[年报点评]中材系:水泥板块业绩下滑被抵消,归属普通股东净利润增52.2%

2016-04-13 09:04:01

2015年中材系整体水泥销量为7315.4万吨,同比减少3.29%,水泥板块销售收入(包含水泥、熟料、商品混凝土、骨料等产品)同比减少19.29%,毛利下降38.78%。整体来看水泥板块业绩大幅下滑部分程度上被水泥技术装备与工程服务和新材料板块业绩大幅增长所抵消,由于含少数股东权益的水泥板块控股子公司业绩大幅下降,导致集团整体净利润出现同比大幅下滑,但控股比例较高的新材料和技术装备与工程服务公司业绩大幅增加,导致归属普通股东净利润大幅增长52.2%。

  2015年中材系整体水泥销量为7315.4万吨,同比减少3.29%,水泥板块销售收入(包含水泥、熟料、商品混凝土、骨料等产品)同比减少19.29%,毛利下降38.78%。整体来看水泥板块业绩大幅下滑部分程度上被水泥技术装备与工程服务和新材料板块业绩大幅增长所抵消,由于含少数股东权益的水泥板块控股子公司业绩大幅下降,导致集团整体净利润出现同比大幅下滑,但控股比例较高的新材料和技术装备与工程服务公司业绩大幅增加,导致归属普通股东净利润大幅增长52.2%。

水泥技术装备与工程服务和新材料部分抵消水泥板块业绩下滑

  中材股份旗下水泥技术装备与工程服务板块一直以来都占据最大比例,但2012-2013年被水泥板块反超,2014-2015年随着水泥板块的下滑水泥技术装备与工程服务板块重新占据首位。2015年,水泥技术装备与工程服务板块和新材料板块营业收入同比上涨,部分程度上抵消了水泥板块的业绩下滑。

图1:中材股份各板块收入占比

  数据来源:中材股份历年年报,中国水泥研究院

表1:中材股份各板块业绩及毛利率情况(万元)

  数据来源:中材股份2015年年报,中国水泥研究院

  水泥板块业绩及毛利率的大幅下降导致中材股份整体业绩和毛利率水平下滑,同时受水泥板块业绩大幅下滑的影响,少数股东应占净利润同比下降73.29%。而受益于另外两个板块业绩大增,归属于上市公司股东的净利润出现52.2%的大幅增长。

天山股份拉低中材系整体水泥毛利率水平,宁夏建材仍维持最高商混毛利率

  中材股份整体水泥板块毛利率为18.33%,同比下降5.84%。从旗下各水泥企业各自盈利情况来看,集中于新疆和江苏区域的天山股份水泥毛利率只有13.11%,成为拉低中材系整体水泥盈利的“罪魁祸首”。

表2:中材系上市公司2015年水泥销量及毛利率情况(万吨)

  数据来源:中材系四家公司2015年年报,中国水泥研究院

  2015年,西北地区水泥产量及价格同样没能避免双双下降,但与其他地区相比,西北地区水泥价格下滑幅度最小,中国水泥网西北地区水泥价格指数显示,2015年年末较年初指数下滑10.85个点,而全国水泥价格指数下滑幅度为20.36个点。新疆地区无论是水泥产量还是水泥价格,均是西北地区下滑幅度最大的区域,天山股份新疆地区整体收入同比下降17.24%,水泥制造板块毛利率为17.09%,同比减少4.56个百分点。同时天山股份江苏区域的业务收入和毛利率也出现大幅下降,江苏区域整体收入同比下降34.07%,水泥制造毛利率仅有3.38%,同比下滑16.39个百分点。

  从主要子公司的盈利来看,2015年天山股份21个子公司中实现净利润为盈利的只有6个,均是分布在新疆区域的水泥子公司,其余子公司均为净亏损。同时,天山股份的商品混凝土毛利率也只有13.49%,低于宁夏建材和祁连山。天山股份整体毛利率为13.14%,同比下降7.43个百分点,中材股份整体毛利率为16.69%,同比下降不到2个百分点,中材股份的水泥板块毛利率为18.33%,天山股份无疑拉低了中材系整体毛利率水平。

