[三季报快评]西部建设:商混量增价跌 净利润由负转正

2020-10-28 15:22:54

2020年前三季度,西部建实现营业收入162.18亿元,同比略微下滑2.62%。公司实现净利润7.77亿元,同比增长15.95%,增速较二季度转负为正。

2020年前三季度,西部建设实现营业收入162.18亿元,同比略微下滑2.62%。公司实现净利润7.77亿元(超过去年全年),同比增长15.95%,增速较二季度转负为正。其中西部建设收入下滑,主要是因产品价格回落,而净利润增加主要是公司降本控费管理有效缘故。

图1、2:2020年第三季度营业收入和净利润及其增速

  

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

第三季度商混销量大增 江苏需求最好且远超去年同期的省份

前三季度销量来看,第一季度公司商混签约量和销量因疫情封锁,同比大幅萎缩47.72%和24.84%,到第二季度,疫情控制得当,生产活动恢复,商混签约量和销量则开始增加,同比增长51.8%和1.21%。直到第三季度,在前期受制的需求逐渐释放以及“金九”传统旺季需求下,商混签约量和销量分别大增44.05%和19.61%。整体而言,三季度公司累计签约量和累计销量分别为9151.63万方和3553.12万方,同比分别增长17.72%和2.07%。

江苏商混市场需求表现最好。从公司超 10 万方以上的重大项目的签约量来看,第三季度,其中签约量从高到低排列的城市:江苏(241.44万方)、湖北(236.5万方)、四川(162.46万方)、湖南(135万方)、贵州(131.48万方)、云南(101.56万方)。其余城市在10-100万方以内。和去年同期需求最好的四川(154万方)相比,今年三季度江苏的签约量远超四川,且大增56.78%。

图3:2017年-2020年前三季度签约量及同比和销量及同比

 

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毛利率增加 单位成本跌幅大于售价跌幅

 前三季度,公司毛利率达到12.50%,较去年同期增加1.58个百分点,毛利率增加主要是营业成本同比减少4.34%缘故。从公司半年报了解,商混是公司的主营业务,占总收入比重高达97.28%左右。以此推算,预估公司今年三季度商混平均售价及平均单位成本分别为456元/方和399元/方左右,同比分别下跌4.6%和6.28%。

图4:2017年-2020年前三季度混凝土售价及单位成本

 

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应收账款大增且周转天数增加 有年初资金护航

前三季度,公司应收账款达187.95亿元,较期初(二季度)大增106.96%,据公司年报了解,主要是销售回款放慢所致。同时,公司平均应收款及票据占营收比重高达110.87%,创近三年新高,且较去年同期大幅增加9个百分点。此外,前三季度,公司为了应对因疫情冲击而出现收益下滑,采取加大销量力度,如三季度销售费用同比大增40.63%。由此可知,公司在为了抢销售的同时放宽垫支比例,促使应收账款增加。

前三季度,公司应收款及票据周转天数增加到405天,较去年同期增加一个月左右,也就是说超过1年又1个多月的时间里,公司的销售资金均在外流动,此外,前三季度,公司经营活动产生的经营活动产生的现金流量净额亏损22.93亿元,同比大幅减少76.89%。整体而言,公司需警惕现金流周转问题。

不过,公司是一家国企且是行业内的龙头企业,同时承接的项目以市政项目为主,地产项目也均是规模较大的房企,所以回款违约风险相对稳定以及年初现金及现金等价物余额有近47.67亿元,所以支撑今年公司运营的资金较为充裕。

图5:2020年第三季度应收账款及应收票据占营收比重及周转天数

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盈利展望

前三季度,公司收入增速仍为负,预计四季度,收入增速将转正,公司营收增速可能真如公司在2019年年报所披露的,增速达到8%左右,或者接近于8%。原因如下,销量方面,公司二季度和三季度的商混签约量就远超往年,同时四季度一般是南方地区需求旺季时期,而公司商混签约量的市场主要集中在南方地区,预计这些签约量将在四季度转化成销量。另外,价格方面,混凝土价格在三季度末开始触底反弹回升,进入上行通道中,数据系那是,10月23日,全国混凝土价格指数较去年同期回落3.98%,预计到年底价格同比降幅将有所收缩,跌幅在2%以内。

(本文不构成投资建议)


