[中报点评]金隅冀东:市场整合效果凸显,资产整合仍需进一步磨合

2017-09-12 11:16:06

2017年上半年,经过一年左右的市场整合,金隅股份和冀东水泥的市场盈利水平均有大幅提高;冀东水泥由于前期较低的资产盈利水平基数,今年上半年以来资本收益也有明显好转,而金隅股份在资本整合的过程中则出现一些资产盈利水平发挥放缓的迹象,这是资产整合过程中不断磨合带来的影响。

  离金隅冀东宣布整合已经一年有余,在快速实现市场整合、管理整合之后,金隅、冀东的重叠市场京津冀区域水泥市场发生了巨大变化,从以前的无序低价竞争迅速转变为有序的市场竞合及统一的限产调整市场供需。2017年上半年,经过一年左右的市场整合,金隅股份和冀东水泥的市场盈利水平均有大幅提高;冀东水泥由于前期较低的资产盈利水平基数,今年上半年以来资本收益也有明显好转,而金隅股份在资本整合的过程中则出现一些资产盈利水平发挥放缓的迹象,然而这是资产整合过程中不断磨合带来的一些影响,在市场秩序好转公司市场盈利能力不断提高的情况下,资产整合完成后必定实现1+1>2的资产盈利发挥。

  市场掌控力提高,水泥价升弥补量减盈利大增

  合并前,华北区域水泥市场上金隅、冀东是市场上主要的竞争对手;合并后,金隅冀东水泥成为华北地区市场占有率最大的水泥、混凝土企业,在京津冀区域,熟料产能占比超过50%,成为区域内龙头企业,市场话语权瞬时大幅提高,自2016年下半年开始金隅冀东水泥开始发挥主导企业作用,有效稳定了市场秩序,在供给端有秩序限产的同时价格得到合理回归。

  图1:2017年上半年华北地区水泥价格指数均值同比上涨近34个点,抵消产销量下降

  数据来源:中国水泥网,中国水泥研究院,企业2017年中报

  上半年,北京、天津、河北水泥产量分别下滑33%、14%和13%,金隅、冀东合并后,销量也出现整体下滑,水泥熟料销量整体下滑幅度为13.9%,金隅、冀东同口径同比分别下滑5%、19.41%。从冀东水泥中报可以看出,今年上半年水泥、熟料综合平均售价为230元/吨,较去年同期上涨96元/吨,水泥、熟料毛利率水平分别较去年同期增加14.31、32.14个百分点。金隅股份中报公告的整体水泥及熟料综合毛利率为29.4%,同比增加18.7个百分点;而由于水泥售价的大幅上涨,混凝土毛利率同比下滑8.4个百分点至7.5%。

  表1:2017年上半年金隅股份与冀东水泥水泥板块销售情况

  数据来源:企业2017年中报,中国水泥研究院

  注:上表中金隅股份的营业收入及毛利率均为水泥与混凝土板块综合情况,销量、收入、毛利率均为冀东并表数据。

  资产合并处于磨合期,金隅股份资产收益水平下滑冀东水泥上升

  由于金隅冀东完成了股份重组,对冀东水泥实现了间接控股,因此自去年年报开始金隅股份的财务报告中已经对冀东水泥进行了报表合并。合并后,金隅股份的资产盈利水平有所下滑,资产负债率、偿债能力及资产周转水平也有所下降;而冀东水泥在销售盈利水平上升的同时资产盈利水平明显提升,资本结构也得到有效改善,偿债能力及资产周转率均有所提升。

  截止到上半年,金隅冀东的资产重组尚未完成,按照重组协议,金隅股份需要将水泥及相关资产注入到冀东水泥,待资产重组完成后,两个公司的资本结构将更为清晰。

  表2:金隅股份、冀东水泥上半年财务指标比较

数据来源:企业2017年中报,Wind资讯,中国水泥研究院

  未来两年房地产将继续发力,环保转型将成为新利润增长极

  与去年年底相比,金隅股份流动资产增加145亿,主要是存货增加了214亿,存货部分明显增加的是房地产开发成本。2017年上半年,金隅股份新增土地储备41.33万平方米,7、8月份再次相继竞得两个地块土地开发、使用权,建筑规模共计22.66万平米。预计未来两年金隅股份的地产业务板块将再次发力。

  金隅冀东水泥目前正在积极进行水泥窑协同处置的环保转型,截止到目前,旗下8家水泥企业已建成并运行了水泥窑协同处置危险废物项目,上半年固废处置收入2.8亿元,毛利率31.92%;在建的协同处置企业还有15家,建成后预计固废处置年收入将超过15亿,将成为公司另一利润增长点。

