水泥股暴动:回光返照还是华丽转身?

2017-02-21 09:03:27

供给侧改革、去产能、提价、基建固投预期、业绩回暖,水泥股的腾云驾雾并非空穴来风,无论你是否还在观望,市场已经做出选择;问题是,它能够走多远。

  供给侧改革、去产能、提价、基建固投预期、业绩回暖,水泥股的腾云驾雾并非空穴来风,无论你是否还在观望,市场已经做出选择;问题是,它能够走多远。

  水泥板块成为A股近期热点,妖股频出。2016年7月,这个快要被人遗忘的板块悄然启动,经过一段调整,春节前彻底引爆市场情绪,成为各路资金疯狂追逐的焦点。

  除去叠加重组因素在2016年8月成妖的四川双马,上峰水泥是该板块最先启动的龙头,2016年7月初的10个交易日涨幅达到50%,脱颖而出,而本次水泥股的集体暴动,上峰水泥同样是带头大哥,其早在2016年12月1日便启动了一波8连阳行情,其中五个涨停板致使股价翻倍。

  鸡年春节前,接力棒传到同力水泥,1月18日开始该股连续六个交易日涨停;春节后,天山股份继承衣钵,2月7日开始,连续六个交易日五个涨停。

  根据Wind系统数据统计,2016年7月1日至2017年2月14日,以水泥为主营业务的上市公司中,有四家涨幅超过100%,分别为四川双马243%、同力水泥142%、上峰水泥118%和天山股份109%,而板块其他个股涨幅也基本都达到50%左右,其中青松建化66%、宁夏建材63%、ST狮头63%、华新水泥59%、万年青59%、祁连山50%、海螺水泥44%、福建水泥41%、塔牌集团40%。

  供给侧改革、去产能、提价、基建固投预期、业绩回暖,水泥股的腾云驾雾并非空穴来风,无论你是否还在观望,市场已经做出选择;问题是,它能够走多远。

  业绩普涨仍有分化

  从披露的季报和年报预告来看,2016年二季度行业整体开始回暖。

  2016年,上峰水泥预计净利润同比增长292%-341%,二、三季单季净利润同比分别增长79.76%和239.10%;华新水泥预计净利润同比增长330%-380%,二、三单季分别为139.68%和327.86%;天山股份预计净利润同比上涨117.14%,二、三单季分别为572.85%和254.40%;四川双马预计净利润同比上涨148.36%-192.32%,二、三单季分别为177.83%和222.55%。

  此外,宁夏建材2016年预计净利润同比增长170%-210%,二、三单季分别为29.44%和104.30%;福建水泥预计净利润1200万-1600万元,除去2.48亿元投资收益仍为亏损,但同比增长40%左右,二、三季同比分别为27.89%和145.55%;冀东水泥(14.320, 0.52, 3.77%)预计净利润2000万-8000万元,2015年亏损17.15亿元,二、三季同比增速分别为-115.39%和159.31%;青松建化预计净利润亏损4.9亿元,2015年亏损6.81亿元,同比上涨28.05%,二、三季同比增长率分别为81.25%和74.27%。

  而在未发布年报预告的公司中,万年青二、三季度单季净利润同比增长率分别为54.83%和119.38%,祁连山分别为35.17%和126.71%;海螺水泥、塔牌集团和亚泰集团三季度单季净利润同比增速分别为87.03%、401.74%、736.44%,二季度业绩同比变化不大。

  ST狮头和同力水泥属于另类,前者2016年预计净利润亏损880万元,上年同期盈利1294万元,同比下降168%,二、三单季同比分别下降935.6%和164.1%;后者尚未发布全年业绩,但其二、三季度单季净利润同比下降39.87%和93.84%,全年很可能下滑。

  综合上述数据不难发现,2016年一季度还惨不忍睹的水泥行业,二季度业绩开始出现整体好转,但地域差异明显。

  首先,以上峰水泥和华新水泥为代表的华东和华中地区业绩反弹幅度最大,并且从二季度便开始好转;以天山股份和四川双马为代表的新疆和西南地区,同样是二季度开始出现大幅度的业绩反转;值得注意的是,青松建化的业绩远逊于同属新疆的天山股份。

