山水还债进程扑朔迷离 债权人情绪激动

2015-11-17 09:28:18

山水水泥债主们的焦虑,在上周五与公司董事长张斌见面后并未减轻。在会上部分债权人表现激动,督促山水尽快召开债券持有人大会。而山水偿债事宜因为公司主要股东之间的控制权之争变得复杂化。

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  山水水泥债主们的焦虑,在上周五与公司董事长张斌见面后并未减轻。在会上部分债权人表现激动,督促山水尽快召开债券持有人大会。而山水偿债事宜因为公司主要股东之间的控制权之争变得复杂化。

  山水水泥20亿人民币超短期融资券上周四到期未能兑付后,其承销商招商银行周五下午召开山水债权人沟通会,参会者包括持有该违约债务以及其它存在违约风险的山水境内公开发行债务的债权人,彭博根据公开数据计算上述债务本金总额达71亿元。

  沟通会在北京西二、三环之间的中国科技会堂一楼举行。彭博记者在会议现场外见到数十位债权人代表前来参会,会议闭门进行了三个多小时之久。

  一位不愿具名的与会人士在会后对彭博表示,山水水泥董事长张斌和首席财务官李恒文(Henry Li)会上表示将尽最大可能减少投资者损失,但未给出具体的偿债方案或时间表。

  随着会议进行,一些债权人情绪变得“比较激动”,会议气氛一度紧张, 该人士称。该人士不愿具名,因未获授权公开置评。

  这位与会者还表示,参会的债权人涵盖目前持有山水公募债大部分机构,很多债权人代表要求尽快召开债券持有人大会,并表示要采取包括财产保全在内的法律手段解决问题。

  招商银行负责山水债务工具承销事宜的一位工作人员周一在电话中表示,招行将尽快组织召开债券持有人大会,具体事宜将很快公告。这位工作人员不愿具名,因未获授权公开置评。

  周一,彭博三次致电山水集团CFO李恒文寻求置评,均未获接听。山水水泥香港投资者关系办公室的James Lee称公司不能对在港交所申明以外的内容置评。

  多方博弈

  香港上市的中国山水水泥该笔20亿元的人民币境内债务违约, 是中国第一起超短融违约事件,使得境内公开发行债券市场的违约事件至少已达6起,增加了市场对中国信用债市场泡沫化的担忧。该违约惊动境内外公司债券值缩水一半。

  开曼群岛注册的中国山水水泥上周三称,境内债务项下的违约将会触发包括2020年到期的本金为5亿美元,息率为7.50%的海外优先票据在内的其他债务交叉违约。为降低债权人诉讼导致不稳定的风险,董事会已向开曼群岛大法院提交了清盘呈请,并申请委任临时清算人。法院将于11月18日展开聆讯。

  而山水水泥如何偿债则因为公司股东之间的控制权之争变得不明朗。争夺公司控制权的公司第一大股东天瑞集团周五发出公告称,反对山水水泥申请清盘的做法,指责山水未召开股东大会便发出清盘公告,未获得其同意。

  天瑞已经要求召开股东特别大会,讨论罢免包括公司现任董事长张斌在内的8名董事会成员,同时提名李留法等多人为公司董事会成员。山水水泥周一早间公告,香港高等法院裁定公司的股东特别大会将从原定的11月25日延期至12月1日举行,地点也从中国山东移至香港。

  “目前山水的情况非常复杂,” 渣打银行[微博]信贷分析师Zhi Wei Feng表示。现在是多方在博弈,他们各自的诉求显而易见,但很难说他们怎样、能不能以及在何时能达到目的。”

  持有山水水泥28%股份的大股东天瑞国际控股希望替换包括张斌在内的现任管理层,但这遭到了总计持有山水水泥38%股份的亚洲水泥和中国建材的反对。亚洲水泥和中国建材亦有意控股山水。

  今年4月天瑞国际提高了山水水泥的持股比例,导致公司控制权变动,从而触发了公司原将于2016年5月25日到期的4亿美元票据的提前偿付条款。是导致公司资金链紧张的原因之一。

