[中报点评]塔牌集团:水泥量涨价跌,投资收益占比暴增至21%

2019-08-07 09:14:34

上半年,塔牌集团实现营业收入28.59亿元,同比下滑5.68%,净利润7.01亿元,同比下滑18.68%……

  2019年上半年,粤东水泥龙头企业塔牌集团实现营业收入28.59亿元,同比下滑5.68%。归属于上市公司股东净利润7.01亿元,同比下滑18.68%。基本每股收益为0.59元,同比下滑18.68%。上半年加权平均净资产收益率7.65%,比去年同期下降了2.49个百分点。

  图1、2:2019年上半年营业收入与净利润双双下滑

  数据来源:上市公司财报,水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  营收和利润下滑:量涨价跌,成本快速上升

  今年上半年,广东尤其是粤东地区受持续降雨影响,工程需求受限,水泥价格下降,导致公司今年上半年虽然销量增长了,但销售均价下滑拖累上半年经营业绩。除价格下降外,运输车辆标准载重和环保整治也导致生产成本上升,因此毛利率下滑8.4个百分点。净利率和净资产收益率分别同比下降3.9和2.49个百分点。三费费率上升1.38个百分点,一方面是销量的增长而营收下滑,另一方面是费用的增长,袋装水泥销量上升带来的包装费用增加、今年以来高管人员薪酬的提升。

  表1:2019年上半年塔牌集团主要经营数据

  数据来源:上市公司财报,水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  上半年公司实现水泥产量849.43万吨、销量825.16万吨,较上年同期分别增长了2.43%、4.38%。水泥平均售价为329.05元/吨,同比下降7.25%。

  图3:上半年塔牌集团水泥销量同比增长4.38%

  数据来源:上市公司财报,水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  吨成本同比上涨9.53%至215.46元,今年上半年吨毛利为113.59元,同比下降28.14%,但相比2017年上半年仍高出约38元。吨费用同比增长18.61%至21.78元,吨净利从去年上半年109.02元下降至84.97元,同比下降了22.06%。

  表2:2017-2019H1年塔牌集团主要吨数据

  数据来源:上市公司财报,水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  其他业务:产业链收缩,投资收益大增

  产业链方面,混凝土和管桩业务都在收缩,处置了孙公司丰顺构件及部分合营搅拌站股权,导致混凝土和管桩业务大幅下滑。今年上半年,旗下子公司实现混凝土销售23.81万方、营业收入9,130.48万元,较上年同期分别大降了39.59%和31.53%,在营收中的比重从去年同期4.40%下降至今年上半年的3.19%;实现管桩销售15.99万米、营业收入2,378.67万元,较上年同期分别减少了70.94%和68.51%。

  投资收益在公司的利润结构中占比大幅提升,由去年5.56%提升至今年上半年15.68%,主要是证券投资收益和理财产品收益,公司认为未来投资收益将会有较好的持续性。另外由于今年新准则的应用,公司的金融资产获得了部分公允价值变动损益,增加了业绩,占利润总额超过5%,这部分业绩未来不能保证持续性。上述两部分的收益在利润总额中占比合计达到约21%。未来投资收益对于塔牌集团的利润影响将会持续占据较高的比重。

  下半年盈利展望

  随着港珠澳大桥的开通,《粤港澳大湾区发展规划》也于年初发布,广东地区水泥需求仍有一定的缺口,随着湾区规划建设迈出实质性步伐,未来水泥需求稳中向好。但2019年上半年华南地区雨水频繁,导致水泥需求放缓,广东省水泥产量为7406.22万吨,下滑2.84%。福建和广西地区新投产两条生产线,供给增加叠加需求放缓,对区域市场价格有一定的冲击,尤其塔牌集团的主要经营地区粤东受到福建新增产能的冲击较大。但该情况仅仅是阶段性,随着天气好转,广东地区水泥需求将会恢复增长。

  从公司层面来看,二期预计将于2019年年底投产,但若需求无法快速恢复,二期或将会延迟投产,对公司今年的经营业绩完成造成一定的压力。加上投资收益的增长,预计2019年公司的利润水平将会与2018年基本保持平稳。(本文不构成投资建议)

All can be viewed after purchase
Correlation

上半年,塔牌集团实现营业收入28.59亿元,同比下滑5.68%,净利润7.01亿元,同比下滑18.68%……

2019-08-07 09:14:34

据统计,今年前三季度21家水泥上市公司的营收、净利润合计同比分别大幅上涨32%和118%,实现全面盈利。中国建材与海螺水泥继续分别稳坐营业收入和净利润冠军宝座,前三季度中国建材营收规模超过1500亿元,海螺水泥实现归母净利润超200亿元……

