近日，国家统计局公布了2020年1-3月宏观数据。水泥大数据研究院观察分析如下：
（1）水泥产量累计降幅收窄：1-3月水泥产量为3.0亿吨，同口径和全口径分别回落23.90%和23.63%，产量累计降幅较1-2月收窄约5.60个百分点。
（2）水泥需求回升：基建投资和房地产开发投资以及竣工、新开工面积增速触底回升，但房地产施工面积增速仍进一步放缓。和去年同期相比，投资和施工面积增速仍为负，表现仍弱于去年。笔者认为，2月受疫情影响，下游建设项目复工延后1-3周，导致需求受制。3月虽然我国疫情防控工作取得阶段性胜利，但国外疫情越发严重，为了防控输入性病例，疫情防控监督仍不松懈，导致员工还未完全到位，同时3月南部地区雨水频繁以及需求主要是年前项目支撑，故全国水泥产量回升不及预期。
（3）后市展望：4月，随着下游员工全面到位，同时天气较好，以及各地重大项目如火如荼的建设，预计4月基建投资降幅将进一步收窄。其次，3月房地产新开工面积增速触底大幅反弹，显示项目较前期有增加趋势，预计1-4月房地产施工面积增速将止缓。
基建投资降幅收窄、房地产施工面积增速放缓
基建投资降幅收窄。1-3月份，全国固定资产投资8.41万亿元，同比减少16.10%，降幅较1-2月收窄3.10个百分点。1-3月份，基础设施投资降幅收窄至16.10%。其中铁路运输业投资减少28.40%；道路运输业投资减少17.50%；水利管理业投资减少13.60%；公共设施管理业投资减少20.50%。
水利投资增速反弹最大，水利、公共设施管理、道路运输和铁路运输降幅较前期分别收窄14.90个百分点、11.60个百分点、11.40个百分点和3.10个百分点。
笔者认为，后续基建投资增速仍将继续回升，3月财政部已提前下达2020年首批地方债1.85亿元，截止3月底，全国地方政府债券完成发行1.61万亿。目前19个地区完成全部提前下达额度债券发行任务。4月17日中央政治局会议上再次强调要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造、价钱传统和新型基建投资，笔者推测，后续在资金和基建项目推动下，基建投资将大幅回升。
图1：2017-2020.03全国基建投资额累计同比增长率
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
房地产投资及土地购置费降幅收窄。2020年1-3月份，全国房地产开发投资降幅收窄至7.70%。与水泥直接相关的是建安支在今年1-2月出现回落，降幅达18.21%。土地购置费一般有1年以内的滞后期，今年1-3月土地购置面积降幅收窄至22.60%，而土地成交价款降幅也收窄至18.10%，预计1-3月土地购置费降幅也收窄。
图2：2017-2020.3全国房地产开发投资相关情况（月）
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
新开工、竣工增速触底回升、降幅收窄，施工增速仍放缓。1-3月份房屋新开工面积降幅收窄至27.20%，房屋竣工面积降幅收窄至15.80%，房屋施工面积同比增长2.60%，增速较前期减少0.3个百分点。
图3：2017-2020.03全国房地产施工情况（月）
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
前瞻性指标：销售面积降幅收窄，资金增速止跌反弹。1-3月份房地产开发企业土地购置面积同比下降22.60%；土地成交价款下降18.10%。商品房销售面积从去年12月开始增速就由正转负，1-3月降幅收窄至26.30%；1-3月本年资金来源降幅收窄至13.80%
图4：2018-2020.03全国房地产土地购置与资金来源情况
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
水泥产量降幅收窄 需求回升
根据国家统计局数据，2020年1-3月水泥产量为29907万吨，比去年同期减少9253万吨，1-3月水泥产量同口径和全口径分别回落23.90%和23.63%，降幅较前期收窄约5.60个百分点左右。
图5：2017-2020.03全国水泥产量及同比增长情况
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
1季度混凝土需求不佳
2019年1-12月，全国商品混凝土的累计产量为25.54亿方，同比增长14.49%，增速比1-11月减少0.89个百分点。市场需求略有回落，因12月当前正处于冬季淡季行情，北方陆续停工。
今年下游受疫情影响，复工延后1-3周，使得2月的需求量较往年更低迷。后续即使复工了，但人员到岗率不足，生产能力未能全面释放，使得3月需求恢复不及预期，预计1-3月全国商混累计产量在2.85-3.8亿方之间，较去年同期减少0.29-1.24亿方。
图6：2017-2019.12全国商混产量及同比增长情况
数据来源：中国混凝土与水泥制品协会，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