  偿债能力恶化

  山水水泥11月12日公告称,由于公司控制权及管理层变动存在不确定性,公司主体评级及债项评级被多次下调,公司各金融机构对公司的业务经营与财务前景的不确定性有所顾虑,导致融资困难。自 2015 年 7 月 1 日起,公司仅能筹集 7.15 亿元人民币外部债务融资,但已经偿还人民币 41.2 亿元的到期债务,产生了约 34 亿元的负现金流(不包括营业收入)。

  国际评级公司标普在周五的一份报告中指出,山水股东之间的纷争已经对公司的融资能力和运营产生了损害。水泥需求和价格的下滑对公司的财务和流动性都带来了压力。

  彭博采集的数据显示,截至2015年上半年,中国山水水泥的净资产为人民币103亿元,总资产负债率54.73%。受到行业不景气影响,山水水泥集团的业绩出现急剧滑坡,上个会计年度亏损。2015 年 1-9 月公司亏损4.9 亿元。公司的偿债能力指标恶化,净负债和EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)比率从2010年的2.45升到了2014年底的4.86,彭博采集的数据显示。

  但相比此前经营遭遇困境、现金枯竭的上海超日太阳能、保定天威等违约企业,山水水泥集团财务状况尚没那么糟糕。然而,在超短融已经发生违约后,公司大股东和管理层无法就是否清盘偿债达成共识,给山水水泥债权人带来了更多不确定性。

  申万宏源分析师王颖周一表示,不管股东大会结果如何,对债权人不会有太大的影响,因为不管谁是大股东,都要帮助这个债务的偿还。对于债权人来说,现在主要是怕拖的时间太长。

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中国水泥研究院的最新数据显示,即使按照国内目前较高的价格350元/吨计算,国内水泥价格折合美元约51美元。

2017-08-28 10:08:38

一位山东山水人士向媒体透露,目前以宓敬田为首的山东山水的经营团队,已与通过股权之争入主的大股东天瑞“翻脸”。对此,天瑞方面并不认同,但指责山东山水的2017年工作会议为非法,其理由是宓敬田在会议前一天已被免职。

2017-01-17 08:52:13

地方权势力量开始跨省介入企业股权之争,这无论如何都不是一个乐观的信号。山水明天的命运到底如何?答案在风中飘荡。

2017-01-15 08:36:31

一场比“万宝之争”更精彩的股权争夺战,让不少人一直关注着山水水泥(00691.HK)。31日,该公司在香港召开2015年业绩发布会,期内实现营收111.66亿元,同比下降28.41%;全年亏损66.94亿元,而上年同期净利润为3.1亿元。

2016-04-01 13:29:28

一场控制权争夺,正在走向全面失控。这是一场囚徒困境:天瑞集团为了保住胜利果实愿意代偿债务;张氏父子希望以焦土政策拖垮对手,甚至不惜以破产清算为代价;投资者各有各的主张,意见并不一致。

2016-03-11 10:01:28

兴业银行2月1日公告,由其主承销的“13山水MTN1”已于1月27日召开持有人会议,并就山水水泥提出的代偿方案进行了投票表决。这份兑付议案的有效表决数额为70.56%,另有29.44%共计5.3亿面值的表决权反对。由于未能达到持有人所持表决权的3/4通过,这意味着代偿方案未能获得通过。

2016-02-25 09:50:01

2015年上半年,山水水泥亏损10.96亿元。截至2016年2月21日,山水水泥尚未披露2015年年度业绩,也未作出预告。但据一位接近山水水泥的人士向记者透露,保守估计公司全年亏损额或近20亿元。2月18日,山水水泥国内各大片区的职工代表聚集济南,举行2016年工作会议,“2016如何扭亏为盈”被作为重点问题抛出。

2016-02-23 08:50:18

“万宝之争”想必各位都听说过,那是一场大戏!但其实有一件远比“万宝之争”激烈N多倍的故事,那就是“山水争夺大战”。

2016-02-21 08:42:40

2016年1月26日上午,山东济南郊区。极寒还未远去,来自辽宁、新疆等九省市近千名员工寒风中聚集在山东水泥集团原总部门口。这本来是一次“回娘家”之行,却被冰冷的铁门和“集团护卫队”拒之门外。

