根据国家统计局最新数据，今年一季度山西省水泥产量为507.96万吨，相比去年同期大幅增长。放眼全国，今年一季度水泥产量比去年增产了1518万吨，这其中有约1/5的增长量来自于山西。此前，在水泥产量高速增长的时期，山西省一季度水泥产量也从未超过500万吨，在我国水泥需求峰值已经过去的如今，山西却创下了新纪录，这其中的原因何在，未来能否持续呢？
一季度水泥产量占全年比重持续下降
2002-2013年山西省固定资产投资保持快速增长，在国家四万亿刺激政策之后出现增速历史高位，2014-2015年固投投资增速放缓，2016年至今固投增速进一步放缓，仅有个位数的增长，2019年一季度固投增长12.2%，重回两位数。与此相对应的，山西省的水泥产量在2011-2014年间保持在较高水平，其中2012-14年达到4000万吨以上，之后三年大幅下滑，年产量在3500万吨左右，2018年有所复苏，重回4000万吨。从全年产量来看，2018年是山西省为数不多的年产4000万吨的年份之一，但从一季度产量来看，2018年却仅有不到200万吨，占全年产量的4.79%，是历年来最低水平。事实上，自2002年以来山西省一季度的水泥产量占全年的比重就在持续下降，从接近16%下降至个位数。
尽管今年一季度山西的水泥产量同比大涨，有去年一季度的产需低谷的原因，但更值得注意的是在量上也超越了往年，类似的现象在同处华北的其他省份并未出现。内蒙古一季度水泥产量同比增长25%，但和高峰期相比下滑了约80%，河北一季度水泥产量同比增长53%，和峰值年份相比萎缩了约43%。
图1：山西省历年一季度水泥产量及占全年比重
数据来源：国家统计局，中国水泥网，水泥大数据研究院
基建视角：公路投资相比高峰期大幅萎缩
公路投资是交通投资中占比最高的部分，也是基建端水泥需求的主力。2019年山西全省公路、机场和枢纽建设计划完成投资434亿元，其中公路投资计划为420亿元，一季度完成公路投资计划19亿元，占比4.53%。2018年估算完成公路投资在460亿元以上，今年公路投资计划同比至少下滑10%，这部分的水泥需求预计将会有所下滑。从交通建设角度来看，今年下半年的水泥需求并不能维持一季度的高速增长，尽管总体需求要好于2014-17年，但和基建建设的高峰期相比是大幅萎缩的。很显然，基建投资促进了今年一季度的水泥需求的回升，但却不是创新高的主要原因。
图2：山西省历年一季度公路投资额及完成全年比例
数据来源：交通运输部，中国水泥网，水泥大数据研究院
房地产视角：新开工和销售持续增长，棚改是背后推手
今年一季度，山西省房地产新开工面积达到592.25万平方米，超过前一个高点2012年（470.47万平方米），2018年是2011-2018年的次高点，一季度新开工面积419.97万平方米。再来看销售，2011-2015年一季度山西全省房屋销售面积大多在140万平米的水平上，变动不大。2016年起一季度销售面积直线上升，短短三年实现了翻倍，2019年一季度实现了345.74万平方米的销售，同比增长8.13%，相比前三年增速有了明显的下降。2016年以来房地产市场的复苏和棚改的推进有分不开的关系。2015年，国务院国发37号文《国务院关于进一步做好城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设有关工作的意见》中要求各地在棚户区改造工作中，积极推进棚改货币化安置。2016年起，山西省住建厅对棚户区改造加大货币化安置工作做了重点部署。
对水泥需求的影响在两方面，一是保障性住房（包含棚改）的建设，二是货币化安置对于商品房市场的刺激带来的新开工增长。其中房屋建设是直接的影响因素，棚改通过货币化安置影响房地产业从而间接影响到水泥需求。据此笔者认为新开工面积的新高，才是水泥产量新高的原因，背后推手就是棚改。
图3：山西省历年一季度房地产新开工面积及房屋销售面积
数据来源：国家统计局，中国水泥网，水泥大数据研究院
后期需求展望：棚改大幅下滑，基建后期亦难支撑
山西是全国最差的水泥市场之一，深层次的原因是其过于依赖煤炭行业的发展模式，并且刚刚从塌方式腐败和经济断崖式下滑中走出来，积重难返，经济转型难度大。单季度的水泥产量创新高，很难让人相信一个“差生”突然成绩变优秀。
基建看似热闹，政策频发，对于山西而言，建设高峰期早已过去，目前仅仅是在2014-17年的低迷期之后的复苏。今年下半年的水泥需求并不能维持一季度的高速增长，全年看基建端需求甚至还将有所下滑。
房地产方面，今年棚改计划骤然下滑。2016-2018年，山西棚改分别开工21万套（计划）、12.65万套（实际完成，计划为9.88万套）、11.6万套（计划），2019年的计划新开工仅有3.24万套，下滑明显。棚户区的建设直接影响水泥，也即开工量的下滑必然降低这部分水泥需求，但这部分的量相对总体市场容量较小，影响级别或在百万吨左右，而对商品房市场的影响是间接的、需要一段时间传导的，混杂政策、市场的影响，短期内难以判断。总而言之，棚改下滑直接影响不大，但容易引发多米诺现象，山西的房地产市场长期还将回归常态！