表3:中材系上市公司各板块毛利率情况

  数据来源:中材系四家公司2015年年报,中国水泥研究院

注:中材股份水泥毛利率中的水泥板块毛利率包含混凝土、水泥及熟料

 宁夏建材商品混凝土毛利率同比增长3.66个百分点至40.41%,仍然保持行业内商混最高毛利率水平,祁连山混凝土毛利率为28.34%,也可列行业毛利率第二梯队水平。

  与天山股份相比,宁夏建材与祁连山的业绩下滑幅度小很多,主要原因是区域内产能过剩程度不同,新疆是西北地区产能过剩最严重的区域,2015年天山股份的水泥产能利用率只有不到50%,而宁夏建材、祁连山和中材水泥的产能利用率均超过70%。天山股份在新疆地区的熟料产能占比不到40%,祁连山在甘肃的水泥产能占比达到48%,在青海的水泥产能占比达到22%,宁夏建材在宁夏的熟料产能占比在40%左右。从单位售价和单位成本来看,天山股份的单位成本出现微幅上涨,从成本构成来看,直接人工和制造费用出现同比上涨。

表4:中财系上市公司水泥单位售价及成本比较(元/吨)

  数据来源:中材系四家公司2015年年报,中国水泥研究院

盈利能力指标及营运能力指标双双下滑

  从四家上市公司的财务指标来看,盈利能力指标与营运能力指标均出现同比下滑的情形,中材股份因除水泥外其他板块业绩大幅增长令部分盈利能力指标出现同比上涨,但整体销售毛利率仍呈下降走势。宁夏建材、祁连山、天山股份则是所有盈利指标均呈下滑走势,同时期间费用率呈同比上涨走势,表明企业成本控制能力均有所下降。

  四家公司的营运能力指标较2014年也略有下滑表现,除天山股份以外存货周转天数都有延长表现,但变化幅度不大;四家公司的应收账款周转天数均出现上涨,从侧面反映了下游资金压力较大。

表5:中材系上市公司财务指标比较

  数据来源:中材系四家公司2015年年报,Wind资讯,中国水泥研究院

  四家公司的资本结构和偿债能力指标都稍显稳定,其中宁夏建材、祁连山资产负债率则是处于行业较好水平。而与中材股份相比,股权结构较为简单的宁夏建材和祁连山权益乘数较低,结合各项偿债指标来看体现了企业较好的偿债能力。

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Correlation

On August 10, Ningxia Building Materials announced that it would terminate the exchange of shares to absorb and merge China Construction Information and issue shares to no more than 35 specific investors, including China Building Materials, to raise matching funds. At the end of January this year, the Shanghai Stock Exchange issued an audit decision on terminating the absorption and merger of building materials in Ningxia and the sale of major assets and raising matching funds. However, Ningxia Building Materials failed to fully explain the basis for the absence of significant uncertainty in the collection of accounts receivable of China Construction Information and the related favorable impact of the transaction on the company.

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In fact, I have no secret to do business, if I have to say, I would like to talk about the three basic points of my business: learning, innovation and responsibility. It is these three basic points that make me stick to the enterprise and make some achievements.

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水泥工业已经不再是一个单一的水泥制造角色,而是以资源整合的高度,扮演着从矿山开发、水泥生产到混凝土制造的全产业链缔造者,这样才能实现企业的长久发展。

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中国联合水泥是如何在二十年间取得如此成绩?中国建材集团董事长、党委书记宋志平,中国建材集团总经理曹江林,中国联合水泥董事长、党委书记崔星太和中国联合水泥总经理、党委副书记孙建成在接受中国水泥网专访时都给出了答案,现在让我们跟着他们的步伐一起回首中国联合水泥的过去,展望她的未来。

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根据水泥大数据研究院跟踪,截止2018年,中国建材骨料产能达到6000万吨,居全国首位,而海螺水泥运营骨料产能达到3870万吨,位列第二位,紧跟其后的是金隅集团运营骨料产能3850万吨。

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3月25日,中国建材在香港举行了2018年全年业绩发布会。会上,公司执行董事兼董事长曹江林表示,2018年,三大业务盈利同步大幅增长。预计中国今年固定资产投资会继续保持适当增长,基建投资会有5%左右的增长,在15万亿以上,而房地产投资仍会保持12万亿水平。行业盈利水平仍会保持平稳,大概率表现为前低后高。水泥需求预计保持在22亿吨的水平。

2019-03-26 09:33:04

2018 年,中国改革开放四十周年,水泥行业迎来了爆发,全行业利润总额突破1500 亿元,创下历史新高。通过供给侧结构性改革,我们这一代水泥业者在产能过剩的水泥产业中创造了历史新奇迹!

