[中报点评]山水水泥:营收保持高位,利润大幅下降!

2022-09-13 10:53:11

2022年上半年,山水水泥实现营业收入101.32亿元,同比微降2.51%,归属于母公司净利润4.77亿元,同比大降60.37%,净资产收益率4.63%,比去年同期下降7.41个百分点。

综评:2022年上半年,山水水泥实现营业收入101.32亿元,同比微降2.51%,归属于母公司净利润4.77亿元,同比大降60.37%,净资产收益率2.55%,比去年同期下降7.41个百分点。今年上半年,尽管需求下滑导致公司水泥产品销量下滑,但价格整体较高,公司营业收入小幅下降。同时煤炭成本上涨明显,公司归母净利润出现大幅下降。

图1、2:2022年上半年山水水泥营业收入与归母净利润

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

用煤成本高企,利润指标走低

2022年上半年,疫情多点散发下宏观经济下行压力加大,水泥需求创下近十一年新低,公司水泥熟料销量下降,尽管伴随需求下滑公司水泥熟料销售价格整体走低,但得益于去年价格上涨成果,今年上半年售价仍处较高位置,公司营业收入保持高位。上半年,公司实现营业收入101.32亿元,同比微降2.51%。上半年公司平均煤炭采购成本1219元/吨,同比上涨55.1%,由于煤炭价格上涨幅度较大,公司生产成本大幅抬升,利润承压下滑。2022年上半年,公司归属于母公司净利润4.77亿元,同比大降60.37%。

表1:2022年上半年山水水泥主要经营数据

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

成本高企叠加销量减少和错峰损失加大,公司其它利润指标也纷纷走低。2022上半年,公司净资产收益率录得2.55%,较同期骤降4.83个百分点;生产成本增加下毛利率同步下滑,上半年公司综合毛利率22.74%,比2021年上半年下降了6.07个百分点。

图3、4:2022年上半年山水水泥水泥熟料销量和售价

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

公司经营区域有山东区域、东北区域、山西区域和新疆区域,其中山东地区是公司经营大本营,贡献营收近67%。上半年公司经营区域水泥需求下滑,水泥熟料销售走低,上半年公司水泥熟料销量2384.8万吨,同比下降18.2%。售价方面,得益于错峰生产的延长和执行良好,北方地区价格相较于南方降幅较小。2022年上半年,公司水泥熟料平均售价349.6元/吨,较同期上涨57.4元/吨,涨幅19.6%,水泥熟料售价为近年来新高。

下半年盈利展望

截至上半年年底,山水水泥水泥产能9679万吨,熟料产能5047万吨,在北方地区特别是山东地区具有广泛影响力。山东地区作为山水水泥头号粮仓,公司市场占有率近24%,仅次于中国建材。下半年随着山东地区基建项目陆续上马,消费旺季渐行渐近,预计公司营业收入和利润均将得到一定改善,经营前景值得期待。(本文不构成投资建议)

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2022年上半年,山水水泥实现营业收入101.32亿元,同比微降2.51%,归属于母公司净利润4.77亿元,同比大降60.37%,净资产收益率4.63%,比去年同期下降7.41个百分点。

2022-09-13 10:53:11

2021年上半年,中国建材实现营业收入1218.7亿元,同比增长14.1%,归属于母公司净利润79.6亿元,同比增长47.9%,净资产收益8.61%,比去年同期提高2.0个百分点。

2021-09-01 16:33:44

Recently, due to the persistent cost pressure in the south, the price of concrete has risen slightly with the raw materials, but the growth of market demand is limited, and the overall quotation is still stable. From October 31 to November 6, the national concrete price index closed at 112.47 points, up 0.31% annually and down 10.11% year-on-year.