  其次,宁夏建材和祁连山所在的宁夏和甘肃地区、以塔牌集团和福建水泥为代表的东南地区,以及以亚泰集团为代表的东北地区,二季度业绩同比增长率转正,三季度增幅扩大;而以冀东水泥为代表的华北地区二季度业绩同比还在大幅下滑,三季度变为大幅增长。

  最后,以ST狮头和同力水泥为代表的山西、河南地区,业绩并未得到明显改善。

  供给侧改革量平价升

  水泥企业重拾盈利的背后,收入端却并未同步,以2016年第三季度单季为例,华新水泥、天山股份和福建水泥营业收入同比增长率为负,海螺水泥、祁连山、万年青和塔牌集团同比增长率仅为1%-2%,四川双马同比增长率6.48%,冀东水泥、宁夏建材和青松建化在10%-20%,只有上峰水泥达到24.49%。有讽刺意味的是,利润下滑最为严重的ST狮头营业收入反倒增长最快,第三季度同比上升34.27%。

  收入不增,利润从何而来呢?

  Wind系统显示,2016年,国内水泥销量23.47亿吨,2015年为23.08亿吨,2016年销量同比涨幅仅为1.69%。

  而根据隶属于中国水泥协会的数字水泥网提供的信息,水泥市场仍然只是弱势复苏,需求保持低速增长,2016年,全国规模以上企业水泥产量24亿吨,同比增长率为2.5%,水泥价格持续回升,2016年,全国水泥行业实现利润518亿元,同比增长55%。

  市场分析普遍认为,本轮水泥行业业绩反转主要得益于供给侧改革在行业内的推行,即淘汰落后产能以及错峰生产等政策带来的供给减少,使得水泥价格上涨并让区域龙头企业从中获益。可以这样理解,行业整体量平价升,龙头企业量跌价升,通过毛利率和净利率的增长带来了利润的增长,而收入上总体保持平稳。

  上市公司在业绩预告中也给出了相同答案。华新水泥表示,业绩大幅增长得益于供给侧改革、环保督查和错峰生产,冀东水泥、天山股份和亚泰集团也表示,利润增长主要原因为价格回升,均未提及销量。

  反而是青松建化在年报预告中表示,新疆区域内水泥产能过剩严重,又因需求拉动不足,疆内水泥建材行业处于下滑态势,竞争压力剧增,2016年,虽然水泥价格较上年同期有较大幅度的上升,由于需求量不足,新疆水泥行业实施错峰生产,水泥生产线产能利用率低,销量下降,经营业绩仍为亏损。ST狮头则表示,山西市场需求疲软,成本销售倒挂。

  尽管业绩亮眼,但在蛋糕并未做大的情况下,单纯依靠价格上涨推动的盈利模式能持续多久?根据Wind系统援引中国水泥网的数据,2017年1月,上海市42.5级袋装普通水泥价格由2016年12月的359元/每吨下降到352元/每吨,近期首次出现环比下降。

  但是,同一数据来源显示,2017年1月,乌鲁木齐42.5级袋装普通水泥价格环比由393元/每吨上涨到399元/吨,似乎又表明水泥的涨价行情还未结束。

 产能优化局部增需

  2016年5月,国务院办公厅在国办发(2016)34号文件中,明确了今后一段时期建材行业化解产能、结构调整、转型升级、降本增效的总体要求、主要任务和政策措施,尤其是明确提出了“停止生产32.5等级复合硅酸盐水泥,重点生产42.5及以上等级产品”的要求。

  32.5等级复合硅酸盐水泥存在严重掺假问题,同时节能环保等级更低,对建筑工程安全和环境造成威胁。

  最新消息显示,国务院多部门联合启动水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督查,督查将于2017年2月12日至2月22日开展,由部级领导带队分为8个督查组,对全国31个省(区、市)和新疆生产建设兵团水泥玻璃行业淘汰落后产能情况进行专项督查。

  这意味着,淘汰水泥落后产能的速度加快,其中32.5等级水泥大概率将会被彻底淘汰,中小企业将会继续退出市场,拥有42.5及以上等级产能较多的A股公司有望继续接手更多市场份额。

