2014年，祁连山水泥集团共实现营业收入61.47亿元，同比增长5.74%，净利润5.56亿元，同比微增0.58%，归属于上市公司股东的净利润为5.6亿元，同比增长17.53%，净利润率较2013年下降了0.29个百分点至9.09%，首尾两季双双亏损。
水泥吨毛利略有下滑，混凝土盈利能力提升
2014年，祁连山集团共销售水泥及熟料2108万吨，同比增长11.05%，再创新高。水泥及熟料销量的增长一方面是由于新增产能的投放，年内公司新增水泥产能200万吨，年末总产能已经达到2800万吨；另一方面，公司所在的甘肃省2014年固定资产投资、房地产投资同比增速分别为15.55%、13.6%，双双高于全国水平，投资依然是拉动全省经济的主要方式，从而带动水泥需求有所上涨，去年全省水泥产量同比增长9.9%，高于全国增速超过8个百分点。
需要注意的是，虽然祁连山集团水泥销量再创新高，但是全年毛利率出现下降，与2013年相比，水泥毛利率下降了0.25个百分点至30.26%，熟料毛利率下降了8.94个百分点至8.43%。2014年，甘肃省水泥价格连续走跌，根据中国水泥网数据中心显示，全年P.O42.5散装水泥平均价格跌幅达6.4%，12月平均价格同比下跌27%。水泥价格的下跌，主要是由于受投资增速放缓，水泥需求增速下滑影响，全省水泥行业供需矛盾加剧，企业竞争加剧。在此背景下，祁连山集团水泥熟料综合均价从2013年的289.21元/吨下滑至271.77元/吨，同比下跌6.03%，尽管煤炭价格有所下滑，水泥熟料综合吨毛利还是从2013年的86.82元下降至81.21元。
图1：2008~2014年祁连山水泥熟料均价及吨毛利走势
资料来源：祁连山年报，中国水泥网，中国水泥研究院
2014年，祁连山水泥集团混凝土产能再增80万方，总产能达到585万方，全年混凝土销量达到120万方，同比增长28.63%。虽然公司营业收入中由混凝土板块产生的收入比重很小，但是却有明显的增长，从2013年4.62%的比例提升至6.31%，年销售收入同比增长了45%。混凝土销售收入的增长得益于销量和价格的双增长，2014年公司混凝土均价上升至321.27元/吨，同比上涨12.6%，方净利从59.66元上升至82.7元，同比上涨38.6%，盈利能力大幅提升。
2015年区域产能继续投放，公司销售压力增大
2015年，甘肃省将有新增产能继续投放，预计新增熟料产能310万吨，分别是兰州甘草环保建材股份有限公司5000t/d和甘肃兰州红狮水泥有限公司5000t/d，集中于兰州地区，这对公司销售会产生极大冲击。截至2014年底，祁连山水泥集团共有28条新型干法熟料生产线，总计熟料产能2228.9万吨，主要集中于甘肃省，是该省最大的水泥企业，产能占有率超过50%。从生产线规模来看，这28条生产线中有10条是2000t/d及以下的生产线，占比超过35%，小规模生产线会加大管理成本。2014年公司管理费用率从7.91%上升至9.14%，提高了1.23个百分点。在新增产能的再次冲击下，预计2015年公司销售压力将增大。
表1：祁连山水泥集团新型干法熟料生产线情况
资料来源：中国水泥网，中国水泥研究院
从需求面看， 2015年《甘肃省政府报告》提出要实现GDP增长8%，固定资产投资20%的预期目标，基建、房地产投资等将继续支撑水泥需求。今年3月，国家发改委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，明确提出要发挥甘肃综合经济文化优势和加快兰州开发开放。受益“一带一路”战略，甘肃地区将加快交通物流网络建设，作为区域龙头，祁连山有望从中受益。
