基建投资为何没有“顶”起来

2023-06-19 10:49:02

基础设施投资主要由政府主导,也是中国“促投资、提振内需”的重要抓手,在内需市场整体走弱的背景下,基建投资本被市场寄予厚望,但上半年的表现并未达到预期。

导读  

壹||1-5月全国固定资产投资(不含农户)188815亿元,同比增长4.0%,增速较1-4月下滑0.1%,其中基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长7.5%,相较1-4月下滑1%。  

贰||目前基建放缓的一个原因在于基建模式正处于一个换挡的阶段,此前作为基建主导的PPP和特许经营模式放缓,PPP项目库也已经停止新增。  

“从今年年初到6月,基建投资类业务相比去年同期下降了40%左右,但是你要知道,去年有疫情影响”,6月15日,一位从事政府投融资业务人士称。该人士进一步解释,进入2023年,PPP(政府与社会资本合作)基本没业务,专项债现在也不好做,现在只能做EOD(采用生态环境导向的开发模式)。  

从4月开始,基础设施建设投资增速呈现逐月下滑的态势,1-3月基础设施投资同比增长8.8%,1-4月同比增速回落至8.5%,1-5月增速进一步回落至7.5%。  

基础设施投资主要由政府主导,也是中国“促投资、提振内需”的重要抓手,在内需市场整体走弱的背景下,基建投资本被市场寄予厚望,但上半年的表现并未达到预期。  

基建投资为何没有“顶”起来?财政方面的约束是一个重要原因。  

天风证券在报告中分析,基建的放缓一方面有政策发力主动放缓的因素,3、4月政府债金融资规模出现下滑;另一方面则是因为在有限的预算中,政府需要更多地向民生领域倾斜。  

一位县区财政局的副局长告诉记者,2023年上半年财政压力比较大,为了保证“三保”,今年上半年大部分的基建项目全停了。  

中国财政科学研究院金融研究室主任赵全厚告诉记者:“对基建投资的拉动还要看下半年,今年虽然发债早,但是地方政府流动性紧张,新增债券去解决流动性了,项目推进慢一些,等下半年流动性好一些的时候,再有中央督促下,基建投资应该会起来。”“从周期来说,基建投资的增速基本从4月开始。4月份以后,资金才会形成实际工作量,在5-9月出现大幅增长。”赵全厚称,现在地方政府和城投性企业流动性非常紧张。上半年部分中西部地区的城投债曾出现不稳定的信号,意味着流动性紧张。  

基建逐月放缓  

1-5月全国固定资产投资(不含农户)188815亿元,同比增长4.0%,增速较1-4月下滑0.1%,其中基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长7.5%,相较1-4月下滑1%。  

从4月开始,基础设施建设投资增速就出现放缓迹象,多项指标也反映了这一趋势。  

6月7日晚,中国工程机械工业协会公布数据,今年5月销售各类挖掘机1.68万台,同比下降18.5%。其中国内销量6592台,同比下降45.9%,3月、4月挖掘机国内销量均出现了4-5成的同比降幅。  

天风证券报告显示,去年4月是基建投资的低点当前(4月)螺纹钢的表观需求量仅持平去年同期,石油沥青开工率仅略高于去年同期,而水泥熟料产能利用率甚至大幅低于去年同期26个百分点。  

基建为何出现逐月下降的趋势?  

天风证券报告中认为,从财政的力度看,近期基建投资的回落看起来是政策发力主动放缓的结果。去年上半年基建投资的问题是资金到位积极,但项目开工迟钝,投资金额没有反映在实物工作量上,而今年基建的约束使财政加杠杆出现了明显放缓。  

从融资角度观察,基建增速的放缓与地方政府融资增速放缓的趋势是一致的。  

今年3月和4月,政府债净融资分别为5552亿元、3238亿元,占全年净融资目标的比重分别为7%、4%(去年同期分别为9%、5%),净融资规模分别同比下滑了11%和19%。天风证券认为,作为政府控制力较强的工具,政府债融资的放缓,说明财政的发力在主动放缓。  

长城宏观分析,5月份政府债券新增融资5571亿元,绝对值处于近五年同期次低点,5月末政府债存量同比下滑0.9个百分点至12.4%。按今年3.88万亿赤字+3.8万亿专项债的发行量,5月单月融资占比为7.25%,比过去5年同期均值低2.5个百分点,延续了4月以来政府债发行速度的放缓趋势。不过由于今年政府债发力靠前,1-5月发债累计进度达到37%,仍然远高于往年同期平均水平。  

投资和消费是内需的两大支柱,往往消费走低时需要地方政府主导投资发力,以维持内需增长,但消费正在走出一季度的高温状态时,按照上述数据趋势显示,地方政府却谨慎了起来。  

上述地方政府基建投资咨询人士告诉记者,这主要是因为政府财力受限于债务影响,今年上半年一些地方政府债务暴露出部分问题,以往地方政府做一些项目收益覆盖不了成本,现在要靠财政资金去覆盖,这也就挤占了政府的预算资金。  

此外,今年基建投资在地方政府财政支出的优先度在下降,也是原因之一。“地方政府首先是‘三保’,其次稳定债务,经济又没有复苏增长,哪来的钱去投资基建。”该咨询人士表示。  

今年以来,一般公共预算支出中,社保和就业方面支出的占比处于近5年以来同期最高水平,1-4月累计占比较去年同期提升0.6个百分点,天风证券据此认为,财政对稳就业的加码在一定程度上挤出了财政对基建的投资。  