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近日,西部建设公布投资者关系活动记录,其中详细介绍了与海螺水泥合作情况。

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2021年,西部建设实现营业收入269.26亿元,同比增长14.96%,归属于上市公司净利润8.45亿元,同比增长7.72%……

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根据企业与海螺水泥签署的《战略合作协议》,未来双方将在原材料供销、混凝土搅拌站增量市场、砂石骨料业务、物流运输、产业互联网项目、科研技术、海外业务等领域开展战略合作。

2022-02-15 09:59:49

海螺水泥1月17日在投资者互动平台表示,公司正在积极推进商混产业发展,壮大商混规模。

2022-01-18 10:00:20

回顾刚刚过去的2021年,中国混凝土与水泥制品行业有“十大”看点,令人关注。

2022-01-11 13:13:11

上下游产业链的贯通也将大幅度提高海螺水泥的整体竞争力,加速迈向高质量发展。

2021-12-26 13:07:21

[水泥大数据研究院]水泥产业链指数运行周报(2021.12.24)

2021-12-24 16:18:42

双方合作是混凝土行业龙头与水泥行业龙头的强强联合。

2021-12-23 09:09:14

后续,双方将进一步加强在原材料供销、混凝土业务、砂石骨料业务、物流运输、产业互联网等方面的战略合作。

2021-12-22 14:03:25

本次认购股份完成后,海螺水泥将持有西部建设16.30%的股份,成为其第二大股东。

2021-12-21 21:57:28

2021年前三季度,西部建设实现营业收入193.92亿元,同比增长19.57%,归属于上市公司净利润5.58亿元,同比下降14.21%。

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2021-08-27 16:15:05

2021年1-5月全国商品混凝土产量为12.35亿方,同比增长28.9%,上半年整体增速预计在20%左右,商混总产量14.9亿方,3月开始累计增速持续回落。

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2021-05-08 14:53:09

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2021-04-16 17:18:11

2020年,西部建设[002302]实现营业收入234.96亿元,同比增长2.3%,实现归属于母公司净利润7.84亿元,同比增长18.70%,增速仍是高速运行。

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2020-12-18 17:47:49

2020年前三季度,西部建实现营业收入162.18亿元,同比略微下滑2.62%。公司实现净利润7.77亿元,同比增长15.95%,增速较二季度转负为正。

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2020-09-25 18:09:47

中建西部建设股份有限公司(简称"西部建设")成立于2009年,经营混凝土及水泥制品等相关业务,核心主营商混业务。截止2020H1,公司业务分布在山东、四川、甘肃、河南、福建、重庆、安徽、山西、云南、新疆、广东、广西等24个城市(注销三家)及柬埔寨、马来西亚和印尼。2017年公司商混产能规模达到9600万方。2019年公司在建投资项目14个,投产后新增商混产能1000万方,2020年公司商混产能仍居全国第二位。

2020-08-21 18:11:15

2020年上半年,天山股份实现营业收入35.97亿元,同比下降9.07%。归属于上市公司股东的净利润为6.77亿元,同比增长0.90%,与上年同期基本持平。上半年加权平均净资产收益率为6.78%,下降0.95个百分点。

2020-08-21 13:56:38

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2020-08-07 17:28:16

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2020-07-31 16:45:12

2020年一季度4家混凝土上市公司整体业绩大幅萎缩,合计营业收入达到37.95亿元,同比下滑27.34%,合计归母净利利润萎缩1.15亿元,同比大降393.10%。与去年同期相比,今年一季度合计归母净利润较去年亏损了1.48亿元。

2020-05-26 17:31:31

中建西部建设股份有限公司(简称"西部建设")成立于2009年,经营混凝土及水泥制品等相关业务,核心主营商混业务。公司业务分布在山东、四川、甘肃、河南、福建、重庆、安徽、山西、云南、新疆、广东、广西等26个城市。2017年公司商混产能规模达到9600万方。2019年公司在建投资项目14个,投产后新增商混产能1000万方,预计2019年公司商混产能仍居全国第二位。