  图2:2017年上半年金隅股份主营业务收入占比及毛利率比较(%)

  数据来源:企业2017年中报,中国水泥研究院

All can be viewed after purchase
Correlation

2022年上半年,全国水泥产量97682万吨,同比下降15%,水泥产量创下近十一年新低;从行业效益看,预计上半年规模以上水泥企业实现营业收入4550亿元,同比下降3%左右,营业收入在价格优势下整体保持高位,行业利润总额422亿元,同比大降42.4%。

2022-09-20 13:42:12

2022年上半年,行业中营收出现下滑的企业近7成,平均变动幅度超过23%,归属净利润同比下降的企业数量达到22家。

2022-09-09 09:23:42

海螺水泥成天山股份第三大股东,今年水泥行业的深度竞合将成为一种趋势。

2022-02-11 09:26:56

2021年上半年,水泥产量114698万吨,同比增长14.1%,两年平均增长4.8%,2021年上半年水泥产量为近年来最高水平;从行业效益看,上半年规模以上水泥企业实现营业收入4836.0亿元,同比增长13.2%,两年平均增长3.0%,营业收入达到同期历史新高,利润总额730.7亿元,同比下降7.2%,两年平均下降5.9%。

2021-09-06 10:34:06

进入8月,随着雨季即将结束,水泥的需求开始回暖。

2020-08-20 09:20:33

7月份,全国单月水泥产量2.18亿吨,同比增长3.6%。业内人士表示,随着基建政策激励和行业旺季的到来,水泥需求持续向好,预计下半年水泥价格将小幅增长。

2020-08-19 09:29:37

2020年上半年,冀东水泥实现营业收入142.53亿元,同比下降11.89%。归属于上市公司股东的净利润为10.01亿元,同比下降32.95%。

2020-08-14 16:58:11

中国水泥网数据显示,7月23至24日河南郑州、安阳等地主要厂家上调水泥价格每吨20至30元。

2020-08-04 09:30:00

近些年来,水泥行业颇有一些“老树开新花”的味道,在A股市场不乏亮眼表现。显然,供给侧改革成功地将已经步入成熟期的水泥产业焕发出“第二春”。

2019-10-14 09:10:13

[水泥大数据研究院]水泥产业链跟踪周报(2019.9.6),更多数据、市场分析、研究报告可登陆水泥大数据(https://data.ccement.com/)查阅……

2019-09-06 16:23:01

2019年上半年,冀东水泥实现营业收入160.78亿元,同比增长25.18%。归属于上市公司股东净利润14.80亿元,同比增长60.82%……

2019-08-28 09:17:27

从冀东水泥发布2018年半年度超出市场预期的利润增长及大幅下降的管理费用来看,金隅集团与之重组之后,消除内部竞争确使经营效率有所提升。

2018-10-20 08:54:07

据国家统计局数据,2018年上半年全国水泥行业利润总额为688.70亿元,同比增长98.66%,行业利润率为15.89%,是自2011年(11.18%)以来的最高水平。23家水泥上市公司实现全面盈利……

2018-09-07 13:47:07

2018年上半年,实现营业收入78.24亿元,同比增长19.56%。归属于上市公司股东净利润5.16亿元,去年同期净亏损1.11亿元……

2018-08-10 16:08:12

截至2017年12月31日,沪深两市中以水泥制造为主营业务的上市公司有19家,其中在深圳上市的有7家,在上海上市的有12家,减少两家,分别是狮头股份和同力水泥。本文首先回顾了2017年沪深两市水泥板块及相关个股的表现,然后进一步对2018年水泥板块的投资机会作一分析,以供投资者参考。

2018-01-08 15:45:32

2017年上半年,经过一年左右的市场整合,金隅股份和冀东水泥的市场盈利水平均有大幅提高;冀东水泥由于前期较低的资产盈利水平基数,今年上半年以来资本收益也有明显好转,而金隅股份在资本整合的过程中则出现一些资产盈利水平发挥放缓的迹象,这是资产整合过程中不断磨合带来的影响。

2017-09-12 11:16:06

截至8月底,上市公司相继发布公司半年度报告,作为非上市公司的红狮控股也发布了半年度经营数据,本专题对26家主要的水泥上市企业以及未上市的红狮控股2017年上半年财务数据作一番简析,看看水泥行业“王者”有谁?

