上半年,塔牌集团水泥产销量较去年同期有所下降,同时水泥售价大幅下滑,双重因素至公司水泥板块营业收入大幅下滑,而水泥销售收入占公司整体营业收入的比例超过90%,因此公司整体营业收入及净利润也出现大幅下滑。相反,产业链下游板块混凝土与管桩产品却出现销量上升的行情,尽管上半年以上两种商品单价也出现同比下降走势,但由于销量的增长两个板块的销售收入均出现同比上升。
表1:塔牌集团上半年主要产品销售情况
数据来源:塔牌集团中报、中国水泥研究院
成本端水泥成本同比下降15.3%,幅度小于售价的下降幅度,因此水泥毛利率出现小幅下滑;受水泥产品价格的大幅下滑影响,下游产品混凝土和管桩单位成本大幅下滑,毛利率出现显著上涨,混凝土毛利率在行业内排名靠前。
从上半年公司的财务指标来看,在已出中报的9家水泥上市公司中其各项指标都是排名前列的,与自身历史水平比较,今年上半年塔牌集团的盈利水平也出现明显下降,而成本、费用管控能力也有所下滑;公司的偿债能力指标没有太大变化,营运能力有小幅提升。
表2:塔牌集团上半年财务指标表现
数据来源:Wind资讯、塔牌集团中报、中国水泥研究院
从单季业绩来看,第二季度尽管广东地区雨水较多,但公司2季度单季净利润出现同比增长情况,中报显示公司预计前三季度净利润将达到18823.12~~23006.04万元,同比变化幅度为-10%~~10%,这样的话预计第三季度净利润为7811.32~~1194.24万元,与去年相比,第三季度单季净利润将出现大幅增长。随着第二季度以来全国水泥价格的上升,广东地区水泥价格也出现明显增长,而自7月初开始广东水泥价格开始走下坡路,但截止到8月中旬均价整体高于去年下半年,在下半年全国大部分地区提出各种限制产能报价的情况下,预计后期水泥价格大幅下跌的几率较小,因此公司下半年业绩预计会得到明显提升,全年净利润出现小幅上涨的可能性比较大。
从下半年两家机构对塔牌集团的评级及盈利预测来看,机构对于塔牌集团全年的营业收入及净利润给予了更为乐观的预测。
表3:下半年对针对塔牌集团的机构评级及盈利预测
数据来源:Wind资讯