7月底,全国水泥市场需求疲态不改、成交平淡,部分地区水泥价格继续惯性下跌,贵州遵义地区因有企业生产线大修,供应减少致使市场短期出现供不应求,企业顺势持续大幅上调价格。
进入8月份,随着雨水和高温天气逐渐减少,预计水泥需求环比会略有提升,加之华东地区主导企业开始酝酿提升熟料价格,水泥价格将会在8月企稳。近期,多地熟料价格出现企稳回升迹象,熟料价格一般是水泥价格的先行指标,这预示着水泥价格已到底部。
上半年增速创下历史新低
目前全国水泥均价已略低于去年同期水平。因房地产需求拖累,导致淡季水泥价格出现超预期下跌。值得注意的是,水泥企业毛利并没有出现大幅下滑,原因是占水泥生产成本40%的动力煤价格,近期出现加速下跌。安信证券在研报中指出,随着价格下跌,水泥企业盈利能力下降,继续下跌将使小企业临近盈亏平衡点,而大企业对于价格具备一定的话语权。
因此,水泥行业较高的区域集中度使得行业供给自律机制依然有效,即便是三季度为水泥需求传统淡季,水泥价格有进一步下行空间,但其下降空间也有限。
面对这样的现状,近期有多家券商发布了水泥行业中期研究报告,各大券商均把目光放在了下半年水泥板块需求的复苏上,并建议投资者关注水泥板块中的区域性投资机会。
申银万国认为,经过前期的大幅调整,水泥行业整体风险已释放得较为充分。
招商证券则认为,站在目前的时点上,水泥板块最重要的看点是需求,而全国水泥长期需求是有保障的。尽管中短期内水泥需求存在一定波动性,但长三角市场进入稳定期,而新疆、京津冀都处于景气底部。
中信建投则在研报中表示,虽然需求增长放缓,但是供给端的增速也在快速下降。该券商估算,从去年开始水泥行业就已经进入了一个供需改善的周期,行业整体产能利用率开始逐步回升。因此,此轮改善将持续3年以上的时间,今明两年行业整体供需格局将继续好转。
近期,工信部公布了2014年首批淘汰落后和过剩产能企业名单,在列名单中有381家水泥企业,是淘汰企业最多的行业,涉及产能8211.4万吨,超过上半年工信部计划的5050万吨。
卓创分析师卢宁表示,从行业角度看,淘汰落后产能的力度较大,有利于加快化解水泥行业的产能过剩。早在年初,工信部就曾连续发布文件要求,在2017年以前对水泥等五大行业不再新增任何产能。
目前,在水泥行业的供给方面,严控新增产能政策措施得到了较好的执行,展望2015年,水泥行业供给端在政策的主导下将进一步收缩,净产能释放可能迎来零增长时代。
根据国家统计局公布的数据显示,2014年1~6月全国水泥累计产量11.4亿吨,同比增长3.6%,半年产量增速创下了历史同期新低。
另一方面,据卓创资讯数据显示,2014年1~6月全国新增熟料生产线21条,新增产能达2988.4万吨,而去年1~6月新增产能在3952.5万吨,即今年上半年熟料产能增量比去年同期减少24.4%。另据申银万国的研报数据,申万预计2014年~2015年新增熟料产能0.7和0.3亿吨,将呈现持续下滑趋势。
下半年需求将释放
最新数据显示,近日受连续台风降雨等影响,全国水泥价格继续回落0.95%。值得注意的是,多地熟料价格出现企稳回升迹象,预示水泥价格有望在未来一两周内见底。进入8月,铁路基建、棚改建设有望提速,叠加局部灾后重建将陆续开展,水泥需求环比将出现明显改善。
解决产能过剩的问题,除了要减少供给之外,还要有足够的需求来消化产能。那么水泥市场未来的需求前景是怎样的呢?
从房地产需求来看,由于房地产约占水泥下游需求的30%~40%,部分发达地区占比更大,无疑是水泥市场重要的支柱需求。因此,上半年房地产市场运行疲弱,对水泥市场需求形成压制。安信证券宏观策略报告指出,地产基本面将在三、四季度筑底,抑制水泥需求的主要不利条件将逐步释放。
从区域需求来看,主要有两大看点。一是,河北于6月底推出1.2万亿刺激政策,并且在京津冀协同发展的背景下,京津冀地区的水泥景气度有望走出底部;二是,新疆作为“丝绸之路经济带”核心区域,将显着受益政策支持,迎来项目和投资密集落地期,水泥供需关系逐步向好。
据了解,在国开行对棚改的支持下,发放棚改贷款大增数倍,而上半年城镇化贷款达去年全年的68.5%,预期全年发放贷款明显增长。棚改面积将增加,这也使得水泥需求保持稳定。
除此之外,基建也是水泥需求的重要组成部分,近期铁路项目集中启动,也将明显提振水泥需求。由于新增需求大于新增产能,水泥行业的供需环境将继续好转,边际供需将继续改善。
根据“十二五”规划,国家计划将增加铁路固定资产投资至3.3万亿元,较“十一五”规划计划投资2.2万亿元增加1.1万亿元。经过2014年4月三次上调投资额后,铁路总公司计划2014年的铁路投资额增加至8000亿元,同比增长20%;计划新投入运营的铁路线路长达7000公里,较2013年增加1414公里。
对此,国泰君安指出,2014年上半年铁路固定资产投资同比增速约8.9%,大幅低于全年投资增速20%的预期,预计下半年投资将加速。