基建投资为何没有“顶”起来

2023-06-19 10:49:02

基础设施投资主要由政府主导,也是中国“促投资、提振内需”的重要抓手,在内需市场整体走弱的背景下,基建投资本被市场寄予厚望,但上半年的表现并未达到预期。

导读  

壹||1-5月全国固定资产投资(不含农户)188815亿元,同比增长4.0%,增速较1-4月下滑0.1%,其中基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长7.5%,相较1-4月下滑1%。  

贰||目前基建放缓的一个原因在于基建模式正处于一个换挡的阶段,此前作为基建主导的PPP和特许经营模式放缓,PPP项目库也已经停止新增。  

“从今年年初到6月,基建投资类业务相比去年同期下降了40%左右,但是你要知道,去年有疫情影响”,6月15日,一位从事政府投融资业务人士称。该人士进一步解释,进入2023年,PPP(政府与社会资本合作)基本没业务,专项债现在也不好做,现在只能做EOD(采用生态环境导向的开发模式)。  

从4月开始,基础设施建设投资增速呈现逐月下滑的态势,1-3月基础设施投资同比增长8.8%,1-4月同比增速回落至8.5%,1-5月增速进一步回落至7.5%。  

基础设施投资主要由政府主导,也是中国“促投资、提振内需”的重要抓手,在内需市场整体走弱的背景下,基建投资本被市场寄予厚望,但上半年的表现并未达到预期。  

基建投资为何没有“顶”起来?财政方面的约束是一个重要原因。  

天风证券在报告中分析,基建的放缓一方面有政策发力主动放缓的因素,3、4月政府债金融资规模出现下滑;另一方面则是因为在有限的预算中,政府需要更多地向民生领域倾斜。  

一位县区财政局的副局长告诉记者,2023年上半年财政压力比较大,为了保证“三保”,今年上半年大部分的基建项目全停了。  

中国财政科学研究院金融研究室主任赵全厚告诉记者:“对基建投资的拉动还要看下半年,今年虽然发债早,但是地方政府流动性紧张,新增债券去解决流动性了,项目推进慢一些,等下半年流动性好一些的时候,再有中央督促下,基建投资应该会起来。”“从周期来说,基建投资的增速基本从4月开始。4月份以后,资金才会形成实际工作量,在5-9月出现大幅增长。”赵全厚称,现在地方政府和城投性企业流动性非常紧张。上半年部分中西部地区的城投债曾出现不稳定的信号,意味着流动性紧张。  

基建逐月放缓  

1-5月全国固定资产投资(不含农户)188815亿元,同比增长4.0%,增速较1-4月下滑0.1%,其中基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长7.5%,相较1-4月下滑1%。  

从4月开始,基础设施建设投资增速就出现放缓迹象,多项指标也反映了这一趋势。  

6月7日晚,中国工程机械工业协会公布数据,今年5月销售各类挖掘机1.68万台,同比下降18.5%。其中国内销量6592台,同比下降45.9%,3月、4月挖掘机国内销量均出现了4-5成的同比降幅。  

天风证券报告显示,去年4月是基建投资的低点当前(4月)螺纹钢的表观需求量仅持平去年同期,石油沥青开工率仅略高于去年同期,而水泥熟料产能利用率甚至大幅低于去年同期26个百分点。  

基建为何出现逐月下降的趋势?  

