综评：2021年上半年，中国建材实现营业收入1218.7亿元，同比增长14.1%，归属于母公司净利润79.6亿元，同比增长47.9%，净资产收益8.61%，比去年同期提高2.0个百分点。今年上半年，公司在稳步推进并购重组扩大业务规模的同时对内积极降本增效，营业收入稳健增长，归母净利大幅提升，继续看好中国建材的经营前景。
图1、2：2021年中国建材上半年营业收入与归母净利润
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
营收稳步增长，降本增效显著
2021年一季度，水泥行业整体处于淡季运行态势，公司营业收入472.8亿元，但由于同期低基数，营收增幅较大，二季度4、5月份水泥行业下游需求走旺，公司各项业务加快推进，尽管在5月底和6月由于大宗商品过快上涨导致下游施工进程偏慢、需求出现一定下滑，但公司在二季度仍然实现营收745.9亿元，较同期仍有小幅增加，2021年上半年，公司实现营业收入1218.7亿元，同比增长14.1%，比2019年同期增长8.7%，扭转了2020年上半年营收下滑的局面，延续了疫情前营收增长的势态。
表1：2021年上半年中国建材主要经营数据
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
公司在降本增效上取得显著效果，三费费用呈现逐年下降走势，特别是销售费用和管理费用降低明显，2021年上半年公司销售费用和管理费用分别为23.3亿元、101.0亿元，较同期分别下降57.5%、25.1%，三费费率的比重也由2020年上半年的21.4%下降到12.9%，降幅高达8.5个百分点，三费费率的大幅降低带来了利润指标的修复，2021年上半年，公司实现归属于母公司净利润79.6亿元，同比大增47.9%，基本每股收益0.94元，同比激增46.9%。
图3、4：2021年上半年中国建材旗下八大水泥公司水泥、熟料销售情况
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
2021年上半年中国建材销售水泥熟料1.8亿吨，同比增长7.6%，从旗下八大水泥公司来看，南方水泥体量最大且水泥销量增速领先，熟料销量增速较高，中联水泥销量增速15.7%，熟料销量下滑25.9%，西南水泥受西南地区需求不振影响，水泥、熟料销量增速较低，北方水泥、祁连山水泥销量出现负增长，中材水泥熟料销量增速翻倍，高达112.1%。
图5：2021年H1中国建材各业务板块营业收入稳步增长
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
公司收入主要来源水泥（熟料）、混凝土、新材料和工程服务等四大板块，其中水泥板块业务占比较高，上半年水泥板块实现营业收入598.0亿元，混凝土235.2亿元，均保持增长态势；另外，新材料和工程服务表现优异，营收大幅增长，2021年上半年分别实现营业收入216.4亿元、206.8亿元，同比增27.8%、31.4%，成为营收增长率的主要贡献板块。
图6：2018-2021上半年中国建材水泥熟料平均销售均价走势
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
从公司水泥熟料销售均价看，2021年上半年公司水泥熟料销售均价为324.5元/吨，较去年同期324.6元/吨微微下滑，整体变化不大。
下半年盈利展望
中国建材稳步推进水泥+战略，坚持做强水泥、做优商混、做大骨料，加快水泥、商混、骨料、新材料和工程服务布局和发展，提高产业链覆盖能力和优势，其中新材料和工程服务领域方兴未艾，且在公司营收占比不断提升并成为公司新的利润增长点。另外今年上半年中联水泥完成对同力水泥收购重组，天山水泥业务板块并购重组取得实质性进展，未来内部协调能力和盈利能力将进一步提升，预计下半年公司业绩将继续增长，净利润将达到近年新高。（本文不构成投资建议）
