海螺水泥:拥有宽阔护城河的水泥龙头

2017-09-01 09:29:35

公司在海外业务扩张稳步推进,2020 年前规划扩至5000 万吨水泥产能,截止目前公司在海外已累计投资近70 亿元,形成熟料产能约450 万吨,水泥产能约1000 万吨。

  水泥龙头的前世今生:公司前身为宁国水泥厂,成立于1985 年,从1997 年上市公司设立到2016 年20 年期间,公司水泥、熟料产能从368 万吨、495万吨增长为3.13 亿吨和2.44 亿吨,20 年复合增速分别达25%、22%,成为国内第2 大水泥企业(仅次于中建材集团)。公司成立至今专注水泥业务,2000~2016 年公司收入、利润复合增速分别达27%、31%。目前公司熟料产能占全国比重约11%,核心布局华东(占46%)、西南(占19%),华南(15%),其余产能主要分布在湖南(10%)、陕西(5%)。

  海螺的护城河之一:管理层、员工激励成效显著。公司混合所有制改革的执行在行业内时间最早、力度最大。从管理层、员工持股平台海螺创业、海创投资可以看出,超过6000 个员工间接持有上市公司权益,较其他上市公司而言,无论从管理层、员工持股比例还是涉及员工人数上,公司对管理层、员工的激励明显较其他上市公司力度更大、范围更广。完善的管理层、员工激励制度使得管理层、员工更有动力提升经营管理效率,海螺水泥的吨三费显著低于行业平均水平超过20 元/吨。

  海螺的护城河之二:大型生产线+矿山赋予较低的单位生产成本。从生产线规模上来看,公司目前熟料生产线平均产能超过4700t/d,明显高于金隅冀东、华新水泥等规模排名前列的水泥集团以及全国平均水平(约3600t/d)。在石灰石矿山资源上,公司无论是自建还是并购角度,一般都会选择有自备矿山资源的熟料生产线,长江沿岸石灰石矿资源丰富也是其执行“T 型”战略的原因之一。海螺水泥生产成本较多数企业低超过10 元/吨。

  海螺的护城河之三:无法被复制的T 型战略。 “T 型战略”即在沿江拥有丰富石灰石资源的地区新建、扩建新型干法熟料生产线,在沿海无资源但水泥市场发达的地区低成本收购小水泥厂并改造成水泥粉磨站,就地生产水泥最终产品。该战略可以帮助降低公司的生产成本(运输成本低、石灰石矿资源丰富),坐拥庞大的水泥市场(水路辐射半径超过1000 公里、毗邻水泥用量巨大的长三角地区)。更为重要的是,海螺的先发优势非常明显,在其占领沿江、沿海重要位置后,其他水泥企业来复制则变得较为困难,这使得海螺在行业内的护城河更为宽阔。

  国内并购整合,海外稳步扩张。公司于2017Q1 首次账面资金超过有息负债,随着行业进入存量市场,未来公司在国内的横向整合值得期待。公司在海外业务扩张稳步推进,2020 年前规划扩至5000 万吨水泥产能,截止目前公司在海外已累计投资近70 亿元,形成熟料产能约450 万吨,水泥产能约1000 万吨。

  维持“买入”评级。公司在成本控制、管理效率方面均已做到行业至臻、现金牛属性强,在手资金充裕、负债率降至历史低位,将穿越周期低谷、在产能去化过程中最终胜出;同时国际化战略清晰、贡献增量可期。预计公司2017-2019年EPS 分别约2.56、2.58、2.79 元,给予公司2017 年PE 12 倍,目标价30.72元。

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水泥窑协同处置废弃物是世界公认最有效、最安全的垃圾处置方式,可以消纳城市生活垃圾、市政污泥、危险废弃物等。作为国内水泥窑协同处置领军企业,海螺创业自主研发的利用水泥窑协同处置城市生活垃圾、固废危废技术达到了国际先进水平。为进一步加强公众对水泥窑协同处置废弃物认知,记者实地采访了海螺创业董事长郭景彬先生,为大家深度解惑。

2019-09-05 10:22:15

水泥行业之“茅台”海螺水泥,对比万科,我们认为海螺盈利模式更占优,有可能颠覆市场对于“周期”的理解,估值被低估,维持目标价56.88元。

2019-05-06 14:42:11

2017年公司销售水泥和熟料6871.6万吨,销售商品混凝土319.3万方,销售骨料1152.6万吨,环保业务处置总量181.6万吨;合计实现营业收入208.89亿元,归母净利20.78亿元。

2018-06-15 10:15:51

华润水泥众星捧月的好日子暂时是要告一段落了。然而就在华润水泥大跌之际,海螺水泥(00914)却快速摆脱市场情绪后走出了历史新高

2018-06-13 09:15:51

中国建材上月底公布今年第一季度报告,受惠于水泥价格的上涨、混凝土和石膏板业务的盈利能力改善, 至2018年3月31日止三个月营业总收入260.33亿元人民币, 按年增长24.7%; 纯利9.08亿元, 按年增长3.8倍, 业绩优于市场预期; 而水泥吨毛利为人民币88元,季度环比持平。在销量回升和价格上提的情況下,我们相信二季度公司水泥业务的盈利能力或会出现大幅改善。

