综评:2023年上半年,海螺水泥实现营业收入654.36亿元,同比增长16.28%,归属于母公司净利润64.68亿元,同比下降34.26%。上半年,公司贸易业务活跃,同时新能源、环保业务持续发力,营业收入出现增长,但受主营业务水泥售价下降,归母净利润承压下滑。
图1、2: 2023年上半年海螺水泥增收不增利
数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)
其他业务收入大增 利润降幅较大
今年上半年,受宏观经济下行和房地产持续探底影响,水泥市场旺季不旺,需求整体偏弱,与此同时企业竞争激烈,水泥价格走低明显。受此影响,公司水泥等主营业务收入录得437.21亿元,同比下降7.08%,但公司贸易业务钢材、煤炭以及包装纸的销售活动频繁,加之海螺环保财务数据并表,新能源业务持续发力,其他业务收入大增,上半年公司实现其他业务收入217.15亿元,同比大增135.44%。受益于此,今年上半年公司实现营业收入654.36亿元,同比增长16.28%;利润方面,由于主业水泥产品价格下降,加之贸易业务利润薄弱,公司整体利润降幅较大,2023年上半年公司归母净利润64.68亿元,同比下降34.26%。
表1:2023年上半年海螺水泥主要经营数据
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主要盈利指标均出现一定下降。尽管今年上半年煤炭采购均价有所下移,但水泥价格降幅更大,公司毛利率降幅较大,2023年上半年毛利率为19.43%,同比下降9.04个百分点,净利率、净资产收益率同步下降,上半年二者分别录得10.4%、3.48%,比去年同期分别下降7.66、1.82个百分点。
从三费数据看,上半年公司三费费率为6.02%,同比上升0.18个百分点,主要是管理费用增加所致。去年以来,公司财务报表合并范围内的子公司数量增加,管理费用同步增加,今年上半年公司管理费用31.35亿元,同比增加15.77%。
图3、4: 2023年上半年海螺水泥、熟料自产品销量和贸易量
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产品销量方面,2023年上半年公司自产品水泥熟料销售13000万吨,同比增长1.78%。受低基数影响,公司水泥熟料贸易量增幅较大,上半年贸易量381万吨,同比大增74.1%。
表2:2023年上半年海螺水泥熟料主要吨数据
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上半年,公司自营水泥熟料销售均价305.72元/吨,同比下降12.21%,尽管煤价下跌使得吨成本下降,但降幅难以对冲水泥熟料价格下降对利润带来的影响,2023年上半年公司自营水泥熟料吨毛利为81.73元,同比下降30.07%。
贸易方面,水泥熟料吨售价高于自产品售价,但利润较低,吨毛利仅为1.05元,同比大降67.19%。
2023下半年展望:各项业务统筹推进 公司经营稳健向前
海螺水泥稳步推进各项业务板块建设和发展,全面加快构建以水泥制造为基础,新能源、新材料、环保产业、数字经济、国际贸易五大产业相互促进的“一基五业”高质量发展新模式。今年上半年,海螺水泥新增骨料产能2160万吨,商品混凝土产能780万立方米,光储发电装机容量38MW。下半年,随着水泥市场需求的转暖以及公司各项新业务的持续发力,预计公司经营业绩将较上半年出现一定好转,长期看好海螺水泥的发展前景。(本文不构成投资建议)