盈利能力提升+基本面逐渐修复 山水水泥要回归

2019-10-18 09:34:58

进入9月随着雨季过去,各地开工率大幅上升,水泥产能利用进入旺盛阶段。加之环保督察的开展,错峰生产带来的水泥涨价预期,也促进了水泥行情的发酵。

  9月份不论是在实体行业还是资本市场,都是大家期盼的“金九银十”的开端。伴随十一国庆的刺激,港股恒生指数在9月上旬也出现了较为明显的反弹,不过随后大幅回调。相对而言,在多重利好因素的加持下,港股建材水泥股却展现了较强的韧性,回调深度低于大盘指数。

  对于水泥行业而言,进入9月随着雨季过去,各地开工率大幅上升,水泥产能利用进入旺盛阶段。加之环保督察的开展,错峰生产带来的水泥涨价预期,也促进了水泥行情的发酵。10月1日之后新国标取消PC32.5R的低标水泥生产,令节后水泥进入一个新的阶段。谁能抓住机遇就要看各自本领了。

  10月15日盘后山水水泥发布了截至9月30日的首九月业绩,受到业绩刺激,次日股价大幅反弹,截至17日收盘,两个交易日累计上涨12.9%。那么山水的业绩到底如何呢?

  盈利能力上升,偿债压力依然大

  山水水泥首九月经营收入为160.52亿元人民币(单位下同),同比增长28.5%。毛利为54.79亿元,同比增长29.4%。期内溢利25.7亿元,同比增长51.8%,公司股东应占利润为24.999亿元,同比增长46.6%。

  另外,比较近三年的利润率可以看出,公司的盈利能力也在上升。2017、2018、2019H1及2019首九月,山水水泥的毛利率分别为29.83%、33.58%、34.76%及34.13%,同期净利率分别为3.69%、12.28%、12.76%及16.01%,但看2019年的净利率,在上半年和首九月的毛利率基本持平的情况下,净利率从12.76%上升3.25个百分点达到16.01%,透露出Q3的强劲盈利能力。

  山水水泥的销售和管理费用占比逐年下降。首九月销售费用占总收入比为2.96%,去年同期为3.08%,管理费用占总收入比为6.79%,去年同期为6.99%, 都低于去年同期,更低于此前几年。另外,财务成本更是大大降低,由去年同期的4.51%降至2.23%,说明公司在管理方面正在重新步入正轨。

  另外,从中期业绩的数据看,其资产负债率也由2018H1及2018年度的81.69%及63.23%进一步降至59.84%。截至6月30日,现金及现金等价物增加至13.56亿元,但是偿债压力依旧巨大,中期期末流动负债118亿,短期借款达到29亿,远高于现金,唯一值得庆幸的是,近两年来短期借款正在大幅减少。

  除了经营现金流有所增加之外,2018年下半年因可换股债券转换发行股份,股东权益大增约33亿,是借款大幅减少的重要原因。

  由此总体看来,山水水泥在经过前几年的“动荡”之后,现在在逐渐修复的过程当中,那么后市该如何看呢?

  多重利好,短期有望提振业绩

  首先从需求端看,进入9月之后,各地开工率大幅上升,进入水泥行业的需求旺季。

  供给端看,受益于供给侧改革,以及错峰生产,水泥价格有望继续提升。据中国水泥网显示,从往年看进入9月份之后,水泥价格指数进入上升通道,今年也不例外。山水水泥地处华东,华东地区的水泥价格指数较全国指数上升幅度更高。

  另外,十一之后PC32.5R低标水泥停产,令水泥行业集中度进一步提升,对于高标水泥比例超过60%的山水水泥来说,也是一种利好。

  在政策方面,今年房地产行业整体较为紧缩,但是由于前几年的土储不会迅速消化,地产开工率短期不会出现断崖下跌。9月4日国务院提出“今年限额内地方政府专项债要确保9月底前全部发行完毕,10月底全部拨付到项目上”,“按规定提前下达明年专项债部分新增额度”,而规划方面,作为经济的稳定器基建将会发挥重要作用,9月底发布的《交通强国建设纲要》,指出要“牢牢把握交通先行官定位”“适度超前”,都将有效刺激基建行业的发力,利好水泥需求端。

  从估值上看,目前港股建材水泥板块整体处于估值中枢,而从动态市盈率看,山水水泥在板块中处于底部区域。自去年山水水泥复牌之后,当前的价格并不算贵,综合考虑行业和山水水泥的基本面,相对来说比较有关注的价值。

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2019年这25家上市公司实现商混收入合计为1177.05亿元,同比增长26.01%,前25家集中度达到7.36%,数据显示,行业集中度十分低下。

2020-05-18 10:03:29

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2019-10-23 09:10:38

进入9月随着雨季过去,各地开工率大幅上升,水泥产能利用进入旺盛阶段。加之环保督察的开展,错峰生产带来的水泥涨价预期,也促进了水泥行情的发酵。

2019-10-18 09:34:58

根据水泥大数据研究院统计,我国上市公司中具有商混业务的有25家,其中有18家半年报披露相关商混业务数据,还有7家未披露,分别是同方康泰、福建水泥、亚泰集团、西部水泥、上海建工、葛洲坝和华新水泥。从商混业务占公司总营收的比例看,西部建设97.8%最高,最低的是海螺水泥0.02%。

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2019-08-12 09:08:19

日前,山西工信厅印发《山西省建材工业2019年行动计划》,明确提出要重点推动金隅、山水、华润等企业整合全省水泥熟料线,推进企业兼并重组,引导行业由产能过剩向特种化、多品种、多用途发展。

2019-05-07 09:57:14

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3月25日,中国建材在香港举行了2018年全年业绩发布会。会上,公司执行董事兼董事长曹江林表示,2018年,三大业务盈利同步大幅增长。预计中国今年固定资产投资会继续保持适当增长,基建投资会有5%左右的增长,在15万亿以上,而房地产投资仍会保持12万亿水平。行业盈利水平仍会保持平稳,大概率表现为前低后高。水泥需求预计保持在22亿吨的水平。

2019-03-26 09:33:04

2018年,一场砂石短缺风暴席卷而至。长江流域黄沙价格持续上涨还货源紧张。部分洞庭湖沙到上海搅拌站价格已突破100元/吨,且还有不断上涨之势。

2019-01-22 09:28:21

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2016-08-26 10:07:02

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2014-09-01 10:47:28

为展示中国水泥行业上市公司的竞争实力,鼓励水泥企业做优做强,培育具有国际竞争力和影响力的龙头企业,推动水泥行业健康持续发展,中国水泥协会本着公开、公正、科学的原则,组织业内专家和证券金融界的专家共同进行了论证评选,现将2014年中国水泥上市公司综合实力排名结果予以公告。

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Adani is also a big man in the Indian cement industry and is the second largest cement producer in India. He entered the industry in 2022 with the acquisition of Holcim's cement business in India, which acquired about 70 million tons of cement per year for $10.5 billion. Adani plans to expand its annual cement production capacity to 140 million tons by 2028. Adani has previously invested $1.6 billion to acquire Sanchi Cement and Penna Cement, and is expected to acquire an additional 21 million tons of production capacity.