天风证券报告中认为,从财政的力度看,近期基建投资的回落看起来是政策发力主动放缓的结果。去年上半年基建投资的问题是资金到位积极,但项目开工迟钝,投资金额没有反映在实物工作量上,而今年基建的约束使财政加杠杆出现了明显放缓。  

从融资角度观察,基建增速的放缓与地方政府融资增速放缓的趋势是一致的。  

今年3月和4月,政府债净融资分别为5552亿元、3238亿元,占全年净融资目标的比重分别为7%、4%(去年同期分别为9%、5%),净融资规模分别同比下滑了11%和19%。天风证券认为,作为政府控制力较强的工具,政府债融资的放缓,说明财政的发力在主动放缓。  

长城宏观分析,5月份政府债券新增融资5571亿元,绝对值处于近五年同期次低点,5月末政府债存量同比下滑0.9个百分点至12.4%。按今年3.88万亿赤字+3.8万亿专项债的发行量,5月单月融资占比为7.25%,比过去5年同期均值低2.5个百分点,延续了4月以来政府债发行速度的放缓趋势。不过由于今年政府债发力靠前,1-5月发债累计进度达到37%,仍然远高于往年同期平均水平。  

投资和消费是内需的两大支柱,往往消费走低时需要地方政府主导投资发力,以维持内需增长,但消费正在走出一季度的高温状态时,按照上述数据趋势显示,地方政府却谨慎了起来。  

上述地方政府基建投资咨询人士告诉记者,这主要是因为政府财力受限于债务影响,今年上半年一些地方政府债务暴露出部分问题,以往地方政府做一些项目收益覆盖不了成本,现在要靠财政资金去覆盖,这也就挤占了政府的预算资金。  

此外,今年基建投资在地方政府财政支出的优先度在下降,也是原因之一。“地方政府首先是‘三保’,其次稳定债务,经济又没有复苏增长,哪来的钱去投资基建。”该咨询人士表示。  

今年以来,一般公共预算支出中,社保和就业方面支出的占比处于近5年以来同期最高水平,1-4月累计占比较去年同期提升0.6个百分点,天风证券据此认为,财政对稳就业的加码在一定程度上挤出了财政对基建的投资。  

投资模式换挡  

上述基建投资咨询人士说,目前基建放缓的一个原因在于基建模式正处于一个换挡的阶段,此前作为基建主导的PPP和特许经营模式放缓,PPP项目库也已经停止新增。  

该人士进一步分析,没有了PPP和特许经营模式,基建项目只能采用政府直接投资或市场化方式,但很多政府项目收益覆盖不了成本,需要持续的财政补贴,才能吸引社会资本进入。  

但上述基建投资咨询人士也认为,PPP需要重新顶层制度设计,才能实现真正风险分担,公益导向,保证项目的持续性,防止PPP项目做成事实性财政兜底。  

地方政府的另一个基建抓手是专项债。上述基建投资咨询人士表示,目前专项债中片区开发项目通过率大幅飙升。“但是,当前经济面临下行压力,是否有那么多好的产业支撑这么多的园区开发,这些项目投入后,未来能不能形成优质的存量资产?”  

在投资模式换挡期,一些地方政府也开始寻找新的创新模式,比如今年颇受关注的EOD模式。  

2018年,生态环境部发布了《关于生态环境领域进一步深化“放管服”改革,推动经济高质量发展的指导意见》,首次提出“探索开展生态环境导向的城市开发(EOD)模式,推进生态环境治理与生态旅游、城镇发展,在不同领域打造标杆示范项目”,推进环境治理模式创新,提升环保产业发展效果。  

2022年,生态环境部上线了生态环保金融支持项目储备库,拟每省每年支持5个EOD项目入库实施,向各政策性金融机构推送入库项目,金融机构将对EOD项目给予优先尽职调查、优先审查审批、优先贷款投放、优惠利率、延长贷款期限等优惠信贷政策。  

上述地方政府投融资人士人士表示,EOD单个项目最高金额为30亿元。“EOD的问题在于,周期漫长,策划落地比较漫长”,但金融机构对这类项目表现出了更高的热情度。  

上述政府投融资人士告诉记者,他接触的某家政策性金融机构与各个县区交流沟通,告诉县区可以给EOD项目提供融资支持,以此调动县区发掘、储备EOD项目的主动性,虽然每个省只能选5个,但即使是其他未能选上的EOD项目,相比其他模式质量更高,该政策性金融机构会从中选取一些提供融资。

