[原创]透过财务指标窥视山水水泥症结所在

2015-11-19 10:47:54

股权变化已经被业内各种舆论不断翻炒,清盘事件尚未尘埃落定也已经成为业内众矢之的,那么山水水泥的财务情况到底如何呢?各类财务指标与其他水泥上市公司相比如何呢?本文仅从公司公开财务资料进行梳理,希望读者能从中发现山水水泥内部经营症结所在。

  山水水泥股权争夺战的硝烟还未落幕,清盘事件又将其推上了风口浪尖。纵观山水水泥经营历史,2014年之前,企业的各项经营指标,无论是盈利能力还是运营能力,在水泥上市公司中,均处于中等偏上水平,2014年至2015年上半年,受市场需求下滑影响,公司盈利能力大幅下降。今年上半年,公司出现亏损近10亿的经营惨状。

  股权之争已经被业内各种舆论不断翻炒,清盘事件尚未尘埃落定,那么山水水泥的财务情况到底如何呢?各类财务指标与其他水泥上市公司相比如何呢?本文仅从山水水泥公开的财务资料进行梳理,希望读者能从中发现山水水泥内部经营症结所在。

  通过前期的资本积累,山水水泥资产总量排到上市水泥公司(以水泥业务为主的上市公司)前十名,公司水泥、熟料产能也常年处于全国前十名的排行榜之上。

  表1:山水水泥上市以来产品销量、产能变化

  数据来源:山水水泥历年年报,中国水泥网研究院整理

  2006年至2012年,公司整体营业收入和利润增长幅度在所有上市水泥公司中名列前茅,与国内水泥行业标杆企业海螺水泥对比,差距不是很大。而从2013年开始山水水泥净利润情况开始下滑至上市公司排名靠后的位置。

  表2:山水水泥历年净利润及营业收入同比增长情况与海螺水泥比较(单位:%)

  数据来源:上市公司财报,Wind资讯,中国水泥网研究院整理

  盈利能力指标良好

  2005年至2013年公司各类财务指标在上市水泥公司中排名处于中等偏上水平,其中2005-2006年盈利指标名列前茅,净资产收益率水平处于排行榜中首位,总资产收益率水平也在前五名之内。2012年山水水泥总资产收益率在水泥上市公司中排名第一位(见表3)。同时山水水泥的期间费用率也比较低,说明企业成本控制能力也处于中上等水平。公司历年销售毛利率水平处于中等偏下水平,这与公司业务集中地为山东,区域市场水泥价格较低有关。

  表3:上市水泥公司历年总资产收益率(ROA)指标比较(单位:%)

  数据来源:上市公司财报,Wind资讯,中国水泥网研究院整理

  注:上表统计的水泥上市公司共16家,摒除了资产规模偏小、财务状况稳定性较差的企业,同时排除了像中国建材、中材股份、金隅股份等业务板块较多且水泥之外业务占比较大的上市企业。

  表4:16家水泥企业中山水水泥历年盈利指标排名

  数据来源:上市公司财报,Wind资讯,中国水泥网研究院整理

  偿债能力指标排名靠后

  从偿债能力指标来看,无论是长期偿债能力还是短期偿债能力指标,山水水泥的数据排名在16家水泥上市公司中均处于较低的位置,尤其是长期偿债能力指标,在16家水泥上市公司中山水水泥的资本负债率几乎是最高的。也就是说从财务指标来看,山水水泥的长期偿债风险较大,短期偿债风险相对略小,但与其他公司相比仍然处于风险偏高的水平。

  表5:16家水泥上市公司中山水水泥历年偿债能力指标排名

  数据来源:上市公司财报,Wind资讯,中国水泥网研究院整理

  营运能力中等偏上

  从营运指标来看,山水水泥的总资产周转率、营业周期和存货周转率指标在上市水泥企业中排名靠前,说明公司的资金周转速度较快,销售能力、营运能力较强,应收账款周转率指标排名在2009年开始下降,与公司商品混凝土业务的拓展有直接关系。

  表6:16家水泥上市公司中山水水泥历年营运能力指标排名

  数据来源:上市公司财报,Wind资讯,中国水泥网研究院整理

  整体来看山水水泥的营运能力与企业盈利能力都是比较优秀的,但偿债能力对于投资者来说存在较大风险。而这对于内部运营变化较小,且未来正常运营概率较大的上市企业来说仍具有较大的投资价值,高风险能够带来较高的收益,而对于因各种变化导致未来正常运营概率较小的企业来说,投资者介入的风险就大于收益。

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随着企业年报的披露完毕,2016年中国水泥产能规模最大的十家企业新的排名情况浮出水面。对比往年,笔者发现,2016年水泥产能规模TOP10中的企业及排名有了一些细微的变化,另外从规模扩张、盈利能力、营运水平上比较,企业间的差距依然很大。

2017-05-16 09:37:11

随着企业年报的披露完毕,2015年中国水泥产能规模最大的十家企业新的排名情况浮出水面。对比往年,笔者发现,连续三年,水泥产能规模TOP10中的企业及排名没有发生任何变化,然而从规模扩张、盈利能力、营运水平上比较,企业间差距之大,呈现前所未有的分化。

2016-05-23 16:30:30

股权变化已经被业内各种舆论不断翻炒,清盘事件尚未尘埃落定也已经成为业内众矢之的,那么山水水泥的财务情况到底如何呢?各类财务指标与其他水泥上市公司相比如何呢?本文仅从公司公开财务资料进行梳理,希望读者能从中发现山水水泥内部经营症结所在。

2015-11-19 10:47:54

上半年,水泥行业实现利润总额132.65亿元,同比减少61.45%。20家上市水泥企业(除中国建材、金隅股份、亚泰集团、中材股份、尖峰集团等多家其他业务板块占比较大的企业)上半年实现利润总额69.98亿元,其中海螺水泥一家实现利润总额62.42亿元,占行业整体利润的47%,成为水泥行业当之无愧的“吸金王”。

2015-09-10 09:19:51

2014年塔牌、海螺的债务偿还能力无论是短期还是长期均无可匹敌,其债权人的权益受到充分保障;而福建水泥、天山、山水等企业的长短期偿债能力双双偏弱,企业经营具有较大风险,需及时调整,在保证企业盈利的同时增强经营、财务风险的防范。

2015-05-08 15:17:36

水泥行业上市公司在2013年也都取得不错的业绩,同时依然存在与去年相同的较明显的地区差异。28家水泥上市公司利润总额超过450亿元,占全行业利润总额近60%,同比上涨26%;净利润总额同比上涨24%。

2014-06-17 09:34:31

2013年第二季度开始,祁连山盈利开始快速上升,一季度归属上市公司股东净利润报同比下跌16.02%,年中报同比上涨314.46%,三季报同比上涨118.49%,年终报同比上涨167.77%。尽管全年净利润涨幅较年中有所收窄,但与行业内上市公司相比盈利涨幅依然可观。

2014-03-25 15:00:31

本文对10余家截止到3月底已公布2012年年度报告的行业上市企业进行分析,笔者意图从共性与个性的角度来剖析水泥行业上市公司,希望能借助企业的发展情况来解读行业的整体发展情况。同时,水泥行业上市公司很多已经在做产业链延伸,开展商混业务,也希望借此文能够引起企业发展混凝土方向的探讨。

2013-04-09 14:12:52

Near the end of the year, the domestic concrete market demand continued to weaken, the cost support declined compared with the previous period, and the price of concrete in many places declined steadily. From December 19 to December 25, the national concrete price index closed at 111.39 points, down 0.80% annually and 10.97% year-on-year.