[三季报快评]天山股份:水泥价格下跌,利润大幅下降!

2023-10-30 09:46:41

2023年前三季度,天山股份实现营业收入803.87亿元,同比下降18.5%,归属于母公司股东净利润0.51亿元,同比下降98.75%。

综评:2023年前三季度,天山股份实现营业收入803.87亿元,同比下降18.5%,归属于母公司股东净利润0.51亿元,同比下降98.75%。其中第三季度实现营业收入269.44亿元,同比下降18.77%,归属于母公司股东净利润-0.91亿元,同比下降115.86%,第三季度水泥市场淡季更淡,公司经营出现亏损。

图1、2: 2023年前三季度天山股份利润大降

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

营收利润双降 Q3再次亏损

一季度,公司经营遇到较大困难,归母净利润-12.31亿元,亏损幅度较大;进入二季度,业绩出现较大改善,实现归母净利润13.73亿元,弥补一季度亏损;三季度市场颓势延续,在水泥价格下跌和煤价上涨双向挤压下,公司再次陷入亏损状态,三季度归母净利润-0.91亿元。2023年前三季度,天山股份实现营业收入803.87亿元,同比下降18.5%,归属于母公司股东净利润0.51亿元,同比下降98.75%。

表1:2023前三季度天山股份主要经营数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

公司主要盈利指标均出现下降。2023年前三季度毛利率为15.09%,同比下降1.55个百分点,降幅相对偏小。净利率和净资产收益率降幅较大,前三季度二者分别录得-0.21%、0.06%,比去年同期分别下降4.66、5.08个百分点。天山股份利润出现较大降幅,主要有以下几点原因。

市场萎靡不振 水泥价格深降

今年以来,水泥行业延续去年颓势,在需求不足和市场竞争激烈影响下,水泥价格跌跌不止。中国水泥网水泥大数据显示,前三季度全国水泥指数平均为125.72点,同比下降20.88%。尽管天山水泥未公布水泥销售均价,但笔者推测水泥售价降幅不低,水泥价格大幅下降成为公司利润大降的主要原因。

图3:2023前三季度水泥价格深降(点)

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

投资收益下降 加剧利润下滑

天山股份作为中国规模最大、产业链完整、全国性布局的水泥公司,旗下拥有众多联营公司。在需求下滑和价格下跌的双重影响下,水泥企业经营遇到了前所未有的困难,特别是一些中小企业更是举步维艰,多数陷入亏损状态,天山股份不少联营公司经营压力较大,致使公司投资收益大降,今年前三季度公司投资收益仅1.28亿元,同比下降77.1%。

图4:2023前三季度天山股份投资收益下降

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

管理费用增加 三费费率高企

三费费率较高一直是天山股份经营痛点。2023年前三季度,水泥市场继续收缩,公司销售水泥1.72亿吨,同比下降1.81%,公司销售费用和财务费用均出现下降,但管理费用不降反增,致使三费费率比去年同期增加1.87个百分点至11.63%,达到重组后最高水平,三费费率较高是制约天山股份盈利水平提高的重要阻碍之一。

表2:2021-2023前三季度天山股份三费情况

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盈利展望:四季度好转有限 全年盈利堪虞

外部看,尽管万亿国债发行利好基建行业,但对水泥需求拉动有限,四季度水泥行业环境整体偏向恶劣;内部看,大环境影响下公司主营产品水泥、熟料销量恐难增加,尽管骨料业务突飞猛进(前三季度销售骨料1.03亿吨,同比上升20.79%),但其占比相对较低,难以有效拉动公司营收增加。预计四季度公司利润较三季度将有一定程度好转,但全年来看,盈利状况不容乐观。(本文不构成投资建议)

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Correlation

In the first half of 2024, Conch Cement realized an operating income of RMB45.566 billion, representing a year-on-year decrease of 30.44%, and a net profit attributable to parent company of RMB3.326 billion, representing a year-on-year decrease of 48.56%.

2024-08-30 14:56:13

In 2023, Shanshui Cement realized business income of 18.116 billion yuan, down 15.69% year on year, and the net profit attributable to shareholders of listed companies was-884 million yuan, down 217.02% year on year.

2024-05-14 09:59:23

In 2023, Tianrui Cement realized an operating income of 7.889 billion yuan, a year-on-year decrease of 28.64%; the net profit attributable to shareholders of listed companies was -634 million yuan, a year-on-year decrease of 241.27%..

2024-05-07 16:04:50

In 2023, the performance of Huaxin Cement stabilized and rebounded, with operating income of 33.757 billion yuan, an increase of 10.79% over the same period last year..

2024-04-23 11:18:01

In 2023, Conch Cement realized operating income of 140.999 billion yuan, an increase of 6.8% over the previous year, and net profit attributable to the parent company of 10.43 billion yuan, a decrease of 33.4% over the previous year.