2016-01-31 09:40:35

继12月31日,山水水泥称,前任董事陈学师连同一群黑帮成员于强行闯入山东山水在济南总部办公室后,今日午间,山东山水在官网发布声明称,不承认“新山东山水董事会”及其任命的高管,其行为已涉违法犯罪,已委托律所启动法律程序。

2016-01-05 09:06:21

山水水泥事件发展至今,要彻底解决这个问题,其中一个有效方法,就是透过传媒广泛报道,并配合民间声音,当民意出现较大反响时,中央政府便会出手「只要中央政府重视,再难的问题仍可以解决!」

2015-12-31 10:03:48

当前山水水泥危机愈演愈烈,不仅出现上市公司山水水泥与境内实体企业山东山水集团相分离的现状,并存在巨额债务违约、现金流接近枯竭等危险信号,种种危机对于各金融机构、地方政府、山水水泥以及企业职工等各个利益相关方来说已是迫在眉睫。

2015-12-21 13:41:30

消息人士透露,工作组目前正就部分股东违法乱纪的情况进行调查, 同时警告各主要股东不准干扰企业正常的生产活动,更不准采取不适当的动作抢夺企业控制权、工厂公章等。

2015-12-08 16:32:07

从无力偿债将进行清盘,到各大股东争相提供融资支持,山水水泥(00691.HK)的债务危机出现戏剧性转折。继第一大股东天瑞集团表示愿意为山水水泥提供融资之后,第三大股东亚洲水泥股份有限公司(下称“亚泥”)也已同意向山水水泥提供8亿美元的信用额度,融资将来自亚泥和山水水泥第四大股东中国建材。

2015-11-20 08:58:54

最近山水水泥子公司山东水泥超短融违约事件受到市场关注,山水水泥股东之间的博弈也不断上演,就在山水水泥申请清算聆讯结果公布前,大股东天瑞水泥和亚洲水泥先后发出有条件的帮助承诺,再次上演一番叫板架势。业内人士分析,山水水泥未来仍然扑朔迷离。 

2015-11-19 08:58:23

虽然山水水泥违约事件由此出现一定转折,但这仍不足以实质性改善其子公司山东山水水泥集团20亿元超短融违约状况。在此背景下,叠加经济下行风险,短期信用债市场风险偏好情绪预计将继续承压。

2015-11-17 13:44:11

山水水泥债主们的焦虑,在上周五与公司董事长张斌见面后并未减轻。在会上部分债权人表现激动,督促山水尽快召开债券持有人大会。而山水偿债事宜因为公司主要股东之间的控制权之争变得复杂化。

2015-11-17 09:28:18

据外媒12日报道,中国山水水泥集团今日将无力偿付本周到期的一笔人民币境内债务,发生违约。其承销商招商银行称发行人待偿还的其它债务融资工具也存在违约风险,计划于周五召开投资人沟通会。

2015-11-12 14:17:01

山水集团周三已向香港证券交易所通报,将没钱清偿今日(周四)到期的应付票据,总额约 20 亿人民币,等同提前宣告违约。与此同时,山水还申请解散,并请求法院指派临时清算人。今年迄今,中国至少已发生 5 件企业内债违约,山水将成为第 6 起。

2015-11-12 08:39:50

自4月16日停牌以来,香港上市企业山水水泥已经休市了半年之久。因“黑衣骑士”突然大举增持引发的公司控股权之争,目前未有和解的迹象,其复牌之路遥远而险阻。天瑞水泥要求11月25日召开的更换董事的股东特别大会即将举行,结果难料。而与天瑞合作、被指“引狼入室”的山水水泥职工股东,却在期待早日完成股权的变现。

2015-11-07 09:33:23

所谓“纯而又纯”,是指单一的所有制形态。在宋志平眼中,罗纳德·哈里·科斯理论中那种产权清晰界定的、所有制形式单一的企业样貌已成为历史,而走出这段历史,中国建材用了整整10年。“任何纯而又纯的所有制都会有问题,我们不要做纯而又纯的老国企。”宋志平说。

2012-12-27 16:25:33