德银在内地完成参观水泥厂等地后发表研究报告,认为内地第四季水泥价格将可胜预期,需求将于国庆假期后上升,加上目前生产商严控产量,相信可有助补充其上半年亏损的情况,其中9月份的利润率录自今年7月以来最高,达到每吨60至90元人民币,相信情况可以持续,预期第四季可继续有1至2次的升幅,看好海螺水泥(00914.HK)、华润水泥(01313.HK)及西部水泥(02233.HK)。
该行表示,上调对海螺水泥目檟价由26元升至27元,维持‘买入’评级;升中国建材(03323.HK)目标价由3.58元升至3.86元,维持‘持有’评级;该行予华润水泥‘买入’评级及目标价3.7元、予西部水泥‘买入’评级及目标价1.15元。
该行指,虽然水泥业有供应过剩的情况,但内地政府吁行业重视盈利的情况亦有助稳定价格,其中在陕西,海螺的利用率只有50%,惟其毛利却可达每吨95元人民币,而在东部,中国建材(03323.HK)及海螺亦关闭其全部每天2,500吨(t/d)的熟料生产线,长江的厂房亦计划为其利用率设上限至80%等,相信可令水泥库存维持低位,并支持明年价格向上。
该行又指,在与陕西的煤商沟通后,认为煤价将于11月超每吨600元人民币,矿口价格目前已达每吨80元,相信水泥商亦会跟随调价,加上新法例针对运输超量的问题,令未来运输成本增,对海螺及润泥这类沿河生产商有利。对于近期内地一二线城市的楼价炽热,并进一步扩至三线城市,预期第四季起,施工量将回升,并有利水泥需求。