2024-03-20 11:44:45

2023年前三季度,天山股份实现营业收入803.87亿元,同比下降18.5%,归属于母公司股东净利润0.51亿元,同比下降98.75%。

2023-10-30 09:46:41

2023年前三季度,海螺水泥实现营业收入990.43亿元,同比增长16.07%,归属于母公司股东净利润86.72亿元,同比下降30.17%。

2023-10-30 09:33:31

2023年上半年,中材国际实现营业收入205.49亿元,同比微降0.79%,归属于母公司净利润13.68亿元,同比增长6.53%。

2023-08-30 22:19:56

2023年上半年,福建水泥实现营业收入10.26亿元,同比下降13.96%,归属于母公司净利润-1.33亿元,同比减少50.01%。

2023-08-30 11:33:35

2023年上半年,中国建材实现营业收入1023.74亿元,同比下降8.5%,归属于母公司净利润14.04亿元,同比减少74.9%。

2023-08-29 16:08:17

2023年上半年,冀东水泥主营业务销售量同比增长14%,但由于市场价格跌至低位,营业收入不升反降,归母净利润较去年同期下降132%……

2023-08-29 15:34:47

2023年上半年,华新水泥实现营业收入158.32亿元,同比增长10.02%,归属于母公司净利润11.93亿元,同比下降24.83%,毛利率24.38%,比去年同期下降3.64个百分点。

2023-08-28 10:40:44

2023年上半年,上峰水泥实现营业收入32.09亿元,同比减少9.49%,归属于母公司净利润5.31亿元,同比下降24.89%,毛利率29.79%,比去年同期下降8个百分点。

2023-08-25 11:18:18

2023年上半年,由于水泥行业景气度下行,天瑞水泥主营业务中的水泥和熟料销量及售价均出现下滑,仅有骨料业务实现增长。在营收下滑、毛利走低等因素影响下,天瑞水泥利润降幅出现大幅回撤……

2023-08-24 17:20:37

2023年上半年,华润水泥实现营业收入121.73亿港元,同比减少24.5%,归属于母公司净利润6.21亿港元,同比下降65.6%,毛利率15.63%,比去年同期下降4.86个百分点。

2023-08-23 11:35:40

上半年,西部水泥(2233.HK)实现营业收入43.98亿元,同比增长5.93%,实现水泥销量914万吨,同比增长5%(国内销量下滑,海外销量大增)。

2023-08-22 17:23:31

2023年上半年,海螺水泥实现营业收入654.36亿元,同比增长16.28%,归属于母公司净利润64.68亿元,同比下降34.26%。

2023-08-22 16:39:45

一季度,海螺水泥实现营业收入313.68亿元,同比增长23.18%,而归母净利润仅为25.51亿元,同比大降48.2%,接近腰斩,是什么原因导致二者走势出现背离?

2023-04-27 16:32:43

2022年,冀东水泥实现营业收入345.44亿元,同比下降4.94%,归属于上市公司股东净利润13.58亿元,同比下降51.69%。

2023-04-25 15:52:22

2022年,天瑞水泥共实现营业收入110.55亿元,同比下降13.06%。归属于上市公司股东的净利润为4.49亿元,同比下降62.63%。

2023-04-25 15:08:11

2022年,山水水泥共实现营业收入214.89亿元,同比下降12.86%。归属于上市公司股东的净利润为7.49亿元,同比下降73.04%。

2023-04-25 14:55:49

2022年,中国建材共实现营业收入2301.68亿元,同比下降16.49%。归属于上市公司股东的净利润为79.62亿元,同比下降51.16%。

2023-04-24 16:08:03

2022年,西部建设实现营业收入248.56亿元,同比减少7.69%,归属于上市公司净利润5.51亿元,同比减少34.82%……

2023-04-20 16:53:42

2023年一季度,塔牌集团预计实现归属于上市公司股东净利润2.16-2.42亿元,同比大幅增长310%-360%。

2023-04-11 16:58:13

2022年前三季度,海螺水泥实现营业收入853.28亿元,同比下降29.89%,归属于母公司股东净利润124.19亿元,同比下降44.53%。

2022-10-28 11:26:17

2022年上半年,华新水泥实现营业收入143.89亿元,同比下降2.41%,归属于母公司净利润15.87亿元,同比下滑34.92%。

2022-09-22 14:24:51

2022年上半年,冀东水泥实现营业收入168.45亿元,同比增长3.24%;归属于上市公司股东净利润11.41亿元,同比下降7.08%。

2022-09-20 01:43:05

2022年上半年,上峰水泥实现营业收入35.45亿元,同比微降1.37%,归属于母公司净利润7.07亿元,同比下降29.97%,净资产收益率8.21%,比去年同期下降6.11个百分点。