2017-09-05 09:56:15

中国建材在国内外市场的策略有明显不同。但相同的是,两条战线都在以占据建材行业的制高点为目的。路径各异,但殊途同归。近日,中国建材集团董事长宋志平接受英才杂志封面文章专访,将全文分享给大家。

2017-08-09 09:14:21

中国水泥网将于6月23日在上海虹桥元一希尔顿酒店举办“第三届中国水泥上市公司年会暨2017基建建材资本化高峰论坛”。

2017-06-15 10:20:28

在公布中期业绩预告的公司中,比较引人关注的是两大传统行业公司业绩的改善,一个是钢铁行业,一个是煤炭行业。而与这两大传统行业形成鲜明对比的是水泥上市公司。中报业绩后,水泥行业能像钢铁煤炭一样苦尽甘来吗?应该说,前途还是值得期待的。关键,看各地去产能的力度,以及企业的决心了。

2016-07-15 09:34:06

7月13日,冀东水泥在深交所召开重大资产重组媒体说明会,就重组方案、合规性、必要性及投资者关心的问题进行了详细说明。

2016-07-14 08:59:04

由于山水的坑不知道有多大,天瑞系的各项债券,从天瑞水泥的债到天瑞集团的债都跌到垃圾级及准垃圾级。收益率普遍超过13%。我们通过一系列的问题来了解天瑞集团、天瑞水泥的真实偿债能力。

2016-05-05 10:54:51

据中国水泥网研究院整理统计,截止到12月初,2015年全国水泥行业发生的并购案例(包括股权转让/股权收购等资产交易、增资、二级市场收购等交易方式)共20余件,与去年相比数量略少,但是本年度发生的水泥企业并购事件具有影响大、持续发酵时间长的特点,且整体交易规模不逊于去年。

2015-12-11 10:45:47

上半年,水泥行业实现利润总额132.65亿元,同比减少61.45%。20家上市水泥企业(除中国建材、金隅股份、亚泰集团、中材股份、尖峰集团等多家其他业务板块占比较大的企业)上半年实现利润总额69.98亿元,其中海螺水泥一家实现利润总额62.42亿元,占行业整体利润的47%,成为水泥行业当之无愧的“吸金王”。

2015-09-10 09:19:51

中金公司分析师柴伟预计,房地产投资在今年四季度企稳回升的概率较大。占水泥需求 70%的基建和地产投资的回升,是下半年水泥需求温和复苏的主要驱动力。全年水泥产量同比下滑 2%,其中上半年同比下滑 5.3%,下半年或实现同比 1%左右的正增长。

2015-08-08 09:07:37

一个企业的战略定位有三个主要影响因素,外部环境、内部资源和期望与目标。企业需要考察内外部环境的相互作用,合理配置资源,外部环境一旦发生变化,企业需要根据自身拥有的独特资源和能力适时调整战略定位,企业的资源、能力要与外部的产品、服务、市场定位相匹配,才能形成战略优势。本文旨在通过对水泥企业内外环境变化的分析来探讨当前我国水泥企业进行产业链延伸的战略定位。

2014-10-10 13:50:24

今年上半年,受房地产市场降温影响,水泥需求疲弱,大部分地区水泥价格下跌,但华东、华中、华南等地区水泥均价仍然高于去年同期,这些地区水泥企业今年上半年业绩实现了大幅增长。

2014-08-28 16:18:36

水泥行业统计显示,17家水泥上市公司一季度共实现和净利润分别同比增长22.49%和2309%;营业利润实现扭亏为盈。分析认为,在一系列化解产能过剩政策的支持下,以及逐渐形成的有序竞争环境,水泥企业的盈利能力将逐步回升至高位,今年是水泥企业业绩持续改善之年。

2014-05-15 09:11:48

上市公司一季报整体差强人意!不过,也出现了盈利能力回升的行业。如水泥行业,统计显示,17家水泥上市公司一季度共实现和净利润分别同比增长22.49%和2309%;营业利润实现扭亏为盈。分析认为,在一系列化解产能过剩政策的支持下,以及逐渐形成的有序竞争环境,水泥企业的盈利能力将逐步回升至高位,今年是水泥企业业绩持续改善之年。

2014-05-14 09:31:00

上半年,市场上出现一片悲观的叹息声,企业连连“怨声载道”,但年中总结却出乎人们的意料,从取得的成绩来看上半年企业的抱怨略显“矫情”。但是企业由于主营业务区域的不同也给出了差异较大的成绩单。

2013-08-30 11:05:47

Recently, due to the persistent cost pressure in the south, the price of concrete has risen slightly with the raw materials, but the growth of market demand is limited, and the overall quotation is still stable. From October 31 to November 6, the national concrete price index closed at 112.47 points, up 0.31% annually and down 10.11% year-on-year.