中国建材集团有限公司（下称“中建材集团”）是由中国建筑材料集团有限公司与中国中材集团有限公司重组而成的大型建材央企。水泥是旗下占比最大的业务，目前集团水泥产能达5.21亿吨，水泥产能规模位居世界第一。截至2018年，中建材集团水泥熟料销量3.69亿吨，同比下降2.1%，集团的水泥业务分别通过旗下八家水泥企业开展：南方水泥、北方水泥、中联水泥、西南水泥、天山水泥、中材水泥、宁夏建材、祁连山。
水泥产能规模综述
中建材集团旗下水泥产能超过1亿吨的有三家，分别是南方水泥、西南水泥和中联水泥，其业务范围涵盖多个省份，规模在集团内占比较高。其中南方水泥是中建材系产能规模最大的企业，目前水泥产能有1.46亿吨，占整个中建材系的28.02%，西南水泥产能规模位居第二，水泥总产能1.20亿吨，占集团的23.03%，中联水泥规模排名第三，水泥总产能1.06亿吨，占整个中建材系的20.35%。其余5家子公司均为当地区域的龙头企业，产能规模相对较小一些，产能规模在2000-4000万吨之间，在集团内占比均不到8%。
主要经营区域来看，南方水泥主要分布于浙江、江西、安徽等华东多省，西南水泥仅在西南地区经营，中联水泥主要在山东、河南等省经营，北方水泥主要经营区域为东三省，中材水泥生产线主要在广东、安徽地区，天山、祁连山、宁夏建材是区域龙头，分别是新疆、甘肃和宁夏地区产能最大的企业。
净利润规模和净利率PK：中材水泥净利率最高、北方水泥亏损7.43亿
2017年南方水泥实现净利润18.32亿元，贡献了中建材集团接近30%的净利润，中联和西南水泥2017年净利润所差无几，分别为8.66亿元和8.62亿元，排名第四的是中材水泥，2017年实现净利润7.54亿元，祁连山、宁夏建材和天山水泥净利润均在6亿元以下，北方水泥是集团唯一一家亏损的企业，全年净亏损7.43亿元。
净利率方面，净利润规模最大的南方水泥却只能排名第四，净利率为4.24%，排在南方水泥之前的是中材水泥、祁连山和宁夏建材，其中中材水泥净利率10.55%，是中建材集团八家水泥子公司2017年净利润唯一超过10%的，西南和中联水泥净利率分别为3.82%和2.72%，排名第六和七，北方水泥由于亏损净利率垫底。
负债情况PK：北方水泥负债率最高
从八家水泥子公司资产负债率来看，截至2017年，北方、中联、西南最高，均超过80%，南方水泥略低一些，但也超过70%，偿债压力较大；其他四家资产负债率不到60%，宁夏建材最低仅有34.40%，大部分为经营负债。从负债规模来看，中联水泥总负债规模最高，达到713亿元，南方水泥和西南水泥紧随其后，分别负债681亿元和575亿元，是承担了中建材集团最主要债务的主体。
资产周转率PK：中材水泥最高，北方水泥最低
从总资产周转率看，中材水泥最高达到0.67，宁夏建材和祁连山介于0.5-0.6之间，南方水泥为0.48，接近0.5，天山、中联和西南都在0.3-0.4之间，北方水泥最近只有0.23。
资产和盈利规模PK：中联水泥资产利用效率最高
产能规模的老大南方水泥在资产和营收规模上也是最大的，2017年总资产达到899.11亿元，营业收入431.67亿元。中联水泥其次，截至2017年底总资产和营收规模分别为873.64亿元和318.71亿元。而产能规模位列第二的西南水泥资产规模却略逊于中联，2017年总资产为705.43亿元，全年营收225.97亿元。其余子公司资产规模不到300亿元，营收规模也在百亿以内。
从水泥资产的利用效率来看，中联水泥单位水泥产能产生的营收数值最高，约301元，南方水泥略低296元，位列第三的是中材水泥，单位水泥产能能够产生286元收入，北方水泥和天山水泥最低，单位水泥产能营收不到200元。
销量 西南水泥销量增速排名第一
2018年，南方水泥熟料综合销量1.15亿吨；其次是西南水泥，全年销量为9,398.60万吨；中联水泥销量位列第三，全年水泥熟料销售6502.7万吨。其他五家子公司中，销量超过2000万吨的仅有中材水泥（2018年综合销量为2463.40万吨），其余四家销量均在1000-2000万吨之间。
从同比情况来看，中建材系八家水泥子公司中，其中南方和西南2018年销量在增长，西南增速最高同比增长5.98%，南方水泥小幅增长1.95%；其他公司的销量均有不同程度的下滑，其中北方水泥下滑程度最高达15.82%。
总结
南方水泥、中联水泥和西南水泥在产能规模、资产、营收和净利润规模上都占据绝对优势，但在净利率、资产周转率、负债率等方面却落后于中材水泥、宁夏建材和祁连山等规模相对较小的、经营区域更为集中的水泥子公司。
但另一方面来看，经营区域较为集中也会导致公司业绩易受到区域需求波动的影响。根据最新的销量情况，2018年南方和西南水泥销量增长而其他子公司在下滑，尤其是位于东北、西北地区的水泥子公司下滑幅度较大，主要是受到当地基建、房地产项目减少带来的水泥需求下滑影响。
北方水泥继续亏损，债务高企，是中建材集团的一大“包袱”和出血点。对于连续亏损的北方水泥，是努力改善经营，继续拖延或是断臂求生？
