近日，国家统计局公布了2021年4月宏观数据。水泥大数据研究院观察分析如下：
(1)水泥产量：2021年1-4月水泥产量为68010万吨，创历史新高，同比增长30.1%，较2019年1-4月增长12.3%,两年年均复合增长率5.97%。其中4月单月水泥产量为23928万吨，同比增长6.30%。水泥产量增速较高，一方面因为去年疫情导致同期基数较低，另一方面是经济稳定复苏，下游基建和房地产需求保持旺盛。
(2)后市展望：2021年1-4月随着疫情的控制，我国经济持续复苏，下游需求走旺，水泥量价齐升。房地产方面，中央坚持“住房不炒”基调，监管政策密集出台，叠加近期原料端大宗商品价格过快上涨，成本端压力不断抬升，下游开工会受一定影响；基建方面，2021是“十四五”开局之年，政策倾斜力度较大，预计基建建设仍是水泥需求的主要支撑。
一、固定资产投资稳步恢复，基建相对缓慢
2021年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）约14.4万亿元，同比增长19.9%，较2019年同期下降7.67%，两年复合增长率下滑3.91%，增速较1-3月回落5.70%。基础设施投资完成额3.65万亿，同比增长18.4% ，增速比1-3月份下滑11.3个百分点。其中，铁路运输业投资同比增长27.5%，增速较1-3月回落39.1个百分点；道路运输业投资同比增长16.8%，增速回落8.9个百分点；水利管理业投资同比增长24.9%，增速下降17.6个百分点；公共设施管理业投资环比1-3月下降9.4%，降幅收窄9.4个百分点。
1-4月固定资产投资虽然环比有所走弱，但经济整体复苏的势头不改，仍保持较好势头。基建并未延续3月强势态势，这主要与政府支出倾向有关。一方面，随着疫情的控制和经济的稳定恢复，政府支出倾向于民生领域，基建拉动经济增长的取向有所弱化；另一方面，政府债券发行速度趋缓，目前发行规模占比全年发行计划较低，预计下半年会加快发行进程，这对基建投资会产生较强支撑。
图1、2：2021年4月全国多项基建投资增速环比回落
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
二、房地产韧性较强，结构有所分化
房地产投资提速、拿地热情降温。2021年1-4月份，全国房地产开发投资40240亿元，同比增长21.6%，增速比2019年同期提高9.7个百分点，两年平均增长8.44%。分项来看，与水泥直接相关的建筑工程费和安装工程费支出1-3月同比增长33.07%，保持较高增长。土地购置费1-3月份同比增长11.4%，较1-2月回落5个百分点，降幅较大，从结果来看，地产严格监管的政策正在逐步发挥作用。
图3、4：房地产开发投资累计值与累计同比
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开工端开始恶化，增速放缓。1-4月份房屋新开工面积同比增长12.8%，较2019年1-4月下降0.3个百分点，房屋竣工面积同比增速17.9%，较1-3月下降5个百分点，竣工面积增速在放缓。房屋施工面积累计增速10.5%，较2019年同期增长1.7%，较1-3月下滑0.7个百分点。
图5：2018.4-2021.4全国房地产施工情况（月）
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
销售面积保持景气度，持续性存疑。1-4月份房地产开发企业土地购置面积同比转正，录得4.8%，但较1-3月16.9%的增速大降12.1个百分点，土地成交价款大幅下滑，同比下降29.2%。商品房销售面积同比增长48.1%，保持较高景气度，但增速比1-3月份下降15.7个百分点，房地产开发企业到位资金同比增长35.2%，增速比1-3月份出现6.2个百分点的下滑。总体来说，随着房地产市场监管政策趋严，房屋销售热情将逐步降温，流动性收紧预期也将给房企资金来源带来一定压力，扩张速度将承压，预计全年房地产投资对水泥需求的拉动将有限。
图6：2018.4-2021.4全国房地产土地购置与资金来源情况
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三、水泥产量大幅增长
根据国家统计局数据，2021年1-4月水泥产量为68010万吨，同比增长30.1%。其中4月单月水泥产量为23928万吨，同比增长6.3%。
近期水泥价格上涨热情降温，价格高位整理，随着梅雨季节的到来，南方逐渐进入需求淡季，北方市场接棒，预计整体上供需短期偏宽松。
图7：2018.4-2021.4全国水泥产量及同比增长情况
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