拥有品牌影响力的公司,可以用高于市场的价格卖出产品,自然可以获得更多的利润。反过来,如果你的产品成本显著低于竞争对手,这也是很深的护城河。这就是我想和大家介绍的超级牛股的第三种基因,成本优势。
成本优势,相信大家都很好理解,就是我的成本比你低。如果我的成本低,我就可以比竞争对手卖得更便宜,那大家都会来买我的产品;如果竞争对手卖得和我一样贵,那我因为成本低所以比你赚得多,更具发展后劲。
海螺水泥的价格优势
水泥这个行业一点也不性感,被很多人认为是“夕阳产业”,但海螺水泥的营业收入从2008年的240多亿增加到2017年的750多亿。归属于上市公司股东的净利润从2008年的20多亿,增加到2017年的150多亿,2018年更是有望突破250亿元。
同样,就是这样一点也不性感的行业龙头,海螺水泥的最近10年股价也实现了4-5倍上涨,远远跑赢很多的所谓高科技公司。
海螺水泥的核心竞争力也在于来自成本端的绝对优势。
譬如说,海螺2017年的毛利率是35%,而行业的平均值是30%;海螺的净利率是22%,而行业的平均值是11%。
为什么海螺的成本这么低?包括多方面的因素。比如低廉的矿山成本、公司的规模优势。另外不得不提的是,海螺水泥独创的T型战略布局。海螺在长江沿岸石灰石资源丰富的地区,建造熟料生产基地(T的竖);在沿海无资源但水泥需求旺盛的发达地区,低成本收购小水泥厂并改造成水泥粉磨站,就地生产水泥最终产品(T的横)。T型战略解决了资源点和消费点的空间不匹配,也大大降低了整体成本。
当然,尽管这个公司都有着很深的护城河,但这个公司也都有自己的问题,两者都面临行业天花板问题,也就是未来需求不再高增长,甚至可能有所下降。但不管怎么说,这家公司在自己行业内,都是当之无愧的龙头公司,也是过去二十年的长线牛股。这主要来源于它们在竞争中建立起来的“低成本”护城河。
从例子,我们可以看出公司的成本优势,一般来自于规模效应、特殊的区位优势、独特的资源优势、或者独特的生产工艺等。