[年报点评]华新水泥:主业利润承压下行,一体化转型成效显著!

2023-04-21 09:26:14

2022年,华新水泥共实现营业收入304.7亿元,同比下降6.14%;归属于上市公司股东的净利润为26.99亿元,同比下降49.68%。

综评:2022年,华新水泥共实现营业收入304.7亿元,同比下降6.14%;归属于上市公司股东的净利润为26.99亿元,同比下降49.68%。基本每股收益1.3元,同比下降49.61%;加权平均净资产收益率为10.03%,较上年降低11.27个百分点。总体而言,2022年水泥需求疲软,公司水泥熟料销量降幅明显,得益于非水泥业务的扩张,公司营收降幅较小,但全年原燃材料价格高企,公司利润大幅下滑。

图1、2:2014~2022年华新水泥营业收入与归母净利润

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

营收小幅下降,利润显著承压

2022年公司营业收入总计304.7亿元,同比下降6.14%,其中华东和境外市场营收逆市增长。整体来看,2022年水泥市场颓势尽显,水泥旺季表现不佳,二季度后公司营收开始出现负增长,四季度同比降幅达到13.49%。此外,受原燃材料价格高企的影响,2022年公司营业成本同比增长5.09%,公司盈利水平受到制约,水泥业务毛利率较2021年下降近10个百分点,最终归母净利润同比大幅下降49.68%至26.99亿元。

表1:2022年华新水泥主要经营数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

水泥业务盈利能力下降,一体化转型成效显著

2022年,受房地产市场探底等因素影响,全国水泥需求快速收缩,公司水泥和熟料营收下降19.81%至205.88亿元。2022年全年,公司共销售水泥5469万吨,比上年同期减少22.03%,对外销售熟料571万吨,同比增长11.52 %,水泥熟料营收占比大幅下滑至67.57%。

图3、4:2016年~2022年华新水泥销售均价及销量变化

从吨数据来看,水泥和熟料平均吨售价为340.86元/吨,同比基本持平;吨成本方面,由于原燃材料价格高企,水泥和熟料综合销售成本增长12.19%至256.98元/吨;由于生产成本大增,水泥熟料业务盈利能力明显下降,综合毛利率下降25.17%至83.87元/吨。

表2:2020-2022年华新水泥主要吨数据

据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

报告期内公司20 条骨料生产线先后投产,骨料产能已达到2.1 亿吨/年。此外,公司在混凝土业务方面完成30余家站点的租赁、在建、收购,自有混凝土产能已达到6875万方。得益于一体化发展的大力推进,公司骨料及商混产品销量大幅提升,营收规模增幅分别达到49.25%和61.64 %,有力对冲了水泥业务收入下降带来的影响。

后市展望:非水泥业务贡献提升,海外市场提供业绩增长点

2022年公司非水泥业务贡献显著提升,海外工厂运行稳定,经营绩效稳步提升。年初尼泊尔纳拉亚尼有限公司3000 吨/日水泥熟料干法生产线投产,全年海外工厂实现营业收入41.9 亿元,同比增长62.3%,构筑了公司新的盈利支柱。

2023年公司计划资本性支出约110亿元,重点集中于骨料、混凝土的产能建设,环保及新材料业务的拓展,以及海外水泥业务的布局。2023年水泥行业有望迎来阶段性反弹,2023年公司计划销售水泥及熟料约5700万吨;2022年骨料及混凝土产能的集中释放将显著提升公司的竞争实力,2023年公司计划销售骨料约1.3亿吨,混凝土2500万方,非水泥业务贡献度将进一步提升;海外业务方面,报告期内坦桑尼亚马文尼二期4000 吨/日水泥熟料生产线项目开工,马拉维熟料线项目的准备工作已经启动。此外,据2023年3月公司公告,公司全资子公司华新(香港)国际控股有限公司拟1.93亿美元收购Oman Cement Company 59.58%股权,该公司熟料产能261万吨/年,水泥产能360万吨/年。(本文不构成投资建议)

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2022年,华新水泥共实现营业收入304.7亿元,同比下降6.14%;归属于上市公司股东的净利润为26.99亿元,同比下降49.68%。

2023-04-21 09:26:14

2022年上半年,华新水泥实现营业收入143.89亿元,同比下降2.41%,归属于母公司净利润15.87亿元,同比下滑34.92%。

2022-09-22 14:24:51

Recently, due to the persistent cost pressure in the south, the price of concrete has risen slightly with the raw materials, but the growth of market demand is limited, and the overall quotation is still stable. From October 31 to November 6, the national concrete price index closed at 112.47 points, up 0.31% annually and down 10.11% year-on-year.