[原创]水泥行业上市公司2018年三季报综合点评

2018-11-05 09:58:35

据统计,今年前三季度21家水泥上市公司的营收、净利润合计同比分别大幅上涨32%和118%,实现全面盈利。中国建材与海螺水泥继续分别稳坐营业收入和净利润冠军宝座,前三季度中国建材营收规模超过1500亿元,海螺水泥实现归母净利润超200亿元……

  综评:今年前三季度21家水泥上市公司的营收、净利润合计同比分别大幅上涨32%和118%,实现全面盈利,但与二季度相比,少数公司出现了净利润同比下滑的现象。排除部分已开始转型其他业务的公司,仍专注水泥主营的上市公司中,毛利率最高的是上峰水泥,净利率最高的是塔牌集团和海螺水泥,净资产收益率最高的是福建水泥。三季度大部分水泥行业上市公司的资产负债率有所下降,资产负债率超过70%的仅有中国建材。由于今年以来经营业绩优异,主要水泥上市公司整体的经营现金流入大幅增长,在手现金充盈,筹资活动现金为净流出,三季度的投资支出似有回暖的迹象。但前三季度资本支出在10亿元以上的仅有中国建材、金隅集团、海螺水泥和华新水泥等少数公司。

  一、盈利情况:营收、净利润合计分别大涨32%和118%

  1、经营业绩

  近期,A股、港股水泥行业上市公司陆续公布了三季报业绩报告,鉴于部分港股上市公司未公布三季度报,此次纳入统计的共有21家水泥上市公司。这21家公司的营业收入、净利润合计同比分别大幅上涨32%和118%。除祁连山、宁夏建材和四川双马外,所有企业的营业收入均实现同比增长,亚泰、祁连山、博闻科技归母净利润同比下滑,其他企业同比均有大幅增长,福建水泥扭亏为盈。

  中国建材与海螺水泥继续分别稳坐营业收入和净利润冠军宝座,前三季度中国建材营收规模超过1500亿元,海螺水泥实现归母净利润超200亿元。从同比来看,营业收入增长最快的是金圆股份,同比增长102%,主要是宏扬环保、灌南环保项目的投产以及收购的新金叶带来的。净利润同比增速最高的是青松建化,同比增长了185倍,除了水泥主营业务的增长外,子公司卡子湾厂区受到8.08亿元搬迁补偿金是三季度净利润增长的最主要原因。

  表1:2018年前三季度主要水泥上市公司盈利情况

  数据来源:上市公司业绩报告,同花顺,水泥大数据研究院

  2、盈利指标

  前三季度,除金圆股份、西藏天路和博闻科技,其他公司的毛利率同比均提高,金圆股份的综合毛利率被环保业务的拓展而拉低,博闻科技是以粉磨站生产水泥为主,原材料成本的上升导致其收入和成本倒挂。毛利率高于40%的仍是5家公司,与二季度没有变动,其中四川双马是由于开展了私募股权业务,拉高了综合毛利率。上峰水泥由于产能利用率高,具有成本优势,实际上是水泥生产毛利率最高的,尖峰集团目前是水泥和医药行业双业务发展,海螺水泥和塔牌集团也在各自的产销战略之下,取得了较高的毛利率。净利率来看,博闻科技净利率最高是由于其投资收益而非水泥主业,海螺水泥和塔牌集团前三季度净利率都超过27%,净利率最低的是亚泰集团,仅有0.61%。净资产收益率(ROE)最高的是福建水泥,主要是由于净利率的提高及较高的财务杠杆,最低的是亚泰集团,前三季度净资产收益率0.7%。

  表2:2018年前三季度主要水泥行业公司盈利指标

  数据来源:上市公司业绩报告,同花顺,水泥大数据研究院

  二、财务指标对比:负债率继续下降,投资似有回暖迹象

  1、资本结构

  整体来看,3季度大部分水泥行业上市公司的资产负债率有所下降,海螺水泥资产负债率提高了2个百分点,是因为合同负债余额的大幅增长,反映了公司的议价权提升,产品供不应求。亚洲水泥的借款规模有所扩大,整体资产负债率从半年度末至三季度末提高了5.76个百分点。与半年度报告相比,资产负债率在70%以上的仅剩中国建材,冀东水泥负债率显著下降。低负债(低于30%)的在半年度的博闻科技、塔牌、海螺和四川双马基础上又增加了一家尖峰集团。

  表3:2018年三季度主要公司资本结构

  数据来源:上市公司业绩报告,同花顺,水泥大数据研究院

  2、短期偿债能力

  流动比率来看,三季度大部分水泥行业上市公司的流动比率比上一季度末有所提高,最高的是博闻科技,博闻科技除部分应付款项外,并无负债,最低的是福建水泥,目前有高达13.7亿的短期负债,偿债压力较大。流动比率在2左右的有海螺水泥、亚洲水泥、四川双马等企业,公司的短期偿债能力较强,资金利用合理。

  表4:2018年三季度主要公司流动比率

  数据来源:上市公司业绩报告,同花顺,水泥大数据研究院

  3、现金流量分析

  前三季度主要水泥上市公司经营现金流入净额总额同比增长249.2%,比去年同期增加了450亿元。筹资活动现金净流出257亿元,资本支出总额同比增长39.58%,纳入统计的20家企业中共有15家资本支出同比有所增长,比2季度增加了7家。资本支出主要的增量来自于中国建材,前三季度投资(不包含收购)在10亿元以上的企业仅有中国建材、金隅集团、海螺水泥和华新水泥。截至2018年三季度末,主要水泥企业合计持有货币资金1194亿元,同比增长17.11%。整体来看,今年以来水泥上市公司经营业绩优异,经营现金流入大幅增长,在手现金充盈,筹资活动现金为净流出,三季度的投资支出似有回暖的迹象,但与2014年超过350亿的投资相比差距仍较大。

  表5:水泥上市公司现金流量合计额分析

  数据来源:上市公司业绩报告,同花顺,水泥大数据研究院


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据统计,今年前三季度21家水泥上市公司的营收、净利润合计同比分别大幅上涨32%和118%,实现全面盈利。中国建材与海螺水泥继续分别稳坐营业收入和净利润冠军宝座,前三季度中国建材营收规模超过1500亿元,海螺水泥实现归母净利润超200亿元……

2018-11-05 09:58:35

Recently, the overall domestic demand has declined steadily, coupled with the weakening of local cost support, and the price of concrete has been stable and small. From November 14 to November 20, the national concrete price index closed at 112.35 points, down 0.13% annually and 10.08% year-on-year.