近日，国家统计局公布了2019年1-11月宏观数据。水泥大数据研究院观察分析如下：
（1）水泥产量提速增长：1-11月水泥产量为21.30亿吨，同口径和全口径分别增长6.1%和6.6%，增速环比分别加快0.3个百分点和0.33个百分点。
（2）水泥需求大增：11月单月水泥产量为2.23亿吨，环比和同比分别增加3.09%和9.49%。基建投资和房地产开发投资增速继续回落，房地产施工情况推测应有所放缓，主要依据是当月新开工增速落回涨前的水平，竣工继续加快，整体施工面积增速放缓。笔者认为，10月单月新开工并没有持续性，随着天气转冷基建增速也回落，而11月水泥需求大增或是由于两广及周边地区前三季度由于雨水天气影响被抑制的需求在暖冬环境下集中释放，因而并没有体现在宏观经济数据中，但从产量来看需求确实大增。
（3）后市展望：12月，旺季逐渐转淡，北方地区施工需求已基本结束。预计12月水泥需求同比会继续增长，但增速相比11月有所下降。全年水泥产量预计将超过23亿吨。
基建为来年蓄力、房地产施工有所放缓
基建投资增速再次回落。1-11月份，全国固定资产投资53.37万亿元，同比增长5.2%，增速与1-10月份持平。1-11月份，基础设施投资同比增长4.0%，增速比1-10月份回落0.2个百分点。其中铁路运输业投资增长1.6%，增速大幅回落4.3个百分点；道路运输业投资增长8.8%，增速环比加快0.7个百分点。水利管理业投资增长1.7%，增速加快1.1个百分点，公共设施管理业投资增长0.2%，增速与10月份持平。
12月，中央政治局会议提出加强基础设施建设，笔者认为，临近年末，基建投资增速回落或是为来年蓄力，逆周期调节的“有效性”在政策的大力支持下，应有较好的落实。
图1：2017-2019.11全国基建投资额累计同比增长率
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
房地产投资继续回落、施工应有小幅放缓。2019年1-11月份，全国房地产开发投资增长10.2%，增速环比小幅回落0.1个百分点。与水泥直接相关的是建安支出今年5月以来持续提速，1-10月再次提速，同比增长6.65%。土地购置费一般有1年以内的滞后期，今年以来土地购置费增速同比大幅回落，1-10月份土地购置费增长18.40%，增速环比下降1.2个百分点。
图2：2017-2019.11全国房地产开发投资相关情况（月）
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
新开工增速落回涨前水平，竣工继续加快。1-11月份房屋新开工面积增长8.6%，尽管上月增速环比骤然回升，本月又落回涨之前的水平，房屋竣工面积同比下降4.5%，降幅环比缩窄1个百分点，房屋施工面积同比增长8.7%，增速环比回落0.3个百分点。
图3：2017-2019.11全国房地产施工情况（月）
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
前瞻性指标：销售面积增速小幅回升，资金情况稳定。1-10月份房地产开发企业土地购置面积同比下降14.2%，降幅比1-10月份缩窄2.1个百分点；土地成交价款下降13.0%，降幅环比缩窄2.2个百分点。1-10月份，商品房销售面积同比增长0.2%，环回升0.1个百分点；本年资金来源增速4-8月内持续下滑，1-11月同比增长7.0%，环比持平。
图4：2018-2019.11全国房地产土地购置与资金来源情况
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
11月房地产的投资增速继续回落，施工方面或有小幅放缓，新开工面积增速在上个月的上涨仅仅是昙花一现，11月又落回了上涨之前的水平，竣工面积降幅缩窄，整体施工面积有小幅放缓，另外销售也有小幅提升。笔者认为，笔者认为，10月单月新开工并没有持续性，预计12月地产端水泥需求仍可保持韧性，但不会有大幅上涨，以稳为主。
水泥产量增速加快，华东中南需求较好
根据国家统计局数据，2019年1-11月水泥产量为213,040.00万吨，比去年同期增产13192.00万吨，11月单月水泥产量为22320.00万吨。1-11月水泥产量同口径和全口径分别增长6.1%和6.6%，增速环比分别加快0.3个百分点和0.33个百分点。
据市场反馈，十一月，全国需求分化，北方天气渐冷，需求开始走淡，华东和中南地区需求较好，西南地区需求依然偏弱。
图5：2017-2019.11全国水泥产量及同比增长情况
数据来源：国家统计局，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
商品混凝土需求稳中有升
1-10月，全国商品混凝土的累计产量为20.51亿方，同比增长14.90%，增速比1-9月加快0.03个百分点。从下游需求来看，1-11月基础投资、房地产施工面积、新开工面积增速较上月回落，而竣工面积降幅是收窄，整体而言，市场需求略有回落，同时当前正处于冬季淡季行情，北方陆续停工，预计11、12月商混产量增速将略有回落。
图6：2017-2019.11全国商混产量及同比增长情况
数据来源：中国混凝土与水泥制品协会，水泥大数据（https://data.ccement.com/）