投资模式换挡  

上述基建投资咨询人士说,目前基建放缓的一个原因在于基建模式正处于一个换挡的阶段,此前作为基建主导的PPP和特许经营模式放缓,PPP项目库也已经停止新增。  

该人士进一步分析,没有了PPP和特许经营模式,基建项目只能采用政府直接投资或市场化方式,但很多政府项目收益覆盖不了成本,需要持续的财政补贴,才能吸引社会资本进入。  

但上述基建投资咨询人士也认为,PPP需要重新顶层制度设计,才能实现真正风险分担,公益导向,保证项目的持续性,防止PPP项目做成事实性财政兜底。  

地方政府的另一个基建抓手是专项债。上述基建投资咨询人士表示,目前专项债中片区开发项目通过率大幅飙升。“但是,当前经济面临下行压力,是否有那么多好的产业支撑这么多的园区开发,这些项目投入后,未来能不能形成优质的存量资产?”  

在投资模式换挡期,一些地方政府也开始寻找新的创新模式,比如今年颇受关注的EOD模式。  

2018年,生态环境部发布了《关于生态环境领域进一步深化“放管服”改革,推动经济高质量发展的指导意见》,首次提出“探索开展生态环境导向的城市开发(EOD)模式,推进生态环境治理与生态旅游、城镇发展,在不同领域打造标杆示范项目”,推进环境治理模式创新,提升环保产业发展效果。  

2022年,生态环境部上线了生态环保金融支持项目储备库,拟每省每年支持5个EOD项目入库实施,向各政策性金融机构推送入库项目,金融机构将对EOD项目给予优先尽职调查、优先审查审批、优先贷款投放、优惠利率、延长贷款期限等优惠信贷政策。  

上述地方政府投融资人士人士表示,EOD单个项目最高金额为30亿元。“EOD的问题在于,周期漫长,策划落地比较漫长”,但金融机构对这类项目表现出了更高的热情度。  

上述政府投融资人士告诉记者,他接触的某家政策性金融机构与各个县区交流沟通,告诉县区可以给EOD项目提供融资支持,以此调动县区发掘、储备EOD项目的主动性,虽然每个省只能选5个,但即使是其他未能选上的EOD项目,相比其他模式质量更高,该政策性金融机构会从中选取一些提供融资。

2023年7月6-7日,中国水泥网将在重庆举行“2023中国水泥节能与新能源发展大会”,从节能改造,光伏、储能等技术应用,绿电、替代燃料替代传统能源转型等方面出发,共同探讨水泥行业节能降耗新途径。  

会后将参观东方希望重庆水泥预热器“5级改6级”节能示范线、蒸汽拖动风机节能项目等。


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基础设施投资主要由政府主导,也是中国“促投资、提振内需”的重要抓手,在内需市场整体走弱的背景下,基建投资本被市场寄予厚望,但上半年的表现并未达到预期。

2023-06-19 10:49:02

继2022年基建快速增长后,基建“稳增长”和“高质量发展”依然是2023年宏观经济的主线政策。

2023-06-16 09:21:37

截至1月15日,23省市披露2023年固定资产投资目标,平均为8.4%,可比投资目标较2022年的上调0.3个百分点。产业转型升级、基建超前布局等是地方重点工作。其中在基建方面,重点强调落实交通水利等“十四五”规划项目。

2023-01-18 11:21:11

础设施建设在扩大有效投资、助力稳住经济大盘、推动经济高质量发展方面发挥了积极作用。基建投资作为经济增长“压舱石”的作用愈加明显。

2022-10-26 09:37:20

挖掘机销量逐月趋稳、建筑业PMI景气度持续提升、水泥钢铁需求回暖……多项先行指标预示着下半年基建投资增速有望进一步加快,成为稳经济的重要抓手和增长引擎。

2022-08-11 13:42:29

近期,中央连续部署稳投资举措,全面加强基础设施建设。专家认为,以促进基建投资为主要抓手的增量政策有望加速推出,新一轮基建投资空间将打开,预计全年基建投资增速将达10%。

2022-05-06 13:59:43

一季度临近收官,从中央到地方快马加鞭赶进度,一批能源、交通、水利等重点领域项目集中开工,城市老化燃气等管网更新改造也加紧启动实施。

2022-03-18 09:17:34

明年经济稳字当头,而稳投资将起到关键作用。

2021-12-30 09:22:59

随着上市公司2020年年报和2021年一季报披露收官,“赚钱”榜单也随之出炉。

2021-05-14 10:42:45

止跌回升,清明节后,全国各地水泥迎来一股涨价潮。

2021-04-21 09:25:09

近期,多地公布2020年重点项目投资计划,“新基建”取代传统基建项目成为“吸金”主角。各界普遍期待,“新基建”告别投资刺激等“老问题”,成为撬动经济发展的新着力点,带动相关产业转型发展。

2020-03-20 09:49:08

2020年开年,面对新冠病毒肺炎疫情对中国经济造成的紧迫压力,为完成经济增长既定目标,各地方政府均出台了相比往年更为庞大的投资计划。这些投资计划中,传统交通、能源等大基建项目仍占据主要位置,同时不少省份强调了5G基础设施等“新基建”投资,还有省份针对疫情提出加大公共卫生方面投资。不过,这并不是2020年一年内的投资金额,而是地方政府开出的多年投资计划清单,并不一定100%都会完成。

2020-03-06 10:43:05

近期,无论是从国家发改委核准批复的项目来看,还是从地方密集启动开工的项目看,长周期、特大项目明显增多,交通基建项目占据大头,投资额达数千亿。

2019-11-13 09:35:30