[原创]海螺水泥VS中国建材:2019年上半年成绩单比拼

2019-08-29 09:33:13

本文对两家公司的上半年的成绩单进行对比,海螺聚焦水泥主业,尽管通过贸易平台迅速扩大收入,弯道超车,水泥总销量一举超过中国建材,但自产品仍不及中国建材。

  海螺水泥和中国建材分别是中国水泥行业的龙头和建材巨无霸,近期两家公司公布了2019年上半年报告。本文对两家公司的上半年的成绩单进行对比,海螺聚焦水泥主业,尽管通过贸易平台迅速扩大收入,弯道超车,水泥总销量一举超过中国建材,但自产品仍不及中国建材。中国建材业务多元化,水泥和混凝土是不变的基石,石膏板、玻纤等新材料、工程项目等业务也贡献了接近30%的营收。今年上半年海螺水泥的营收增速(56.63%)远高于中国建材(17.8%),但中国建材净利润增速(51.3%)更快,海螺归母净利润仅有17.9%的增长。究其原委,且看下文分解。

  产能与产量对比:中国建材三项第一

  截至上半年,海螺水泥的水泥和熟料产能分别达到3.55亿吨和2.52亿吨,中国建材水泥产能为5.21亿吨。八大集团中南方水泥产能占比最高,占全集团的28%,西南和中联占比也在20%以上,其余各子公司占比不到10%。中国建材骨料产能达到6000万吨,居全国首位,而海螺水泥运营骨料产能达到4070万吨位列二位,中国建材当前商混产能位居全国第一的是中国建材,产能达到4.84亿方,海螺水泥的商混产能很小,几乎可以忽略不计。

  销量方面,上半年海螺水泥共销售水泥及熟料2.03亿吨,其中自产品销量1.46亿,同比增长6.0%,上半年实现贸易销量5700万吨,同比增长了9倍。中国建材水泥销量1.70亿吨,同比增长5.9%。海螺水泥通过贸易方式弯道超车销量一举超过中国建材,但自产品销量仍低于中国建材。中国建材商混销量4920万方,同比增长17.1%,骨料销量2390万吨,同比增长68.4%,海螺水泥尚未公布商混与骨料销量,据笔者估测销量应低于中国建材。

  营收结构:海螺聚焦水泥,贸易增长贡献率高达2/3,中国建材业务多元化

  2019年上半年,海螺水泥实现营业收入716.44亿元,同比增长56.63%。其中接近95%的营收来自于水泥,包括自产品销售和水泥贸易。水泥贸易量同比增长了9倍,带来的营收暴增,对海螺上半年营收增长贡献率高达2/3。

  中国建材营业收入为1121.64亿元,同比增长17.8%。中国建材的业务结构更加多元化,水泥和混凝土是两大支柱,营收在总营收中占比分别为52%和20%,另外,新材料、工程服务也带来了约30%不到的营收。相比海螺水泥,中国建材各项业务的增长均衡,对整体营收增长的贡献率和在总营收的占比基本一致。

  净利润规模和利润率:海螺归母净利润是2.65个中国建材,利润率下滑

  上半年,海螺水泥归属于上市公司股东净利润152.60亿元,同比增长17.91%。中国建材实现归母净利润57.67亿元,同比增长51.3%。可以看出尽管海螺水泥的营收增速远高于中国建材,但中国建材净利润增速更快。究其原因,如前文所提,海螺水泥贸易大幅增长,但这块业务的毛利率仅有0.16%,相当于亏本卖水泥!自然是增收不增利。中国建材的水泥、混凝土量价提升的弹性下,利润增幅更高,也是理所应当。

  利润率的对比,无论是毛利率还是净利率,海螺水泥都高于中国建材。从变动趋势来看,海螺水泥的毛利率和净利率同比均大幅下滑,分别下降11.8个和7.3个百分点。中国建材毛利率与去年同期基本持平,净利率提升0.77个百分点。

  (本文不构成投资建议)

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2020年上半年,水泥行业营业收入合计4262亿元,同比下降6.1%,实现利润总额767亿元,同比下降6.1%。

2020-09-28 17:29:32

本文对两家公司的上半年的成绩单进行对比,海螺聚焦水泥主业,尽管通过贸易平台迅速扩大收入,弯道超车,水泥总销量一举超过中国建材,但自产品仍不及中国建材。

2019-08-29 09:33:13

8月23日,中国建材发布中期业绩,截至2019年6月30日止6个月,公司实现收入1121.64亿元人民币(下同),同比增长17.8%;公司股东应占盈利57.67亿元,同比增长51.3%。

2019-08-27 14:21:06

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2019-01-20 16:13:30

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截至8月底,上市公司相继发布公司半年度报告,作为非上市公司的红狮控股也发布了半年度经营数据,本专题对26家主要的水泥上市企业以及未上市的红狮控股2017年上半年财务数据作一番简析,看看水泥行业“王者”有谁?

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有业内人士指出,水泥企业实现盈利,主要是靠错峰生产、停窑限产和行业自律来实现,真正去产能还没有取得突破。

2017-08-12 09:05:38

国信证券研报称,政府有形之手显示了它的影响力,水泥行业有近3500家企业,价格战此起彼伏,一刀切的错峰政策令水泥企业停下了产能竞赛;2017年全国平均库容比整体维持在60%左右,远低于2015年和2016年70%的水平。

2017-07-06 09:09:15

目前水泥行业层面并不乐观,今年1-10月水泥产量增速创1990年以来同期最低值。业内认为,2015年水泥行业需求环境整体好于今年,在严控产能背景下,供给端产能增速下滑,更多动能将来自于并购重组。

2014-12-18 09:05:24

据国家统计局数据显示,今年上半年,全国规模以上水泥制造业销售额同比增长7%。近年来,由于水泥上市公司的新建产能和兼并重组,使自今年以来的产销同比增长速度高于行业平均水平,上半年销售额同比增长13.4%。但水泥上市公司之间产销增长存在差异,12家公司上半年销售额同比增长率在12%以上,其中5家公司同比增长20%以上;另外,5家公司上半年销售额比去年同期下降,5家公司同比增长率低于行业平均水平。

2014-09-04 09:12:35

Since the 21st, some major manufacturers in Zhanjiang, Maoming, Yangjiang and Yunfu in western Guangdong have again notified an increase in cement prices by 30 yuan/ton, and the specific implementation remains to be observed.