2018-05-04 09:12:26

笔者根据2017年水泥板块的个股荐股研报(推荐、增持、强烈推荐评级)数据,对荐股券商与分析师按照首次荐股当日收盘价至12月29日相对申万水泥制造业指数的涨幅进行排名,以供业内参考。

2018-02-23 15:13:57

摩根士丹利发表技术研究报告指,相信华润水泥未来60天股价将上升,料发生机会率70%至80%,予公司「增持」评级,目标价6.5元。

2018-01-12 09:04:39

13日,水泥板块强势崛起,大涨1.97%。个股方面,海螺水泥涨幅居首,达到5.92%,华新水泥和鄂尔多斯涨幅也均在3%以上,分别为:3.31%和3.23%,此外,冀东水泥、塔牌集团、宁夏建材、万年青、亚泰集团、祁连山等个股涨幅也均超过1%。

2017-11-14 08:55:41

麦格理认为,华润水泥目前估值仍未反映其持续改善的盈利前景,以及去杠杆情况,料公司资产负债表可续转强。

2017-09-15 09:01:37

公司在海外业务扩张稳步推进,2020 年前规划扩至5000 万吨水泥产能,截止目前公司在海外已累计投资近70 亿元,形成熟料产能约450 万吨,水泥产能约1000 万吨。

2017-09-01 09:29:35

有投资机构甚至调侃道:若今年成立一个水泥主题基金,借着这道摧城拔寨的利器,其涨幅一定傲视群雄。

2017-04-17 08:32:10

在于2017/2018财年有限的催化因素下,若海螺的盈利在2017/2018财年趋于正常化,其估值预计将向历史中枢水平靠近。因此在11.0倍2017财年市盈率假设下我们微调海螺水泥的目标价至26.60港元,并且下调投资评级至“中性”。

2017-02-21 08:59:18

水泥板块继续走强。2月9日,水泥行业全线上扬。天山股份连续第三天涨停,行业龙头海螺水泥今年1月以来涨幅已经超20%,同力水泥近10个交易日涨逾90%。此前表现抢眼的上峰水泥、四川双马同样来自水泥板块。

2017-02-10 09:28:26

金隅水泥业务主要布局在京津冀区域,拥有32条熟料生产线,水泥产能约5000万吨,熟料产能约4000万吨,收购冀东后,两者合计熟料产能将超过1.1亿吨,水泥产能合计达1.7亿吨,成为全国第三大、京津冀第一大水泥巨头。

2017-01-05 10:05:02

笔者根据今年以来水泥板块的个股荐股研报(推荐、增持、强烈推荐评级)数据,对荐股券商与分析师按照首次荐股当日收盘价至12月16日相对申万水泥制造业指数的涨幅进行排名,以供业内参考。

2016-12-22 09:31:38

在有关中国地产热是否可持续的讨论热火朝天之际,中国最大的水泥生产商海螺水泥在香港股市成为空头的头号目标。

2016-10-08 09:22:08

德银发表报告,在内地完成参观水泥厂等地後发表研究报告,认为内地第四季水泥价格将可胜预期,需求将於国庆假期後上升,加上目前生产商严控产量,相信可有助补充其上半年亏损的情况。

2016-10-06 08:20:48

西部水泥、海螺水泥两家公司在呈交香港交易所的联合公告中表示,包括中国有关商务部门审批在内的相关条件未能在6月30日最后截止日期前达成。公告称,“海螺水泥和西部水泥将继续通过不同业务方式或种类探索未来业务合作机会”。

2016-07-01 09:12:36

2015年以来水泥企业盈利及获现能力均明显弱化,债务保障能力下降。近期违约事件的发生,暴露了部分企业在股权结构、公司治理等方面的风险,并对整个行业的信用水平和融资能力造成一定影响。

2016-03-27 08:22:54

美银美林选择性地看好水泥行业今年前景,成本受惠煤价及电价下跌,加上京津冀一体化,需求因而提升,尤其看好华东地区价格表现,首选海螺(00914.HK)及金隅(02009.HK),评级均为买入,前者目标价由30元降至27元,后者由7.2元降至7元。

2016-01-05 09:53:37

目前水泥行业处在产能周期消化期。中央提出的“供给侧改革”有利于水泥行业去产能,明年将加快推动兼并重组和“僵尸企业”退出。预计2016年全年水泥产能同比下降5%左右。

2015-12-16 13:09:46

海螺水泥股份有限公司近日发布2015年一季报。一季度,公司实现收入约112.3亿元,同比减少约11.1%;归母净利润约17.1亿元,同比减少约30.7%;EPS约0.32元,业绩符合预期。

2015-05-04 13:54:20