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2018-04-19 13:41:34

1月25日,中国建材集团2018年工作会议暨第一届职工代表大会二次会议在北京召开。

2018-01-26 09:21:30

中国水泥研究院年度力作--《2017水泥行业年度报告》即将出炉。本报告通过深入的行业运行分析、独到的行业热点专题研究、详实的数据资料收集,为您全面、透彻地呈现行业发展的变化、重点以及蕴含的机遇。为公司领导做出准确战略规划,为企业及时调整经营策略,为战略投资者选择恰当投资时机提供决策参考,具有较强的实用性及附加值。

2018-01-11 15:24:22

截至2017年12月31日,沪深两市中以水泥制造为主营业务的上市公司有19家,其中在深圳上市的有7家,在上海上市的有12家,减少两家,分别是狮头股份和同力水泥。本文首先回顾了2017年沪深两市水泥板块及相关个股的表现,然后进一步对2018年水泥板块的投资机会作一分析,以供投资者参考。

2018-01-08 15:45:32

两材旗下涉及上市公司包括港股2家,A股13家。其中,中国建材和中材股份均在港股上市,中国建材集团A股上市的6家公司包括中国巨石、北新建材、洛阳玻璃、凯盛集团、国检集团和瑞泰科技;中材集团A股上市公司7家公司包括祁连山、宁夏建材、中材国际、中材节能、中材科技、国统股份和天山股份。

2017-12-19 13:12:40

2016年全国预拌混凝土十强企业总产量合计1.99亿立方米,占全国总产量比例为11.12%;十家企业产能合计7.6亿立方米,平均产能发挥率26.24%。比较来看,有下游建筑业资源及地方性混凝土企业平均产能发挥率更高,而有上游水泥原料生产的企业盈利水平更好。

2017-12-13 10:29:45

但是,在效益一片繁荣的背后,行业过度竞争、科技含量低、产能过剩严重等一系列问题真的得到解决了吗?行业是否一改往日粗放式发展、傻大笨粗的业界形象呢?

2017-09-10 10:24:22

8日晚间中国建材在港交所公告称,与中材股份订立合并协议,换股比例为每1股中材股份可换取0.85股中国建材,据此,中国建材与中材股份将根据合并协议的条款和条件实施合并。

2017-09-09 09:29:27

9月7日,建材资本市场发生了一件大事。中国建材集团有限公司和中国中材股份有限公司多家上市公司宣布停牌。

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9月7日,中国建材集团有限公司和中国中材股份有限公司(统称中材系公司)在A股和H股的多家公司集体宣布停牌。此举,成为A股的重磅新闻,而伴随着中材系公司的集体停牌,市场上有了一种声音:“中国神材”要来了。

2017-09-08 08:53:18

截至8月底,上市公司相继发布公司半年度报告,作为非上市公司的红狮控股也发布了半年度经营数据,本专题对26家主要的水泥上市企业以及未上市的红狮控股2017年上半年财务数据作一番简析,看看水泥行业“王者”有谁?

2017-09-05 09:56:15

月内,全国整体市场行情仍在持续下行,华东多省、中南地区河南和湖南等地水泥价格均有明显下调。同时,月内陕西和四川两地大幅淡季涨价均落实成功,月末长三角地区熟料趋紧,价格回升预期增强。

2017-08-03 17:52:28

The Net Zero Industrial Awards recognize and celebrate outstanding innovation in industrial decarbonization, focusing on people and projects that are revolutionizing energy-intensive industries and dramatically reducing greenhouse gas emissions. Cemex 's Solar clinker project is in partnership with cleantech company Synhelion, which developed the high-temperature solar thermal technology it uses