编者按：随着长三角沿江地区水泥熟料价格迎来节后第一轮上涨，A股市场的水泥股再次站上风口。在多家机构的预测中，水泥供给端将改善俨然已成为共识。
长三角沿江地区水泥熟料价格提前上涨
昨日市场最大的亮点无疑是全天强势的水泥板块，君正集团、上峰水泥、鄂尔多斯等拉升封板，天山股份、海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、万年青、祁连山、福建水泥、四川双马等大涨超5％，板块可谓一片热闹。
消息面上，2月19日起，长三角沿江地区水泥熟料价格迎来节后第一轮上涨，幅度30元/吨。熟料价格超预期提前上涨主要有两个因素：一是节前熟料价格下调幅度较大，基本降至进口熟料成本线附近，外来熟料进入量大幅减少，粉磨站库存一直较低；二是春节前后，华东本地各大企业熟料库存也保持相对偏低水平，在40％左右。
业内分析，熟料价格超预期提前上涨，主要有两个因素：一是节前熟料价格下调幅度较大，粉磨站库存较低；二是春节过后，随着粉磨站备货，主导企业积极推动价格恢复性上调。业内人士表示，2021年水泥供给端改善空间较大，水泥需求和价格将维持稳定。此外，水泥“碳交易”时代或临近，碳排放交易体系建立后，优质企业基于更高效节能低碳的生产能力、更为强大的研发能力和更为优秀的资源整合能力，可以将其相对于同行更为优秀的环境效益水平直接转化为经济效益。
中银证券最新研报表示，考虑2020年疫情和雨季等因素冲击下企业业绩基数较低，2021年有较好反弹，预计2021年三道红线影响下，房企调节自身现金流出发有望加速开工，水泥需求稳中有升。
降本增效成助推业绩增长
数据显示，截至目前A股共有7家水泥类上市公司对外披露2020年业绩预告。冀东水泥、宁夏建材、博闻科技3家上市水泥企业预喜，天山股份、华新水泥、福建水泥、金隅集团等公司业绩则出现不同程度下滑。
预喜公司多数提到降本增效的举措。冀东水泥预计2020年归属于上市公司股东的净利润为28.2亿元至29.2亿元，同比增长4.42％至8.12％。公司指出，2020年面对疫情及水泥熟料价格下降带来的不利影响，公司积极主动作为，进一步提升管理效能，推进生产企业“培优”，运营质量持续提升；持续加强成本及费用管控，单位产品生产成本及费用同比下降；强化战略营销的实施，市场基础进一步夯实，结构进一步优化，水泥熟料销量同比提升，公司归属于上市公司股东的净利润同比上升。报告期内，按照会计核算口径，公司水泥和熟料销量为10700万吨，同比增长11％。
多数业绩下滑的公司报告期内受疫情和雨季影响较大，部分公司还计提了大额资产减值准备。天山股份预计2020年归属于上市公司股东的净利润为14.2亿元至16亿元，同比下降13.19％至2.19％。公司表示，2020年公司产品销量与上年基本持平，但受疫情和超长雨季的影响，公司产品销价较上年同期下降，归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降。同时，公司实施产能指标转让后，生产设施、设备及相关资产存在减值迹象，公司对涉及的资产计提了减值准备。
龙头企业将享超额收益
2021年水泥行业将怎么走？在多家机构的预测中，水泥供给端将改善俨然已成为共识。对此，业内人士分析道，去产能的过程在一定程度上减少了水泥的产量，同时倒逼企业加快技术转型升级，进而有助于企业降库存、稳定产品价格，最终保持较高的利润水平。
天风证券表示，水泥是强周期品种，且具备估值优势，有望受益于节后较好的复工预期和两会政策催化，在历年春节至两会区间内表现较好。2020年专项债大量发行并未对当年基建投资产生明显拉动，预计部分资金对应的投资额有望在2021年落地。
中信证券指出，春节假期工人返乡影响下出货继续下降，库存继续上升，全国价格继续季节性下滑，同比低于去年同期。地方陆续出台错峰生产常态化细则，错峰生产趋于常态化和差异化。全国价格季节性回调后料企稳，国内水泥市场进入淡季；较低的库容水平料将为2021年开春提供价格修复支持。2020全年看全国整体需求保持韧性；在供给端仍有较强控制力下，2020全年价格仍保持高位区间，销量小幅增长，预计行业整体盈利保持稳健。
国泰君安研报显示，水泥股本身具备较高的股息率，龙头突破的催化剂在于回购、提升分红中枢及股权激励等。华东、华南区域水泥资产仍是全国最好的，2017年以来，旺季价格不断抬升和企业盈利能力大幅改善，使得市场对供给逻辑的预期已经较为充分。随着华东、华南价差的不断增大以及“公转铁”等相关运输政策的陆续调整和落地，水泥区域“短腿”效应或弱化。
国信证券研报表示，我国水泥行业可实现路径包括使用替代燃料、水泥窑协同处置、提高能效水平等，随着政策推进，行业高质量发展可期，具有更加超前的技术、环保布局的龙头企业优势有望凸显。此前涉及水泥行业的碳排放权交易已在广东、湖北等省市得到试点。碳排放交易体系的建立也将凸显企业间的差距，加速企业分化，龙头企业将享有超额收益。
