拉法基豪瑞,海德堡水泥销售收入下跌,市场不稳定因素继续发酵

2017-03-10 09:42:33

拉法基豪瑞,海德堡水泥等国际水泥巨头2016年水泥销售收入出现下滑,各种市场不确定因素,如英国脱欧,美国经济放缓等成了世界水泥市场低迷的主要原因,2017年各重大政治经济风险仍在继续发酵,水泥厂商期待有一个平稳的2017年。

本周拉法基豪瑞公布了其2016年财务报告,这给了我们一个审视全球水泥巨头在2016年年度表现的一个机会。在这些巨头中,中国建材,安徽海螺水泥和巴西沃特兰亭 (Votorantim)水泥预计将在2016年4月公布2016年度财报,因此我们这里主要关注拉法基豪瑞,德国海德堡水泥,西麦斯和BuzziUnicem,同时还有一些地区巨头如印度UltraTech水泥。

  图1:跨国水泥公司2015和2016财年销售收入(百万欧元)

  数据来源:各大水泥公司财务报告

译者注:该图单位应为十亿欧元,经查阅原始财报,2016年拉法基豪瑞销售收入为26,904百万瑞士郎

  从图1我们可以看出拉法基豪瑞,海德堡水泥和西麦斯的销售收入都出现了下降,这反映出2016年欧元兑美元汇率下跌已经影响到了水泥公司的销售收入。为了给投资者一个更为漂亮的销售数据图表,同比销售收入调整反复出现在了各大公司的财报中,然而即使根据汇率做了相应调整后,拉法基豪瑞和海德堡水泥的财报仍然显示这两家公司的销售收入出现了小幅度下跌。从汇率上来说,以上图表对UtraTech水泥这样仅仅在一个国家开展经营活动的水泥公司略有不公,因为它们并不需要根据汇率进行调整,但是仅在一个国家开展经营活动也有它自己的风险,我们会在下文中会就印度UtraTech水泥进行分析。

  不出意外,考虑到糟糕的销售情况,大型跨国水泥厂商的财报重点一般是放在盈利措施上,比如例如息前营收,税收,折旧和摊销(EBITDA)。就这一点上来说,拉法基和西麦斯做的更好,因为他们在过去一两年里精简了大量的业务。拉法基豪瑞的EBITDA同比上升了12.9%,在2016年达到48.9亿欧元。

  图2:跨国水泥公司2015和2016财年水泥销量(百万吨)

  数据来源:各大水泥公司财务报告

  图2显示了各大公司水泥销量情况。除了拉法基豪瑞,其余大多数水泥生产商在2016年取得了小幅度增长或者略有下降的业绩。2016年拉法基豪瑞的水泥销量大幅度下跌12.9%,仅实现水泥销售2.33亿吨。拉法基豪瑞将其归咎于三个方面的原因,其一拉法基豪瑞因合并造成原拉法基整体退出印度市场,大幅度降低了其在印度的产能,其二印度尼西亚的水泥市场因产能过剩竞争更加激烈,水泥销售低迷,最后拉法基豪瑞指出相较于2015年销售异于寻常高涨的2015年,公司2016年在美国的水泥销售出现了下滑。

  印度的UltraTech水泥暂时没有公布任何销售数据,但是从其他已经公布财报的水泥厂商数据来看,大多受到了2016年11月印度政府宣布从流通领域废除大额面值货币的政策影响。本周HDFC证券的一份报告表明,2017年1月份,印度水泥产量在继2016年12月同比下跌9%后继续同比下跌13%。印度可能将面临自2001年以来的首次水泥销量下降的市场行情,这在一定程度上可以说是受到了政府政策的影响。

  从区域上来看,最大的担心仍然是在美国市场,市场预期美国经济可能继续放缓。如之前所述,拉法基豪瑞已经指出2015年美国水泥市场复苏强劲,但是2016年有所放缓,西麦西也同意此类观点。Buzzi Unicem的报告给出了同样的趋势展望,但是没有指出任何的具体原因。新上任总统特朗普目前正在大力推动美国国内1万亿美元的基础设施建设投资计划,加上带着各种不确定性的美墨边境墙建设计划,也许会有助于扭转当前的市场局面。

  其他需要注意的市场是印度尼西亚。拉法基豪瑞和海德堡水泥都报告该地区产能过剩导致的销售困境。不过就本地厂商而言,印尼Semen 水泥本周表示,其销售收入在2016年仅小幅下跌了3%,实现销售收入19.5亿美元,并且其在2017年仍然有新的水泥厂将投产。

  从这些国际巨头的年报数据来看,2016年世界水泥市场的总体情况似乎并不太乐观,尤其是跨国公司的销售收入出现了较大的下滑。跨国公司所拥有的跨国资产的地理分布也并没有保护他们免受世界重大政治经济事件的影响;另一方面,北欧市场在2016年有所回升或者说是保持平稳,但是各种政治黑天鹅事件对市场冲击不断,如英国脱欧,还有法国和德国的即将到来的大选都是重大不确定因素;印度仍然是主要的水泥市场之一,但是印度政府的政策可能将会影响2017印度水泥市场的表现;美国,水泥市场可能会延续2016年下滑的行情,但是新统特朗普正在大力推动推动美国国内经济建设,可能会有所扭转当前下滑的市场行情。综合来看,市场上各种具有重大影响的潜在破坏性因素仍在持续发酵,水泥生产商可能希望能有一个平稳的2017年。


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