终审判决已下发两个多月，本应在一审判决生效十日内收到的赔付款项，却迟迟不见踪影。富国基金6月24日发布公告称，“已按照相关法律法规的规定申请强制执行。”随后，山东山水水泥集团有限公司（以下简称“山东山水水泥”）母公司——中国山水水泥集团有限公司（以下简称“中国山水水泥”，00691.HK）在6月29日公告称“截至目前为止，中国法院尚未采取任何步骤强制执行判决”。
记者致电山东山水水泥询问目前进展情况，工作人员称，财务部部长目前在出差，暂时不便回应此事。而本次诉讼另外两家原告方——海富通基金和鑫元基金均称，目前正按照诉讼结果推进。
赔付难，基金申请强制执行
山东山水水泥20亿超短融债券违约事件无疑是2015年债券市场上最大的黑天鹅，多家基金公司亦不幸踩雷。其中，富国基金、海富通基金、鑫元基金将山东山水水泥告上法庭，上海市第一中级人民法院于2015年11月27日立案并合并受理。
2016年3月21日，上海一中院一审判决山东山水水泥向原告支付本金及逾期违约金。山东山水水泥不服判决，提起上诉，上海市高级人民法院于2017年4月20日作出终审判决，驳回上诉，维持原判。然而，虽已胜诉，但上述三家基金公司却迟迟未收到赔付款项。基金公司不得不采取申请强制执行。
据悉，富国基金涉及本次债券违约的是旗下开放式公募基金——富国新回报灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“富国新回报”），直至兑付日，富国新回报仍持有90万张“15 山水 SCP001”债券，票面金额为9000万元。不过，到目前为止，富国新回报并未受到过多影响。截至2017年6月30日，富国新回报灵活配置混合A/B、富国新回报灵活配置混合C运转正常，净值分别为1.096、1.087元。
山水水泥内部控股权之争，或仍是目前赔付最大的障碍。
通过中国山水水泥的公告，我们可以了解到部分细节。公告称，“山东山水水泥正就上海市第一中级人民法院对一连串资产管理合约相关之合约纠纷颁布可能强制执行的判决，与鑫元基金、海富通基金及富国基金进行调解。但前高级管理层非法占领山东山水水泥的办公楼已对调解造成障碍。由于调解受到前高级管理层之非法活动所阻碍及阻挠，进展非常缓慢。”
大股东反对，中国信达介入不易
去年年底，以不良资产处置为主业、中国最早上市的中国四大资产管理公司之一中国信达（01359.HK）的介入，令市场认为山水水泥20亿元超短融债券违约事件或有转机。
2016年12月15日，中国信达发布自愿性公告，公告称信达山东与山东山水及山东山水第一大股东天瑞集团订立债权投资框架协议。中国信达拟收购山东山水水泥在公开市场发行的部分违约债权，并通过委托贷款方式向山东山水提供资金支持，以解决山东山水水泥相关债务违约问题及补充其流动资金。
然而，这一协议并未得以顺利实施。山东山水水泥陈姓工作人员告诉记者，该方案已经终止，因该协议会导致其他股东的股权遭到稀释，因此山水投资和其他几大股东都不同意。根据中国信达在公告中透露的信息，中国信达拟根据与山水水泥债权人协商的价格，分批次收购不超过68亿元的在公开市场发行的违约债券。此外，将根据山东山水相关条件达成情况及对资金的实际需求，决定是否向山东山水以委托贷款方式提供资金支持，以及具体的额度。
尽管当事双方均曾就该协议发布公告，但公告中并未透漏更多关于协议细节问题。记者欲确认协议是否被终止及了解协议细节内容联系中国信达。中国信达回复称，“中国信达非常关注债券市场违约事件以及相关的业务机会，对于市场的违约债券不局限于某个品种。山水水泥项目中，信达与一些债券持有者进行了积极的沟通，收购了一些违约债券。至于具体细节，因涉及相关保密协定，暂不方便透露。”
金融资产管理公司介入债券违约的风险处置并非首例。2014年，因“11超日债”事件破国内债市违约纪录的ST超日，涉及高达58亿元的债务黑洞甚至一度引发行业性风险，并陷入上市公司退市、破产的边缘。长城资产通过“破产重整+资产重组”的方案，最终不仅化解了债务的危机，还实现了超日的恢复上市。
