[年报点评]海螺水泥:吨净利突破100元,水泥贸易大有可为

2019-03-26 09:32:59

2018年,海螺水泥实现营业收入1284.03亿元,同比增长70.50%。归属于上市公司股东净利润298.14亿元,同比增长88.0%。由于贸易平台的发展,海螺水泥营收的增长明显提速,净利润的增速与前一年基本持平。

  2018年,海螺水泥实现营业收入1284.03亿元,同比增长70.50%。归属于上市公司股东净利润298.14亿元,同比增长88.0%。由于贸易平台的发展,海螺水泥营收的增长明显提速,净利润的增速与前一年基本持平。

  图1、2:2018年海螺水泥营收大涨70.50%

  数据来源:上市公司财报,中国水泥网,水泥大数据研究院

  吨净利突破100元,贸易增长迅速

  2018年,行业错峰生产常态化延续,海螺水泥受水泥价格大幅上涨推动和公司贸易平台的发展,营业收入和净利润均实现了大幅增长,毛利率继续增长,提高至36.74%,同比提高了1.65个百分点;全年净利率为23.86%,同比提高了2.95个百分点;净资产收益率29.66%,同比提高10.54个百分点。

  表1:2016-2018年海螺水泥主要经营数据

  数据来源:上市公司财报,中国水泥网,水泥大数据研究院

  2018年海螺水泥共销售水泥及熟料3.68亿吨,其中自产品销量2.98亿,同比增长2.69%,2017年起海螺开始设立贸易平台,强化对终端市场控制,2018年贸易平台区域扩大,实现贸易销量7000万吨,2017年还仅仅有500吨,增长十分迅速。自产水泥及熟料综合销售均价约为328元/吨,同比提高了30.48%,比2011年的历史高价还高出了约23元一吨。

  图3、4:海螺水泥2018年水泥及熟料销量及销售均价

  数据来源:上市公司财报,中国水泥网,水泥大数据研究院

  从吨数据来看,2018年海螺水泥的水泥熟料生产综合成本为173.14元/吨,同比增长9.66%,主要是受产品销售结构优化以及大宗原燃材料采购价格上涨影响;同期水泥熟料的均售价涨幅32.73%,水泥价格的涨幅明显高于吨成本的提升。随着营收规模和扩大和三费费用的减少,2018年全年吨费用降至23.53元,同比减少了4.23%。吨毛利和吨净利分别突破150元和100元,同比大增77.7%和84.6%。

  表2:2015-2018年海螺水泥主要吨数据

  数据来源:上市公司财报,中国水泥网,水泥大数据研究院

  业务结构更加多元,除贸易外各项业务毛利率明显提升

  目前海螺水泥主要有水泥熟料、骨料、商混和贸易业务,此前水泥熟料一直占据主导地位,占总营业收入比例在95%以上,贸易业务从无到有发展迅速,2018年占营收比例达20%左右,骨料和商混发展相对缓慢,占比不到1%。从毛利率方面来看,骨料的毛利率最高达69.12%,水泥熟料次之,在45-50%之间,商混毛利率约22%,新增的贸易业务毛利率较低,仅有0.17%;2018年除贸易之外各项业务的毛利率均有所提高,对整体盈利水平产生正向作用,贸易业务毛利率同比下降了0.4个百分点。

  图5、6:海螺水泥各项业务收入结构及毛利率对比

  数据来源:上市公司财报,中国水泥网,水泥大数据研究院

  2018年业绩总结及2019年盈利展望

  随着自身规模的增长、全国水泥需求的下滑,海螺水泥自产的产销量也进入低速增长阶段,2016以来增速逐渐降低,未来海螺若想继续实现量上的增长,收购和贸易是最有可能支撑的“两条腿”。贸易已有小成,此前在笔者在《高调打造贸易平台 海螺水泥“一石击三鸟”?》一文中曾指出海螺水泥业务中贸易比重要达到40%左右才有可能实现跻身世界500强的目标,目前来看去年底海螺集团与国贸集团实现重组,海螺水泥以水泥贸易业务高速增长来冲击500强的政治任务压力已经几乎没有了。由于贸易的利润空间很低,与海螺的水泥熟料制造主业超过40%的毛利率相比,实属蝇头小利,可见抢占终端市场才是发展贸易平台的星辰大海,贸易还大有可为。除此之外,海螺2018年新建成投产4台粉磨站,收购了广英水泥,增加熟料和水泥产能270万吨和400万吨。收购方面海螺暂时未有太大的动作。
      综上笔者认为2019年海螺水泥自产水泥熟料产销量将继续维持低速增长,水泥贸易仍有较大的增长空间,在水泥价格维稳的情况下,2019年营收有望继续扩大,考虑到贸易对利润的贡献不大,利润的增幅可能将小于营收的增长。(本文不构成投资建议)

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近期,A股和港股共24家水泥上市公司发布2018年年度报告,据统计该24家企业2018年营收、归母净利润合计同比分别增长53.66 %和107.24 %,主要是由于水泥量价的提升。多数水泥上市企业水泥熟料综合销量实现增长……

2019-05-24 09:57:08

2018年上峰水泥仍然实现了营业收入53.05亿元,同比增长15.63%,归属于上市公司股东净利润14.72亿元,同比增长85.96%……

2019-04-19 09:09:01

2018年,海螺水泥实现营业收入1284.03亿元,同比增长70.50%。归属于上市公司股东净利润298.14亿元,同比增长88.0%。由于贸易平台的发展,海螺水泥营收的增长明显提速,净利润的增速与前一年基本持平。

2019-03-26 09:32:59

南方水泥是中国建材的子公司,最终控制人是国资委。公司组建于2007 年,2011 年开始拓展商混业务,2012 年在中国东南部大力推进联合重组,加速拓展了商品混凝土业务,建立商混核心利润区,在核心利润区通过保持相对较高的市场占有率来提高公司的竞争力。截至2017 年末,公司商混产能达2 亿方,公司商品混凝土产能规模居国内第一,全年实现商混销量4151万方,销售收入139.66亿元。 2018前三季度,商混销售收入达到153亿元,预计全年创历史新高。

2019-03-23 21:26:02

海螺水泥近日公布了其半年报,靓丽的业绩再次吸引了水泥界的眼球,我们都知道海螺国内行业翘楚的地位是毫无疑问的,但是放眼世界,海螺是否又PK的过世界水泥第一拉法基豪瑞呢?本文从多个角度分析比较,让大家了解两家企业目前真实的状况。

2017-08-23 14:30:38