2022-09-14 13:51:14

2022年上半年,天瑞水泥实现营业收入53.21亿元,同比下降7.18%,归属于母公司净利润4.57亿元,同比下降39.26%,净资产收益率4.99%,比去年同期下降2.16个百分点。

2022-09-13 14:39:11

2022年上半年,山水水泥实现营业收入101.32亿元,同比微降2.51%,归属于母公司净利润4.77亿元,同比大降60.37%,净资产收益率4.63%,比去年同期下降7.41个百分点。

2022-09-13 10:53:11

2022年上半年,中国建材实现营业收入1089.6亿元,同比下降10.6%,归属于母公司净利润54.5亿元,同比下降31.2%,净资产收益率5.31%,比去年同期下降3.3个百分点。

2022-09-09 16:50:44

2022年上半年,万年青实现营业收入58.44亿元,同比下降1.79%,归属于母公司净利润4.92亿元,同比下降40.53%,毛利率19.58%,较同期降低8.75个百分点。

2022-09-08 09:31:38

2022年上半年,海螺水泥实现营业收入562.76亿元,同比下降30.06%,归属于母公司净利润98.4亿元,同比下降34.26%。

2022-08-28 11:07:59

2022年上半年,华润水泥实现营业收入161.2亿港元,同比减少20.1%,归属于母公司净利润18.05亿港元,同比下降50.3%,毛利率20.49%,比去年同期下降10.6个百分点。

2022-08-24 16:48:39

2021年,西部建设实现营业收入269.26亿元,同比增长14.96%,归属于上市公司净利润8.45亿元,同比增长7.72%……

2022-04-12 17:07:02

2021年,华新水泥共实现营业收入324.64亿元,同比增长10.59%;归属于上市公司股东的净利润为53.64亿元,同比下降4.74%。

2022-04-08 18:54:13

2021年,冀东水泥实现营业收入363.38亿元,同比增长2.42%,归属于上市公司股东净利润28.10亿元,同比下降1.40%。

2022-04-01 14:29:12

2021年,塔牌集团共实现营业收入77.13亿元,同比增长9.46%,归属于上市公司股东净利润18.36亿元,同比增长3.04%。

2022-03-30 17:57:18

2021年,中国建材实现营业收入2736.83亿元,同比增长7.39%;归属于上市公司股东净利润162.18亿元,同比增长29.1%。

2022-03-30 15:20:49

2021年前三季度,华润水泥实现营业收入308.16亿元,同比增长13.29%;归属于上市公司股东净利润53.14亿元,同比下降28.12%。

2021-11-11 15:58:06

2021年前三季度,中国建材实现营业收入1948.46亿元,同比增长8.46%;归属于上市公司股东净利润135.7亿元,同比增长16.7%。

2021-11-11 15:48:10

2021年前三季度,华新水泥实现营业收入224.54亿元,同比增长10.01%,归属于母公司净利润35.63亿元,同比下降11.46%。

2021-11-09 15:59:22

2021年前三季度,上峰水泥实现营业收入56.91亿元,同比增长27.87%,归属于母公司净利润15.89亿元,同比增长4.96%。

2021-11-05 11:21:09

2021年前三季度,海螺水泥实现营业收入1217.11亿元,同比下降1.89%,归属于母公司净利润223.9亿元,同比下降9.5%。

2021-11-04 15:20:18

2021年上半年,华润水泥实现营业收入201.8亿元,同比增长19.5%,归属于母公司净利润36.3亿元,同比下降13.3%,净资产收益7.2%,比去年同期下降2.7个百分点。

2021-09-01 16:44:04

2021年上半年,中国建材实现营业收入1218.7亿元,同比增长14.1%,归属于母公司净利润79.6亿元,同比增长47.9%,净资产收益8.61%,比去年同期提高2.0个百分点。

2021-09-01 16:33:44

2021年上半年,华新水泥实现营业收入147.44亿元,同比增长17.34%,归属于母公司净利润24.38亿元,同比增长8.26%

2021-08-31 18:10:58

2021年上半年,海螺水泥实现营业收入804.33亿元,同比增长8.68%,归属于母公司净利润149.51亿元,同比下降6.96%。

2021-08-30 16:55:44

2021年上半年,万年青实现营业收入59.5亿元,同比增长11.56%,归属于母公司净利润8.27亿元,同比增长21.81%,加权平均净资产收益率12.32%,较同期微降0.47个百分点。

2021-08-24 17:19:07

2021年上半年,上峰水泥实现营业收入35.94亿元,同比大增25.05%,归属于母公司净利润10.1亿元,同比增长0.12%,加权平均净资产收益率14.32%,较同期下降3.77个百分点。

2021-08-24 17:10:29