近日，国家统计局公布了2020年8月宏观数据。水泥大数据研究院观察分析如下：
（1）水泥产量：8月当月水泥产量共2.25亿吨，环比增长3.2%，同比增长6.6%。1-8月水泥累计产量为14.42亿吨，同比下降2.1%，降幅较1-7月收窄1.4个百分点。8月通常为南方地区水泥淡旺季的转折点，相较强降水及高温天气较多的7月，8月水泥需求逐渐回升，多省由淡转旺拐点已出现。较上年同期水平来看，由于前期产量累计跌幅较深，水泥累计产量同比仍为负值。
（2）宏观需求：从房地产及基建等相关数据来看，需求端整体处于高增速运行状态。8月天气逐渐好转，下游工程恢复正常施工节奏，从需求端支撑水泥行业运行。
（3）后市展望：受专项债集中发行等资金端动力加持，基建及房地产开发投资将继续稳速上行，值“金九银十”之际，助力水泥产量持续增长。
一、固定资产投资持续回升，累计降幅逐月收窄
1-8月份，全国固定资产投资继续回升，累计同比下降0.3%，降幅较1-7月收窄1.3个百分点。从环比速度看，8月份固定资产投资（不含农户）增长4.18%。按行业构成看，1-8月房地产开发投资累计88454亿元，同比增长4.6%，增速较1-7月提高1.2个百分点。1-8月含电力和不含电力的基建投资累计同比分别增长2.0%和下降0.3%，较1-7月累计同比分别提高0.8和0.7个百分点。
（1）房地产：整体高增速运行，中期或降温
1-8月房地产开发投资累计同比增长4.6%，较1-7月提高1.2个百分点。据测算，8月当月房地产投资同比增长12.06%，较7月当月提高0.44个百分点，保持高增速运行。从项目层面来看，1-8月购置土地面积累计同比下降2.4%，降幅较前月扩大1.4个百分点。1-8月施工面积累计同比增长3.3%，较前值3.0%提高0.3个百分点；竣工面积累计同比下降10.8%，降幅较前值10.9%收窄0.1个百分点。新开工面积累计同比下降3.6%，降幅较前值4.5%收窄0.9个百分点；据测算，8月新开工面积同比增长2.2%，较上月增速下降9.6个百分点。从销售层面来看，1-8月销售面积累计同比下降3.3%，降幅较1-7月收窄2.5个百分点；销售额累计同比扭负为正，增长1.6%，1-7月份为下降2.1%。据测算，8月当月销售面积同比增长13.7%，较前值提高4.3个百分点；8月当月销售额同比增长26.7%，较前值提高10.1个百分点。
图1、2：房地产开发投资及本年购置土地面积累计值与累计同比
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从8月房地产各层面数据来看，房地产市场整体仍保持高增速运行。在宽松的信贷环境下，房地产投资与商品房销售迅速回暖并超越疫情前水平。而从总体政策来看，地产政策基调保持不变，仍坚守“房住不炒”的基本导向，严防房地产市场过热。8月土地购置面积与新开工面积的环比下降从中期角度反映了约束房地产企业间接融资等相关政策的力度。
（2）基建：投资增速恢复，预期稳速增长
1-8月含电力和不含电力的基建投资累计同比分别增长2.0%和下降0.3%。其中，铁路运输业投资累计同比增长6.4%，较前值增长0.7个百分点；道路运输业累计同比增长2.9%，较前值增长0.5个百分点；水利管理业累计同比增长1.2%，较前值下降1.7个百分点；公共设施管理业累计同比下降3.9%，降幅较上月收窄1.3个百分点。
从数据来看，基建投资在8月仍保持稳速增长。除水利管理业外，铁路、道路、公共设施管理业累计同比均较上月值有所提升。由于7月降水天气的扰动影响逐渐消退，基建项目施工逐渐恢复正常节奏，从而提振区域水泥市场需求。从资金端来看，预期9月将是专项债集中发行的重点阶段，基建投资预期将继续保持稳速增长趋势，持续推动区域水泥需求增长。
图3：基建投资（含电力）累计同比增长2.0%
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二、工业增加值增长趋稳
（1）规模以上工业增加值累计增速由负转正
1-8月规模以上工业增加值累计同比由负转正，增长0.4%。8月当月工业增加值同比增长5.6%，较上月提高0.8个百分点。从三大门类来看，8月当月采矿业增加值同比转负为正，增长1.6%；8月当月制造业增加值同比增长6.0%，与上月增速持平；8月当月电力、热力、燃气及水的生产和供应业增加值恢复高增速，同比增长5.8%，较前月提高4.1个百分点。
7月受强降雨天气影响，局部地区受洪涝灾害侵袭，采矿业等受天气影响较严重的行业增速放缓或由正转负。8月后，强降水天气的影响逐渐消退，采矿业及电力、热力、燃气和水的生产和供应业明显回升，生产恢复正常水平，同比增速与6月大致相当。制造业由于受天气影响较小，在4月后一直保持同比5.0%-6.0%的增长水平。由于8月各行业均恢复增长，8月当月工业增加值同比增速达到2020年当月最高值，累计同比亦转负为正。
图4、5：规模以上工业增加值与三大门类增加值
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（2）能源：动力煤价格持续回升
截至8月末，山西优混动力煤报价547.90元/吨，环比上涨0.84%，同比下降4.71%。自进入2020年以来，疫情的影响使得动力煤价格大幅下跌，水泥等下游企业能源成本随之下降。五月后，受下游复产复工影响，需求拉动动力煤报价逐步回升。受山西、内蒙古等多地管控力度加大的影响，动力煤市场供应相对紧张。值“金九银十”之际，受下游需求带动，动力煤价格预期将继续回升，或将与水泥价格上调互为支撑。
图6：动力煤价格逐渐回升
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三、水泥产量：当月增速回升，传统旺季即将来临
1-8月水泥累计产量共14.42亿吨，累计同比下降2.1%，降幅较1-7月收窄1.4个百分点。8月当月水泥产量为2.25亿吨，同比增长6.6%，较上月提高3.0个百分点。7月受南方高温及强降水天气影响，当月水泥产量增速较前月放缓。8月天气好转后，下游工程恢复正常施工节奏，需求拉动水泥产量增速回升。8月通常为南方水泥市场传统淡旺季的转折点，预期金九银十的市场环境将促进水泥产销量进一步增长。
图7：当月水泥产量同比增速回升，累计同比降幅持续收窄
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