2020年前三季度，粤东水泥龙头企业塔牌集团实现营业收入46.75亿元，同比增长5.50%。归属于上市公司股东净利润13.78亿元，同比增长30.82%。其中第三季度营收为18.76亿元，同比增长19.34%，归母净利润为4.59亿元，同比增长30.15%。
图1、2：历年前三季度营收和归母净利润大幅上涨
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
前三季度水泥价升量减，成本明显下降
1-9月，公司实现水泥产量1,280.22万吨、销量1,222.24万吨，较上年同期分别下降了5.34%、7.04%。今年以来塔牌经营区域的水泥价格高开低走，但总体来说仍高于去年同期，今年前三季度水泥平均售价同比提升了10.11%，水泥销售成本同比下降了5.68%。其中一季度销量由于疫情影响同比大降45.78%，第二季度销量转为增长，第三季度销量为546.57万吨，同比增长11.64%，增速比第二季度提高了6.1个百分点。今年上半年，文福万吨线项目第二条生产线已顺利点火投产，已经达到满产。新生产线的投产、二三季度需求的恢复是二三季度销量增长的主要原因。
由于价格大涨，成本下降，公司综合毛利率由上年同期的33.91%上升到42.86%，同比提升了8.95个百分点，显著提升了公司盈利能力。
图3、4：2020年二三季度销量强力反弹
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
投资收益增长，公司处于转型期
前三季度，塔牌使用闲置资金进行了37.37亿元理财，包括有券商、信托、银行理财产品，投资收益在公司的利润总额中占比约12%，自2015年来公司的投资收益一直稳定增长，从2018年前三季度1亿元左右达到2020年前三季度超过2亿元，两年内实现了翻倍收益，进一步增大了公司的利润。
公司规划未来将继续做精水泥主业，同时加快新兴产业发展步伐，积极寻找优质的财务投资项目、产业投资项目和并购重组项目，努力在水泥产业链之外成功发展第二主业，力争形成“两个主业，双轮驱动”的企业发展格局。目前，水泥窑协同处置城乡废弃物项目正在推进；大健康产业发展项目也正在规划中。若未来转型成功，预计公司的投资收益或将会有一定程度的下降。
盈利展望：全年需求预计将转增
今年上半年受新冠肺炎疫情影响，下游需求恢复较慢，加上二季度雨水较多，水泥销量受到较大影响，水泥价格逐步走低。7月份之后华南地区雨水天气减少，水泥需求逐步向好。 全年来看，广东地区水泥需求有望转增。下半年大湾区基础设施建设进一步加大力度，近期广东省发改委发布了《关于粤港澳大湾区城际铁路建设规划的批复》，预计将对广东水泥市场形成需求的持续拉动。同时，广东省将对粤东西北地区加大补短板的力度，预计今年下半年广东水泥需求同比将略有增长，塔牌在粤东水泥市场中农村的需求占比约4成多，基建的需求占比约3成，补短板有利于公司在粤东地区的业绩增长。（本文不构成投资建议）
