10月水泥市场已经收官，今年的10月终端房建投资延续低迷态势，多地疫情形势依然严峻，下游需求恢复偏慢，行业仍面临较大压力。
今年10月水泥产量或创近年同期新低
一般而言，一个行业旺季的表现特征就是产品产量或销量的增加，如果销量跟不上，即使涨价也谈不上旺季。最新调研信息显示，水泥企业普遍反映下游需求低迷，出货量差。根据中国水泥网水泥大数据研究院预测，今年10月水泥产量或低于2亿吨。
图1：10月水泥产量或低于2亿吨（亿吨）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
终端地产投资失速下滑或为主因
地产是水泥下游需求的主要板块之一，在部分地区甚至占到水泥需求的一半。今年以来，受地产政策和疫情多点散发等因素影响，地产投资增速持续下行，且降幅持续扩大。截至2022年1-9月，地产开发投资累计同比下降8%，建安投资累计同比下降8.6%，地产持续低迷严重拖累了水泥需求。从30个大中城市商品房成交面积高频数据看，今年10月销售水平仍未达到同期水平，较9月尚有不及，销售未稳状态下预计10月地产投资仍低迷，终端地产投资的失速下滑或成为10月水泥产量的走低的主要原因之一。
图2：地产投资持续下行
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从反映基建投资景气度的先行指标建筑业PMI数据来看，10月份建筑业PMI录得58.2%，尽管保持较高景气度，但较9月有所下降，其中反映下游建筑施工企业新接订单状况的分项建筑业PMI新订单录得48.9%，位于荣枯线以下，并且连续两个月下降，或表明10月基建投资热度有所下降。
图3：建筑业景气度有所下降
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从反映水泥需求的微观数据来看，今年10月水泥企业发运率在5成上下，远低于同期水平，甚至不及9月水平，需求较为疲弱。10月份，多个省份开展错峰停窑，广西、重庆、四川、江西、河南、福建、山东和山西等八省错峰时间较同期明显增加，供给收缩下水泥库容比仍在不断走高，目前已超70%，企业出货压力增大。
图4：水泥发运率低于往年（%）图5：水泥库容比高位（%）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
四季度不容乐观
需求端看，房地产市场信心仍较羸弱。目前来看先行指标土地购置面积和新开工仍处于深度下行区间，房地产投资年内企稳可能性不大，预计四季度地产投资的低迷仍将对水泥需求形成较大压制。
图6：土地购置面积、新开工仍处深降通道中
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
供应端看，从目前部分省份公布的四季度错峰停窑计划来看，错峰时间明显延长，随着采暖季的到来，预计会有更多省份公布四季度错峰计划并加大错峰力度。整体而言，预计四季度水泥供应较同期将会出现一定收缩。
表1：2022年四季度部分省份错峰停窑计划
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
