从财务指标看海螺水泥核心竞争力究竟在哪

2017-07-22 08:05:35

这些因素背后的深层次原因来自海螺水泥优秀的机制和卓越的团队,尤其是股权结构和内部机制。

  海螺水泥核心竞争力的外在体现体现之一:持续增长能力“强”。海螺水泥成立于1997年,自1997年至2016年共20年间,公司水泥及熟料销量从300万吨增至2.77亿吨,销量市场占有率从0.6%上升到12.8%;营业收入从2.79亿元增至559.32亿元,归属净利润从5100万元增至85.74亿元。次贷危机后,海螺水泥2009年至2016年共8年时间,水泥熟料产量增长1.3倍(年均复合增速13%),收入增长1.2倍(年均复合增速12%),归属净利润增长1.5倍(年均复合增速14%)。

  体现之二:盈利能力“强”。对水泥上市公司的净利率、吨净利、ROE进行比较,海螺水泥在2005-2016年净利率、吨净利平均值高于宁夏建材(600449,股吧)、塔牌集团(002233,股吧)等水泥公司,在2005-2016年ROE中值高于塔牌集团、华新水泥等水泥公司。

  海螺水泥核心竞争力的“表”“里”原因通过2016年海螺水泥和同行的截面数据比较,以及海螺水泥和宁夏建材(2006-2016)、塔牌集团(2005-2016)、华新水泥(1999-2016)的时间序列数据比较,中长期来看,海螺水泥的核心竞争力主要体现在费用控制领先和生产成本有一定优势,具体而言,和同行多数公司比,海螺水泥在费用和生产成本控制上都具备优势,和同行少数公司(上述三家同行公司,下同)比,海螺水泥生产成本领先优势不大明显(行业工艺和装备基数已经很成熟),而费用控制上仍较为领先,只有少数区域性的优秀民营企业(如塔牌水泥)的费用和生产成本控制力可以赶上海螺水泥。2009年以来,可以看到:海螺水泥由于布局合理、经营管理高效、负债率低,使得单位费用(管理费用、销售费用和财务费用)和单位生产成本较低。

  这些因素背后的深层次原因来自海螺水泥优秀的机制和卓越的团队,尤其是股权结构和内部机制。

  未来水泥公司之间分化会更明显通过本文分析,我们可以得出以下几个结论:一是水泥公司生产端的“低成本”优势在减弱,由于水泥工业和装备技术的成熟,海螺水泥和同行多数公司之间的生产成本差异在减弱甚至已无差异,当然行业内少数公司和多数公司,单位生产成本仍有差异(体现在生产经销效率上)。二是水泥公司目前的竞争力更多体现在“低费用”,单位费用的差异主要来自于资产负债结构、选址布局和经营管理,资产负债率越低、布局更优、管理越高效的公司单位费用越低,盈利能力越强,而这些优势会累积沉淀,这样水泥公司之间分化将更加明显,这是行业集中度提升的基础。三是目前国内同行少数区域性优质民营企业(比如塔牌集团)已赶上甚至超过公司,这种情况值得重视,不过从全国范围来看海螺水泥的综合竞争力仍然很强,而这种全国范围的竞争力形成和当年公司敏锐的市场洞察力抓住了发展机遇有很大关系。

  风险提示宏观经济大幅下行、出现成本费用控制能力相当的全国性大企业、公司治理结构发生较大变化。

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从冀东水泥发布2018年半年度超出市场预期的利润增长及大幅下降的管理费用来看,金隅集团与之重组之后,消除内部竞争确使经营效率有所提升。

2018-10-20 08:54:07

这些因素背后的深层次原因来自海螺水泥优秀的机制和卓越的团队,尤其是股权结构和内部机制。

2017-07-22 08:05:35

安徽海螺水泥股份(00914)发布公告,因项目工程建设资金需要,该公司全资附属北苏拉威西海螺水泥拟向中国进出口银行安徽省分行申请贷款,贷款金额为10亿元,贷款期限为10年。

2017-02-04 09:20:01

2016年3月29日,海螺水泥2015年度业绩发布暨推介会在香港金钟万豪酒店如期举行。海螺集团党委书记、董事长高登榜率海螺水泥副董事长王建超、总经理吴斌、总会计师周波、董秘杨开发等赴港进行业绩推介。

2016-04-03 07:31:12

2014年,中国经济发展步入“新常态”,水泥行业需求增长大幅回落至1.8%,但海螺水泥仍然取得了骄人的业绩,实现109.93亿元的净利润,同比增长17.19%,资产负债率只有31.92%,各项经营指标、财务指标都是中国乃至世界各大水泥企业无法媲美的。

2015-04-01 10:50:19

2013年3月26日上午,海螺水泥在香港万豪酒店举行2012年度业绩推介会议。董事长郭文叁表示,未来三到五年,公司将大力推进收购兼并的力度和步伐,公司过去主要是以新建项目为主,目前新建项目审批较难,成本较高,因此公司已将收购兼并作为目前的主要发展方式之一。

2013-04-02 13:46:07