[中报点评]海螺水泥:煤价成本攀升,利润出现下滑

2021-08-30 16:55:44

2021年上半年,海螺水泥实现营业收入804.33亿元,同比增长8.68%,归属于母公司净利润149.51亿元,同比下降6.96%。

综评:2021年上半年,海螺水泥实现营业收入804.33亿元,同比增长8.68%,归属于母公司净利润149.51亿元,同比下降6.96%。上半年,公司水泥熟料等主营业务产品销量增加,营业收入同比提升,但受原煤价格大幅上涨以及期间相关费用增加拖累,公司净利润出现一定幅度下滑。

图1、2:2021年上半年营业收入与净利润

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

Q2营收下滑,H1利润走低

2021年一季度,得益于疫情防控的基本胜利和经济社会的稳定复苏,叠加同期低基数效应,公司营业收入出现大幅增长,实现营业收入344.41亿元,二季度后,水泥行业在4-5月份进入旺季行情,供需火爆,水泥价格同步上涨,公司营收继续增加,但和2020年第二季度相比,2021年Q2在水泥价格存在优势的情况下,营业收入却在下降,Q2营业收入459.92亿元,较同期下滑9.46%,与此同时,煤炭价格持续呈现攀升走势,公司营业成本压力逐步增大。2021年上半年年,公司营业收入804.33亿元,同比增长8.68%,归属于母公司净利润149.51亿元,同比下降6.96%。

表1:2021年上半年海螺水泥主要经营数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

原煤成本的上升使营业成本增加幅度大于营业收入增加幅度,2021年上半年,公司营业成本580.75亿元,同比增加14.4%,毛利率、净资产收益率等盈利指标同时走低,2021年上半年毛利率和净资产收益率分别为27.8%、8.93%,较同期分别下降3.61、2.25个百分点。另外管理费用、销售费用增加、汇兑损失增加致使财务收益减少使得三费费率占比增加,上半年三费费率4.62%,比2020年同期增加0.97个百分点。

另外,从公司经营区域来看,西部区域表现不佳成为公司业绩拖累项。由于需求下滑,西部地区水泥量价齐降,营业收入较同期下滑13.94%,叠加煤价上涨,营业成本比2020年上半年增加7.12%。

图3、4:2021年上半年海螺水泥熟料自产品销量和贸易量

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

从产品销量来看,2021年上半年,公司自产水泥熟料销售15400万吨,同比增加9.4%。公司在经营自产产品的同时积极开展贸易业务,以增强对市场的占有率和影响力,2021年上半年,公司水泥熟料贸易量5400万吨,同比增加17.8%。 

表2:2019-2021年上半年海螺水泥熟料主要吨数据



数据来源:水泥大数据(<https://data.ccement.com/>)

上半年,公司自产品水泥熟料吨售价333.46元,较同期微涨0.97%,由于煤炭成本增加,水泥熟料吨毛利出现较大下降,2021年上半年公司水泥熟料吨毛利为142.32元,同比下降8.06%。

贸易方面,水泥熟料吨售价基本持平自产品售价,较同期小幅提涨0.28%,吨成本的增加导致水泥熟料吨毛利出现7.07%的下滑。

下半年盈利展望

2021年上半年,公司新增熟料产能180万吨,水泥产能270万吨,截至年中,公司熟料产能2.64亿吨,水泥产能3.72亿吨,骨料产能5830万吨,商品混凝土420万吨,目前公司新建的云峰水泥一条熟料生产线和两台水泥磨已建成投产,海门、赣州等粉磨站项目正在开工建设,铜陵、池州等骨料项目已成功签约,预计下半年公司水泥、骨料产能将进一步扩大,公司营业收入仍将继续增加,但与此同时煤价居高不下,下半年可能保持高位震荡态势,公司经营成本压力增大,预计利润仍将承压。(本文不构成投资建议)

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2023年上半年,海螺水泥实现营业收入654.36亿元,同比增长16.28%,归属于母公司净利润64.68亿元,同比下降34.26%。

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2022年上半年,海螺水泥实现营业收入562.76亿元,同比下降30.06%,归属于母公司净利润98.4亿元,同比下降34.26%。

2022-08-28 11:07:59

2021年上半年,海螺水泥实现营业收入804.33亿元,同比增长8.68%,归属于母公司净利润149.51亿元,同比下降6.96%。

2021-08-30 16:55:44