1.宏观
5月份部分宏观经济数据较4月份略有反弹，例如工业增加值增速小幅上涨，信贷规模保持增长，然而从拉动经济增长的三驾马车来看，投资端增速继续下滑，消费端国内社会消费品零售总额同比增速小幅下滑，净出口同比下降。政策端进入二季度后货币政策重回“稳中偏松”基调，财政政策继续维持适度的扩张力度，体现为基础设施建设增速继续走高，但目的仍然是托底而非拉动经济向上。
从宏观经济数据及政策的调整背景下，部分机构下调了对全年及二季度GDP增速的预测，机构人士认为宏观政策具有较高的不确定性，对各方积极性有可能带来负面影响，同时二季度实体经济增长不及之前预期，二季度GDP增速有可能与一季度持平，而对经济下行压力的悲观预期令人们对三季度政策调整的预期升温。
1.1工业增加值
1-5月，规模以上工业增加值累计同比增长5.9%，较1-4月上涨0.1个百分点；5月份规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，与4月份持平。分三大门类看，制造业增长7.2%，采矿业同比下降2.3%，电力、热力、燃气及水的生产和供应业增长2.4%。
从各行业工业增加值来看，工业结构继续优化，高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长11.5%和8.5%，分别比规模以上工业快5.5、2.5个百分点。
图1：主要行业工业增加值同比增长率走势图（%）
数据来源：国家统计局、中国水泥研究院
5月份工业用电量同比增长0.93%，增速较4月上涨0.35个点，而重工业用电量增速只有0.56%，轻工业用电量增速为2.76%。
1.2 PMI
5月官方制造业PMI为50.1%，与上月持平，连续三个月保持50%以上保持基本稳定走势。从分项指标来看生产指数为52.3%比上月微升0.1个百分点，企业采购活动略有加快。但新订单及新出口订单指标较上月略有下降，导致制造业产成品库存上升。
财新PMI5月初值为49.2，再次出现与官方PMI相背离的走势，连续四个月呈下降走势。分项来看，新业务总量再现萎缩，新出口业务量亦有回落，但制造业用工规模降幅略有收窄，成品库存降幅较4月大幅放缓，且采购库存也仅温和回落。
图2：PMI走势图（%）
数据来源：国家统计局、WIND、中国水泥研究院
财新指数的连续下滑让部分机构对未来经济走势不乐观。近期政策方面的不确定性导致政策刺激力度减弱，经济增长面临更大阻力。
1.3 CPI、PPI
5月CPI同比上涨2.0%，涨幅较上月回落0.3个百分点；CPI环比下降0.5%，主要是受鲜菜价格下降较多影响。食品当月CPI同比增长5.9%，环比下降2.7%；核心CPI当月同比增长1.6%，环比增长0.1%。
5月PPI同比下降2.8%，涨幅较上月继续收窄0.6个百分点；分行业看，石油和天然气开采、石油加工、煤炭开采和洗选等制造业价格同比分别下降21.5%、15.6%、10.2%，下降幅度最大。PPI环比上涨0.5%，涨幅比上月缩小0.2个百分点，主要原因是部分工业行业价格涨幅缩小。
图3：CPI、PPI当月同比增速走势图（%）
数据来源：国家统计局、中国水泥研究院
1.4 M0、M1、M2
5月末，广义货币（M2）余额146.17万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低1.0个百分点；狭义货币（M1）余额42.43万亿元，同比增长23.7%，增速分别比上月末和去年同期高0.8个和19.0个百分点当月净回笼现金1622亿元。5月末，本外币贷款余额105.23万亿元，同比增长13.0%；人民币贷款余额100.10万亿元，同比增长14.4%，增速与上月末持平，比去年同期高0.4个百分点。
图4：M1、M2当月同比及当月新增人民币贷款与现金净投放量走势图（亿元，%）
数据来源：中国人民银行、中国水泥研究院
初步统计，5月末社会融资规模存量为146.33万亿元，同比增长12.6%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为98.92万亿元，同比增长14.0%，占同期社会融资规模存量的67.6%。1-5月社会融资规模增量累计为8.10万亿元，同比多1.15万亿元；5月份当月社会融资规模增量为6599亿元，比去年同期少5798亿元；其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加9374亿元，同比多增864亿元。
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