  基建投入加大尤其是新疆地区固投快速增长的消息,则引发了人们对水泥需求端重新打开的遐想。

  广发证券研报认为,2017年,新疆计划开工建设高速公路7292公里,以平均0.8万吨/公里的水泥消耗量计算,仅高速公路建设就能带来水泥增量需求5800万吨,而按平均工期两年计算,2017年理论上可以新增2900万吨水泥需求,而2016年新疆水泥总需求量仅为3965万吨,天山股份和青松建华在整个新疆地区的熟料产能市场占有率分别为32.14%和19.45%,合计市场占有率超过50%。

  同理,全国基建投入如果能够大幅提升,注定将惠及一批水泥企业。

  假设一家公司真的能够在供给端和需求端同时吃下政策红利,你愿意持有它吗?

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3月15-16日,中国水泥网召开了“2023中国水泥产业峰会”,邀请业界领导、专家等共同探讨水泥行业发展方向,凝聚星火之力,推动行业高质量发展。

2023-03-27 11:36:53

[水泥大数据研究院]水泥产业链跟踪周报,更多数据、市场分析、研究报告可登陆水泥大数据(https://data.ccement.com/)查阅……

2020-08-21 16:34:28

近年来随着水泥行业加强行业和区域协同,成立多家区域联合公司,区域联合发文,限产涨价的行为,使质疑水泥行业存在“垄断”的声音不断出现。

2019-05-22 09:35:47

经测算,如果上述去产能目标完成,可有效推动水泥行业节能减排,将实现能源节约折标煤约4411.3万吨;实现污染物减排粉尘颗粒物约9.6万吨、二氧化硫约4.8万吨、氮氧化物约35.8万吨。

2017-12-29 09:13:09

随着媒体报道贵州省和武汉市混凝土行业协会于本周相继发文要求控制水泥等建材价格无序上涨,水泥再次被舆论关注,成为2017年头年尾的热点话题。

2017-12-08 10:00:54

天山股份公布2016年年报,全年实现营收50.01亿元,同比下滑0.9%,归母净利润9978.54万元,同比扭亏,增长119%,基本每股收益0.11元/股,同比扭亏,增长119%。行业整体回暖,公司利润回升明显,毛利率同比大幅提升。

2017-06-08 09:16:03

千亿市值公司寻宝,比较发现价值,首选海螺水泥。我们从A股千亿市值(2000亿以内)的“强周期”和“弱周期”行业中选取公司行业龙头地位、竞争优势、市值与海螺水泥类似的6家龙头企业,横向比较,以图发现投资机会。

2017-04-19 08:43:02

水泥板块从去年年底到现在表现抢眼,四川双马、上峰水泥、同力水泥、福建水泥等此起彼伏,短期涨幅之大令人咋舌。短期内,水泥板块陷入震荡调整,那么这次调整是千金难买牛回头,还是兵败如山倒?

2017-02-27 17:30:56

此轮水泥价格上涨的主要背景是去产能控产量超预期、需求回暖超预期。中泰证券分析师表示,从需求端来看,作为稳增长保障的基建,2017年的整体需求增速仍将维持稳定。

2017-02-27 11:54:41

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2017-02-21 09:03:27

水泥板块继续走强。2月9日,水泥行业全线上扬。天山股份连续第三天涨停,行业龙头海螺水泥今年1月以来涨幅已经超20%,同力水泥近10个交易日涨逾90%。此前表现抢眼的上峰水泥、四川双马同样来自水泥板块。

2017-02-10 09:28:26

8月26日,中国建材股份有限公司(以下简称“中国建材”)发布2016年度中期业绩公告。8月29日,公司总裁曹江林率管理团队在香港召开业绩发布会,向投资者全面报告2016年上半年经营情况。

2016-09-01 11:03:27

受宏观经济因素影响,2015年水泥行业面临了最为严峻的困难局面。对此,作为京津冀区域最大水泥生产商及供应商之一的金隅股份(601992)也表示,明年乃至后续大型基建会越来越多,水泥的市场也会更加广阔,公司作为水泥行业的领军者也将受益。

2015-11-20 09:29:32

Since the 21st, some major manufacturers in Zhanjiang, Maoming, Yangjiang and Yunfu in western Guangdong have again notified an increase in cement prices by 30 yuan/ton, and the specific implementation remains to be observed.