2023年7月6-7日,中国水泥网将在重庆举行“2023中国水泥节能与新能源发展大会”,从节能改造,光伏、储能等技术应用,绿电、替代燃料替代传统能源转型等方面出发,共同探讨水泥行业节能降耗新途径。  

会后将参观东方希望重庆水泥预热器“5级改6级”节能示范线、蒸汽拖动风机节能项目等。


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基础设施投资主要由政府主导,也是中国“促投资、提振内需”的重要抓手,在内需市场整体走弱的背景下,基建投资本被市场寄予厚望,但上半年的表现并未达到预期。

2023-06-19 10:49:02

继2022年基建快速增长后,基建“稳增长”和“高质量发展”依然是2023年宏观经济的主线政策。

2023-06-16 09:21:37

截至1月15日,23省市披露2023年固定资产投资目标,平均为8.4%,可比投资目标较2022年的上调0.3个百分点。产业转型升级、基建超前布局等是地方重点工作。其中在基建方面,重点强调落实交通水利等“十四五”规划项目。

2023-01-18 11:21:11

础设施建设在扩大有效投资、助力稳住经济大盘、推动经济高质量发展方面发挥了积极作用。基建投资作为经济增长“压舱石”的作用愈加明显。

2022-10-26 09:37:20

挖掘机销量逐月趋稳、建筑业PMI景气度持续提升、水泥钢铁需求回暖……多项先行指标预示着下半年基建投资增速有望进一步加快,成为稳经济的重要抓手和增长引擎。

2022-08-11 13:42:29

近期,中央连续部署稳投资举措,全面加强基础设施建设。专家认为,以促进基建投资为主要抓手的增量政策有望加速推出,新一轮基建投资空间将打开,预计全年基建投资增速将达10%。

2022-05-06 13:59:43

一季度临近收官,从中央到地方快马加鞭赶进度,一批能源、交通、水利等重点领域项目集中开工,城市老化燃气等管网更新改造也加紧启动实施。

2022-03-18 09:17:34

明年经济稳字当头,而稳投资将起到关键作用。

2021-12-30 09:22:59

随着上市公司2020年年报和2021年一季报披露收官,“赚钱”榜单也随之出炉。

2021-05-14 10:42:45

止跌回升,清明节后,全国各地水泥迎来一股涨价潮。

2021-04-21 09:25:09

近期,多地公布2020年重点项目投资计划,“新基建”取代传统基建项目成为“吸金”主角。各界普遍期待,“新基建”告别投资刺激等“老问题”,成为撬动经济发展的新着力点,带动相关产业转型发展。

2020-03-20 09:49:08

2020年开年,面对新冠病毒肺炎疫情对中国经济造成的紧迫压力,为完成经济增长既定目标,各地方政府均出台了相比往年更为庞大的投资计划。这些投资计划中,传统交通、能源等大基建项目仍占据主要位置,同时不少省份强调了5G基础设施等“新基建”投资,还有省份针对疫情提出加大公共卫生方面投资。不过,这并不是2020年一年内的投资金额,而是地方政府开出的多年投资计划清单,并不一定100%都会完成。

2020-03-06 10:43:05

近期,无论是从国家发改委核准批复的项目来看,还是从地方密集启动开工的项目看,长周期、特大项目明显增多,交通基建项目占据大头,投资额达数千亿。

2019-11-13 09:35:30

On November 21, the Western Construction (002302) issued a prospectus for issuing stocks to specific targets in 2021. The company plans to introduce Conch Cement as a strategic investor through this issue, and Conch Cement will subscribe for 183 million shares, accounting for 12.48% of the total equity after the issue, becoming the second largest shareholder. The purpose of this issue is to optimize the capital structure, supplement liquidity and repay bank loans, which is expected to bring the company an annual increase of 8.85 billion yuan in operating income and a total profit of 708 million yuan, up 38.71% and 78.23% respectively from 2023.