围绕山水水泥控制权之争的第二次决战即将开始。山水水泥22日公告称,根据天瑞集团(山水水泥第一大股东)的要求,公司将于10月13日召开股东大会,以表决是否对公司董事会进行改组。
山水水泥还发出“推荐意见”,建议股东反对天瑞集团改组董事会的建议,理由主要包括三条:公司上半年发生的巨亏符合行业整体趋势,而非天瑞集团所称与行业趋势不符;改组董事会或将导致公司发生境外债违约事件;改组董事会的建议可能违反《反垄断法》。
业内预计,围绕这三个问题的争议将成为山水水泥各股东之间博弈的重点。
巨亏是否为行业趋势
今年上半年,山水水泥发生巨亏:公司实现营收50.64亿元,同比下降31.1%;实现归属于股东的净利润为亏损9.92亿元,较上年同期盈利1.68亿元剧烈下挫。
这样的业绩,被天瑞集团称为“令人震惊”“并不符合行业的发展趋势”,也成为天瑞集团要求改组公司董事会的原因之一。
来自东方财富Choice的数据显示,今年上半年,全国20家在A股上市的水泥企业共实现营收725亿元,实现净利润58.78亿元,同比分别下降14.47%和32.94%,行业整体情况确实不乐观。
但山水水泥的亏损依然引人注目。同样来自东方财富Choice的数据显示,在全国20家A股上市水泥企业中,上半年只有4家亏损,且合计亏损额仅为7.50亿元。
对此,山水水泥在22日的公告中解释称,公司亏损主要因为,“本集团经营业务所在区域经济增速放缓(其中辽宁省和山西省2015年上半年GDP增速分别录得2.6%及2.7%,位列全国倒数第一及倒数第二),水泥市场需求下滑(东北区域和山西区域需求下滑尤为明显),加上严重的产能过剩,中国水泥市场的竞争维持激烈,遂呈现出量价齐跌的局面。”
山水水泥重点强调,“特别是,集团所在的主要营运区域,即山西、辽宁及山东,是2015年上半年水泥产量下滑较为严重的省份,与去年同期相比下降幅度分别约为24%、23%及14%。而集团在该三区域的销量及销售价格与行业形势基本一致,均出现显著下降。”
对于山水水泥的解释,天瑞集团一相关负责人反驳称,这样的理由站不住脚:“整个行业都面临严峻形势,但没有一个企业亏损那么多的。天瑞集团在东北也有很大的市场份额,但我们在东北市场仍然盈利,上半年上市公司中国天瑞水泥(天瑞集团核心子公司)实现净利润2.46亿元。”
控制权变动触发与否
围绕山水水泥控制权之争的另一个焦点是,天瑞集团改组公司董事会对山水水泥2020年到期的5亿美元票据会产生什么影响。
山水水泥曾发行5亿美元2020年到期的票据。根据该票据的条款,如果山水水泥发生控制权变动事件,公司将在控制权变动事件发生30天内提出要约,回购尚未清偿的票据。
在天瑞集团首次试图改组山水水泥董事会时,山水水泥就曾表示,这将会触发相关票据控制权变动事件,但公司预期不会有足够的现金完成回购要约,甚至会发生违约,触发公司订立的其他财务融资下的交叉违约事件,从而对公司财务状况、业务和运营带来重大影响。
山水水泥在本次公告中重申,改组董事会将触发相关票据的控制权变动事件,导致公司需以票据本金额101%的购买价加应计未付利息回购票据。
但天瑞集团在改组山水水泥董事会的建议中表示,山水水泥的控制权变动事件已经被触发。
在天瑞集团首次发起改组董事会的“攻击”后,山水水泥另外两大股东中国建材、亚洲水泥也加入战团,二者在7月20日向山水水泥发出信函,表示正考虑以全面要约收购的方式收购山水水泥全部已发行股份。天瑞集团因此表示,该“可能要约收购”已经触发控制权变动事件,本次改组董事会已经不存在触发控制权变动事件。
山水水泥在本次公告中也提及此事,并表示,在征询公司美国法律顾问的意见后公司认为,中国建材及亚洲水泥发起的可能要约收购不构成控制权变动事件,不会触发公司出现回购2020年票据的责任。
天瑞集团则坚称,公司的香港律师和美国律师均已出具法律意见,一致认为可能要约收购已经触发控制权变动事件。
将违反《反垄断法》?
天瑞集团欲改组山水水泥董事会备受业内关注,两者均居国内前十大水泥企业之列,山水水泥因此表示,天瑞集团改组公司董事会的建议将违反《反垄断法》。
山水水泥表示,天瑞集团罢免现任董事并委任新董事的建议,将可能导致出现控制权变更,且相关各方或将达到《反垄断法》规定的收入申报门槛,且在此基础上,该等委任需要向商务部申报。商务部的申报过程是强制和先决性的,不向商务部申报可能导致违反《反垄断法》。
对此,天瑞集团前述人士表示,关于改组董事会是否违反《反垄断法》,天瑞集团已委托律师事务所出具了法律意见,认为并不违反《反垄断法》。“在此基础上,天瑞集团已经向商务部做详细报告与沟通。根据与商务部沟通情况,律师已进一步出具了不违反(《反垄断法》)的法律意见。”
根据山水水泥的公告,目前公司董事会已经接到股东中国建材及亚洲水泥的通知,在10月13日的股东大会上,这两个股东将根据公司的推荐意见投票,即反对天瑞集团改组董事会的建议。由此,山水水泥另一大股东山水投资的意见将决定天瑞集团的成败。