2020-04-11 13:40:19

有序推进企业复工复产之下推动重大项目尽早开工和建设对商混行业之影响

2020-02-14 10:14:08

2019年前三季度,西部建实现营业收入166.54亿元,同比上扬26.24%。公司实现净利润6.70亿元,同比大增165.87%。

2019-11-12 09:38:26

水泥工业已经不再是一个单一的水泥制造角色,而是以资源整合的高度,扮演着从矿山开发、水泥生产到混凝土制造的全产业链缔造者,这样才能实现企业的长久发展。

2019-10-23 09:10:38

[水泥大数据研究院]水泥产业链跟踪周报(2019.8.02),更多数据、市场分析、研究报告可登陆水泥大数据(https://data.ccement.com/)查阅……

2019-08-02 18:22:06

[水泥大数据研究院]水泥产业链跟踪周报(2019.7.19),更多数据、市场分析、研究报告可登陆水泥大数据(https://data.ccement.com/)查阅……

2019-07-19 17:53:24

2018年,混凝土行业4家上市公司的经营业绩表现分化,海南瑞泽、三圣股份和深天地A的归母净利润出现下滑,而西部建设的归母净利润则大幅上升。

2019-06-06 22:41:42

2019年第一季度4家上市公司整体业绩较去年同期有明显的增加。4家公司的营业收入合计52.23亿元,较2018年第一季度增加了7.98亿元,归母净利润合计0.4亿元,较2018年第一季度增加了1.04亿元。

2019-06-06 22:29:27

根据水泥大数据研究院统计,当前商混产能位居全国第一的是中国建材,产能达到4.84亿方,居第二位的是中建西部建设达到9600万方,第三位是金隅集团,商混产能达到7800万方。

2019-05-06 18:14:08

[水泥大数据研究院]水泥产业链跟踪周报(2019.4.19),更多数据、市场分析、研究报告可登陆水泥大数据(https://data.ccement.com/)查阅……

2019-04-19 17:30:14

2018年,西部建设实现营业收入188.49亿元,同比增长26.33%,实现归属于母公司净利润3.03亿元,同比大增186.92%,回升十分强劲,净利润回升得益于原材料涨价导致的商砼产品涨价、较好的费用管理等多重叠加因素。

2019-04-11 09:16:43

2016年全国预拌混凝土十强企业总产量合计1.99亿立方米,占全国总产量比例为11.12%;十家企业产能合计7.6亿立方米,平均产能发挥率26.24%。比较来看,有下游建筑业资源及地方性混凝土企业平均产能发挥率更高,而有上游水泥原料生产的企业盈利水平更好。

2017-12-13 10:29:45

2016年,全国商品混凝土产量17.9亿立方米,同比增长7.4%,混凝土与水泥制品行业实现利润总额658亿元,同比增长4.1%。从上市企业来看,14家由混凝土业务经营的企业总销量同比增长6.25%,但由于大部分企业混凝土销售价格出现回落,导致13家企业(除金隅股份)整体销售收入同比只有1.25%的提升,而11家企业(除中国建材、金隅股份、山水水泥)整体毛利润同比下滑3.3%。

2017-04-19 11:08:44

2016年西部建设混凝土产量累计3806.87万方,同比增长17.44%,实现营业收入115.29亿元,同比增长11.99%,但因营业成本同比涨幅更大导致毛利率小幅下降。综合2016年公司新签合同情况,累计新签合同总数2264个,累计签约方量6336.67万方,同比增长11.17%,同时结合对于2017年混凝土价格走势的乐观预计,我们看好西部建设2017年业绩。

2017-03-31 17:01:04

12月8日,CCPA预拌混凝土分会2016会员代表大会暨预拌混凝土技术交流会在江苏南京召开。会议由中国混凝土与水泥制品协会主办,预拌混凝土分会承办,会议是2016中国混凝土与水泥制品行业大会同期的配套活动之一。

2016-12-09 01:19:34

混凝土及水泥制品企业在2015年受到需求快速放缓的影响绝大部分企业产量及混凝土销售收入出现同比下降。水泥企业在下游产业链延伸的道路上走进了一个困局,在需求下滑的背景下水泥与混凝土业务的协调发展显得更为艰难;混凝土企业除西部建设作为全国最大型单一混凝土生产企业由于订单的增长及产能规模的扩大呈现较好的经营状况以外,另外两家企业同样出现营业收入同比下降的情况。而从企业2015年全年业绩来看,海南瑞泽、巨龙管业由于并表公司增加出现业绩大幅上涨的情况,其他制品企业则为业绩大幅下降或亏损。

2016-04-18 09:15:59