2018-11-05 09:58:35

据国家统计局数据,2018年上半年全国水泥行业利润总额为688.70亿元,同比增长98.66%,行业利润率为15.89%,是自2011年(11.18%)以来的最高水平。23家水泥上市公司实现全面盈利……

2018-09-07 13:47:07

据国家统计局数据,2018年第一季度,全国水泥行业利润总额为190.4亿元,同比增长352.27%,创历史新高。根据上市公司公布的一季报,大部分公司营收实现增长,亏损企业数量减少,各项行业平均财务指标均有所改善。

2018-05-17 14:05:51

2017年水泥行业实现收入9,149亿元,同比增长17.89 %,利润总额877亿元,同比增长94.41%。利润总额已经位居历史利润第二位,仅次于2011年历史最高点。

2018-05-16 13:45:01

2017年上半年,塔牌集团实现营业收入19.7亿元,同比增长28.97%,实现归属于母公司股东净利润3.1亿元,同比增长182.09%,营业收入及净利润增速一扫2015、2016年连续两年的颓势,再现2014年的高增长。

2017-08-23 09:35:23

截至4月底,上市公司相继发布公司年度报告,部分非上市水泥企业也公布了公司的年度经营数据,本文将对26家主要的水泥上市企业以及未上市的红狮控股2016年的财务数据作为研究样本,从财务角度分析这些企业的经营状况。

2017-05-11 09:12:44

2016年,水泥行业25家上市公司水泥业务利润总额占全国40%左右,海螺一家利润总额占全国22.6%,占25家上市公司整体利润总额57.2%。从资产负债规模与企业水泥产能规模相比,金圆股份属于单位水泥产能资产规模较低的企业,四川双马则是单位水泥产能资产偏高的企业代表。上市企业整体现金流明显改善,不足三分之一的企业现金余额同比减少。

2017-04-27 09:03:19

2016年,全国商品混凝土产量17.9亿立方米,同比增长7.4%,混凝土与水泥制品行业实现利润总额658亿元,同比增长4.1%。从上市企业来看,14家由混凝土业务经营的企业总销量同比增长6.25%,但由于大部分企业混凝土销售价格出现回落,导致13家企业(除金隅股份)整体销售收入同比只有1.25%的提升,而11家企业(除中国建材、金隅股份、山水水泥)整体毛利润同比下滑3.3%。

2017-04-19 11:08:44

2016年,塔牌集团水泥销量实现小幅增长,但由于全年平均售价同比下降,导致公司营业收入略有下滑;各类产品营业成本出现明显下降,降幅较大导致整体毛利率有所提升,归属上市公司股东净利润同比增长19.22%。

2017-03-16 09:09:46

水泥及上下游上市企业三季报已经基本公布完毕,前三季度,半数以上水泥企业业绩较去年同期出现好转,第三季度价格的全面上涨促成水泥上市企业第三季度业绩得到快速提升,海螺水泥依旧表现亮眼,各类指标排行名列前茅;装备企业业绩出现两极分化,有的企业亏损幅度扩大,有的企业却出现业绩大幅提升,从近几年的业绩表现来看,只有中材节能业绩保持持续增长,从各类财务指标比较来看,中材节能的指标相对最优;混凝土与水泥制品企业则出现半数以上盈利下降的状况,水泥价格的上涨令企业感受到成本压力,应收账款是制约行业发展的一大难点,西部建设作为行业中的龙头企业今年前三季度应收账款周转天数是行业内上市公司中的最低者。

2016-11-04 09:04:10

上半年,塔牌集团水泥产销量较去年同期有所下降,同时水泥售价大幅下滑,双重因素至公司水泥板块营业收入大幅下滑,而水泥销售收入占公司整体营业收入的比例超过90%,因此公司整体营业收入及净利润也出现大幅下滑。相反,产业链下游板块混凝土与管桩产品却出现销量上升的行情,尽管上半年以上两种商品单价也出现同比下降走势,但由于销量的增长两个板块的销售收入均出现同比上升。

2016-08-18 08:20:53

2014年塔牌集团营业收入达44.57亿元,同比增长16.79%,创历史新高,其中水泥业务收入41.2亿元,同比增长17.64%,占总收入的比重从2013年的91.73%提高达到92.4%。年内,水泥、混凝土、管桩、骨料等主要业务收入保持高速增长,毛利率均有不同程度的提升,全年净利润达到6.08亿元,同比增五成。

2015-04-01 09:12:30