综评：2021年上半年，万年青实现营业收入59.5亿元，同比增长11.56%，归属于母公司净利润8.27亿元，同比增长21.81%，加权平均净资产收益率12.32%，较同期微降0.47个百分点。万年青经营稳健，营业收入稳定增加，归母净利润增幅明显，净资产收益率保持高位，公司前景继续看好。
图1、2：2021年上半年营业收入与归母净利润
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
延伸业务链条，营收稳定增长
万年青水泥公司业务范围覆盖江西、福建、广东、浙江、安徽以及湖北等省，其中江西地区贡献了近90%的营业收入。2021年一季度，水泥价格出现季节性回落，但受益于销量增加，公司营业收入27.1亿元，营收表现良好，二季度后水泥旺季行情到来，公司水泥销量和价格量涨价升，营业收入32.4亿元，公司在巩固主业水泥业务的同时，积极延伸业务链条，混凝土、墙材以及贸易等业务为公司带来40%左右收入，2021年上半年营业收入59.5亿元，同比增长11.56%，归属于母公司净利润8.27亿元，同比增长21.81%。
表1：2021年上半年万年青主要经营数据
数据来源：水泥大数据（<https://data.ccement.com/>）
尽管上半年煤价出现大幅上涨，但公司毛利并未出现明显下滑，上半年，公司毛利率录得28.33%，较同期微降2.59个百分点，比2019年上半年下降3.6个百分点，特别在二季度煤价快速飙涨背景下公司降本增效，成果显著，二季度毛利率30.13%，较一季度26.18%提高3.95个百分点。
另外，公司股权投资有较高吸引力，上半年净资产收益率12.32%，依然保持高位，究其原因除了和主营业务水泥混凝土以及墙材有关外，也有以下两点原因：一是上半年公司投资宁波鼎锋明道万年青投资合伙企业分配投资收益2.54亿元，较同期大幅增加；二是非经常性损益项目中公司持有交易性金融资产、衍生性金融资产等带来约0.97亿元收益。
全年盈利展望：新投产线落成，业绩持续向好
上半年，公司在进行的新投熟料生产线共有3条，其中2条5100t/d的配套余热电站的生产线处于调试阶段，尚未完全达产达标，预计今年下半年可以出料；另外1条6600t/d熟料水泥生产线工程已达计划进度并有收益。下半年，公司将在现有年熟料产能1500万吨、水泥产能2600万吨的基础上继续通过新建和并购不断优化市场布局，预计全年业绩仍将稳健增长。（本文不构成投资建议）
