[中报点评]西部建设:产能继续扩张,中建商混稳坐利润核心

2015-08-26 17:25:54

上半年,西部建设通过并购和新建在山东、福建、新疆、广西等地继续产能扩张,新增搅拌站18座,新增生产线35条,产能新增较去年同期扩大(去年上半年新增搅拌站13座,新增生产线28条)。从各子公司盈利情况来看,中建商混上半年实现净利润1.71亿元,达到公司整体净利润的313.8%,成为支撑公司盈利的核心力量。

  上半年,西部建设通过并购和新建在山东、福建、新疆、广西等地继续产能扩张,新增搅拌站18座,新增生产线35条,产能新增较去年同期扩大(去年上半年新增搅拌站13座,新增生产线28条)。从各子公司盈利情况来看,中建商混上半年实现净利润1.71亿元,达到公司整体净利润的313.8%,成为支撑公司盈利的核心力量。

  表1:上半年公司不同产品业绩

  数据来源:上市公司中报

  上半年公司实现营业收入43.9亿元,同比增长3.42%;归属上市公司净利润5068.5亿元,同比增长218.42%。分地区来看,西北地区新疆、陕西、甘肃等地营业收入出现两位数同比下降;两湖、福建、安徽、沈阳地区营业收入同比大幅上涨;河南、江西、山西地区开始取得收入,但江西、山西地区毛利率为负值。从毛利率情况来看,湖北、湖南、四川地区毛利率最高,达到15%以上,除江西、山西毛利率出现负值以外,陕西、新疆、云南地区只取得不到2%的毛利率;甘肃、贵州毛利率较去年同期有所上涨,今年上半年达到10%以上,除以上区域以外其他区域毛利率水平在2%-10%之间。

  表2:上半年公司重点业务区域营收情况

  数据来源:上市公司中报

  上半年,湖北、湖南、四川地区商品混凝土均价分别同比下降30、36、4元/立方米,而成本端水泥价格分别下滑60、20、30元/吨,导致公司在三地业务的毛利率同比有所上升。

  作为最核心的赢利点,中建商混上半年营业收入占公司整体营业收入的82%,比去年同期增长7.44%,净利润同比增长135%。随着新建搅拌站项目的投产,中建商混资产规模继续扩大,截止到报告期末,中建商混总资产达73.3亿元,同比增长27.35%。而西部建设本来的大本营新疆区域整体净利润仍为负值,且亏损面超过去年同期。

  公司前期披露的经营计划是2015年新签合同额150亿,营业收入120亿元,利润总额4.95亿元,上半年,营业收入实现计划的36.6%,利润总额实现计划的17.78%。下半年公司主营业务混凝土市场仍将存较大压力,预计实现利润总额的目标将很难实现。

  表3:2014、2015年上半年公司财务指标比较

  数据来源:上市公司中报,Wind资讯

  受益于新增产能的释放和成本端水泥价格的大幅下跌,西部建设整体盈利能力较去年同期有所提高,整体销售毛利率高于去年同期0.78个百分点;期间费用率只有6.64%,明显低于同样以混凝土为主营的海南瑞泽和深天地,同时也大幅低于水泥上市公司的平均水平。从资本结构和偿债能力指标来看,公司的资产负债结构和偿债风险处于合理范围之内,但由于应收账款继续增加,应收账款周转天数较去年同期显著提高,应收账款余额超过报告期内营业收入,应收账款加应收票据占总资产比例较年初上升6个百分点至61%,经营活动产生的现金流量净额继续为负,且净流出额大与去年同期,现金流进一步恶化,经营风险增加。

All can be viewed after purchase
Correlation

上半年,西部建设通过并购和新建在山东、福建、新疆、广西等地继续产能扩张,新增搅拌站18座,新增生产线35条,产能新增较去年同期扩大(去年上半年新增搅拌站13座,新增生产线28条)。从各子公司盈利情况来看,中建商混上半年实现净利润1.71亿元,达到公司整体净利润的313.8%,成为支撑公司盈利的核心力量。

2015-08-26 17:25:54

Recently, the overall domestic demand has declined steadily, coupled with the weakening of local cost support, and the price of concrete has been stable and small. From November 14 to November 20, the national concrete price index closed at 112.35 points, down 0.13% annually and 10.08% year-on-year.