅为历年同期之最，实体经济依旧活跃，获得较强支撑。
图1、2：2021年6月社融存量增速处于合理区间（%），新增超预期（亿元） 
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
在我国目前的融资方式中，银行贷款和政府债券是两种主要的的融资工具，在6月新增社融中，人民币贷款占比63.2%，政府债券融资占比20.5%，人民币贷款和政府债券是推动6月社融大增的主要力量，新增幅度均为近年来同期最高水平，分别新增23182亿元和7508亿元，政府债券受益于专项债发行提速，增幅明显，预计下半年占比新增社融会进一步提高。
图3、4：2021年6月人民币贷款、政府债券均大增（亿元）
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二、固定资产投资走弱，基建下滑明显
2021年1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）约25.6万亿元，同比增长12.6%，较2019年同期下降14.4%，增速较1-5月回落2.8个百分点，两年复合增长率-7.5%。基础设施投资完成额7.0万亿，同比增长7.8% ，增速比1-5月份下降4个百分点，但降幅继续收窄。其中，铁路运输业投资同比增长0.4%，增速较1-5月回落6.7个百分点；道路运输业投资同比增长6.5%，比1-5月下降4.1个百分点；水利管理业投资同比增长10.7%，增速比1-5月前值下降4.7个百分点；公共设施管理业投资同比增速6.2%，前值8.7%，增速持续放缓。
1-6月固定资产投资增速整体放缓，但降幅在持续收窄，固定资产投资边际在好转。分项来看，制造业、房地产、基建累计同比增速分别为19.2%、15.0%、7.8%，前值依次为20.4%、18.3%、11.8%，制造业回暖迹象较为明显，房地产、基建增速放缓幅度较大，成为固定资产投资走弱主要拖累项。上半年我国经济稳定复苏，GDP增速12.7%，其中二季度7.9%，较一季度有所放缓，与此同时经济复苏不均衡、基础不牢固问题仍存，下半年稳增长压力依旧较大。今年地方政府新增专项债限额34676亿元，截至5月份，地方政府专项债共发行5840亿元，占总额度不及三成，预计下半年专项债发行规模会进一步扩大，基建依然发挥经济稳定器作用，水泥需求将获得较强支撑。
图5、6：2021年6月全国多项基建投资增速环比持续回落 
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三、房地产投资端销售端边际走弱，竣工端表现强势
房地产投资增速持续放缓。2021年1-6月份，全国房地产开发投资72179亿元，同比增长15.0%，增速较1-5月回落3.3个百分点，比2019年同期提高17.2%，两年平均增长8.2%。房地产增速持续放缓，建安投资增速持续回落、土地购置费下滑或对其构成拖累。政策的严监管始终制约房地产行业投资热情， 预计下半年房地产投资增速将继续回落。
图7、8：房地产开发投资累计值与累计同比（亿元、%） 
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新开工持续恶化，竣工端表现强势。2021年1-6月份房屋新开工面积同比增长3.8%，较1-5月下降3.1个百分点，房屋竣工面积同比大增25.7%，增速较1-5月增长9.3个百分点，竣工端表现持续好于新开工端。房屋施工面积累计增速10.2%，环比1-5月微增0.1个百分点，整体表现稳定。
图9：2018.6-2021.6全国房地产施工情况（%）
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销售增速回落，热情有所减退。1-6月份房地产开发企业土地购置面积同比转负，降幅进一步扩大，较1-5月-11.8%的负增速持续恶化，土地成交价款大幅下滑，同比下降5.7%，土地集中供应新政作用明显。商品房销售面积同比增长27.7%，增速比1-5月份下降8.6个百分点，房地产销售热情有所减退。房地产开发企业到位资金延续紧张态势，2021年1-6月房地产开发企业到位资金同比增长23.5%，增速比1-5月份出现6.4个百分点的下滑。
图10：2018.6-2021.6全国房地产土地购置与资金来源情况（%）
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四、水泥单月产量持续下滑
根据国家统计局数据，2021年1-6月水泥产量为114698万吨，同比增长14.1%。其中6月单月水泥产量为22433万吨，同比下降2.9%。
7月份仍是水泥行业季节性需求淡季，叠加高温天气，预计产量仍会出现一定下滑。
图11：2018.6-2021.6全国水泥产量及同比增长情况
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