[年报短评]华新水泥：混凝土销量萎缩，海外收入大增

2014年华新水泥水泥熟料综合销量同比微增1%，骨料销量同比增加44%，环保业务处置总量71万吨，同比增长42%，商品混凝土销量同比下降25%。公司全年实现营业收入159.96亿元，同比略增，其中塔吉克斯坦地区收入7.36亿元，同比大幅增长67%。

基础业务平稳发展，环保及海外发展步伐加快

2014年是华新水泥继2011年实现环保“华丽转身”之后的第二个重大战略转型之年，以环保为主，水泥及装备等业务协同发展，混凝土业务重点转移，由规模扩张转为已有规模经营提升，同时加快海外发展进程的战略转变已经实现。2014年，公司新增水泥熟料产能238.7万吨，新增混凝土产能120万方；水泥熟料综合销售5133.63万吨，基本与去年持平，混凝土销售500万方，同比下降25%；骨料销量511万吨，同比大幅增长。

表1：华新水泥2014年各板块业绩

数据来源：华新水泥年度报告

环保战略转型上经过多年的累积，公司在废弃物预处理及水泥窑协同处置领域已拥有63项发明和实用新型专利，2014年公司第二代环保技术成功运行，标志着公司环保技术全面推广的时机已经成熟。一年以来，公司在湖北北鄂州、南漳、应城、河南信阳、珠海、湖南攸县等 6 家环保工厂实现投产试运行，武汉陈家冲二期、长山口、南太子湖、湖北十堰 4 个项目开工建设，新签订湖南娄底、云南昭通、湖北黄梅等 3 个项目，展现出良好的发展态势。目前，公司运行和在建的环保工厂共计 20 家，年处置能力达 446 万吨，同比去年提升 74%，可为 1250万人提供废弃物无害化环保处置服务，湖北阳新、武穴、赤壁、黄石、秭归、河南信阳、湖南株洲、广东恩平等 8 家水泥窑线工厂业已具备废弃物协同处置能力。2014 年，公司环保业务营业收入突破 1.2亿元，同比增长 13%，公司有两家主力环保工厂盈利，且盈利情况可观。

表2：华新水泥国外交易额大幅增长

数据来源：华新水泥年度报告

国际化进程上公司年内完成了对柬埔寨CCC公司的注资，占股40%成为其第一大股东；与塔吉克斯坦政府签署胡占德和丹加拉两个项目的合作协议，并开工建设胡占德项目，公司在塔吉克斯坦的影响力进一步扩大。华新水泥在塔吉克斯坦的第一条生产线于2013年投产，2014年为公司贡献了良好的业绩，海外项目盈利水平远高于国内项目。目前公司正在建设塔吉克斯坦胡占德3000吨/日水泥熟料生产线项目，预计2015年年10月建成，丹加拉3000吨/日水泥熟料生产线项目的前期工作也已开始推进。2014年公司还完成了海外10个国家的项目初步研究，储备潜力项目4个。柬埔寨投资的生产线已逐步进入正常运行，生产能力为125万吨，现日出货量快接近正常水平。根据并购及项目建设进度，预计存在约7个月的业绩影响，该地区的市场业务尚在拓展阶段，其吨毛利预计远高于国内市场，但低于塔吉克市场。

互联网思维实践助力企业强化成本控制

华新水泥是行业内首个上线电子商务平台的企业，开拓了与终端用户建立直接联系的新渠道。电商平台推出至今已在湖北、湖南、重庆、四川、云南等10个省市组建1492家电商平台支点门店，2014年网上水泥销量总计3009万吨，占公司总销量的比例已达到64%，初步实现了降低渠道成本、提升客户体验、让利和方便终端客户的目标。公司强化成本预算控制，通过实行全面对标管理，内部对标历史最好业绩和公司先进单位，水泥平均综合成本同比下降5%；通过进一步挖掘物资采购成本空间，实现水泥吨采购成本同比下降5%；通过审慎评估维修方案的技术性与经济性，杜绝“豪华维修”，实现吨水泥维修成本同比下降5%；通过深入推进工厂维修和设备管理改进，保持98%以上的窑净运转率；通过严格管理各项费用支出，实现吨三费同比至少下降5%。

表3：华新水泥2014年财务数据与财务指标

数据来源：华新水泥年度报告，WIND资讯

报告期内管理费用与上年同期相比增加4055万元，其中主要是税费等增加1858万元，第三方服务咨询等费用增加2052万元；财务费用与上年同期相比增加5055万元，其中主要是受索莫尼等汇率下跌影响，汇兑损失较上年同期增加6385万元所致。

年内公司混凝土业务开始推行现金销售模式，对改善公司应收账款情况起到较大作用。2014年公司投资仅完成预算的58%，其中水泥及熟料分部完成预算的59%，混凝土及骨料分部完成预算的57%，环保分部等投资完成预算的55%。2014年公司投资预算完成率较低的原因一是公司加强了投资审批控制，二是因市场环境及资源限制等因素影响，部分预算投资项目未予实施，其中：（1）水泥业务预计实施三个并购项目，而实际仅实施了购买柬埔寨CCC公司股权一个项目；（2）环保业务项目开发及实施有所滞后；（3）混凝土业务暂停扩张新增产能方面的投资。2015年，公司的长期资产投资计划大幅增长。

表4：2014年实际长期资产投资情况及2015年投资预算

数据来源：华新水泥年度报告，中国水泥研究院整理

2015年初拉法基与豪瑞的合并事件突生变故，但好在在较短时间内得到解决，双方合并预计2015年7月完成。华新水泥总裁李叶青对拉法基和豪瑞合并事件对华新的影响表示：“拉法基与豪瑞的合并事项，目前仍处于审批阶段，对我们还没有实质性的影响。如果拉法基与豪瑞合并成功，两者在中国的水泥业务是否要整合、如何整合，将在下一阶段予以考虑。”

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