在经过连续10周的下跌后，本周全国水泥价格指数降幅已明显缩窄，近期广西、浙江、山西、安徽的局部地区传来价格上涨的消息，即将进入8月，水泥需求也将转旺，近期的上涨是不是旺季来临的信号呢？今年下半年水泥价格又会如何走呢？笔者认为限电，供应紧张是近期有零星上涨的原因，由于六、七月持续大幅下跌后，水泥价格回落至相对低位，部分地区和企业已达到成本线，陷入亏损，进一步下跌空间有限，已基本止跌。
图1：全国水泥价格指数连续10周下跌后止跌
临近8月，水泥需求和价格的拐点即将到来。根据往年经验，旺季启动通常在8月开始。从过去五年下半年旺季的上涨规律来看，全国范围看八月上中旬开始逐步上涨，涨至年末或次年初，涨幅通常在15-25%左右，2020年表现最差，主要是由于疫情导致错峰生产有所放松，尽管去年四季度需求较好，但体现在行情上并未有大幅的上涨；2017年则有远超其他年份同期的涨幅（43%），主要是由于前几年水泥价格处于低谷，随着去产能、错峰生产力度增强，供需关系的好转，当年水泥价格出现了大幅飙升。
表1：过去5年下半年旺季涨价规律
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
随着需求转旺，展望今年下半年，旺季涨价将会提前启动，一方面是因为5-7月水泥价格出现超跌，由于钢材等原材料价格大幅上涨，下游施工放缓，5月中下旬从水泥发运率、水泥熟料库存和行情变动看到需求迅速地下滑，市场反应淡季提前。水泥价格下跌超出预期，5月中下旬以来，连续10周的下跌，多个地区累计下跌超过100元/吨，短期有望出现超跌反弹行情。另一方面，观望整个下半年，水泥价格有三重支撑，支撑力度比较强，第一重支撑力量是进口熟料价格维持高位，尽管水泥价格淡季大幅下跌，沿江熟料仅有一轮下调，价格十分坚挺，熟料价格即将迎来旺季回涨，拉动水泥价格的上涨；第二重支撑是煤炭价格高位，今年以来煤炭成本同比去年上涨了约50%，水泥生产生产大大提升；第三重支撑限电预期，据悉7月广西地区限电，部分水泥磨机停产，杭州市近期也发布了《2021年全市有序用电和电力需求响应工作方案》的通知，用电高峰来临且用电趋紧时，为最大程度地减少缺电对工业企业正常生产经营活动的影响，将组织一批高能耗、高污染企业在7-9月安排集中检修，在部分地区限电情况下，水泥停产时间可能会拉长，进一步提高水泥的生产成本。
从涨价节奏来看，笔者预计8月初华东地区率先进入涨价通道，中下旬全国其他各地逐渐跟进，9-10月或是主要上涨区间，全国呈现普涨，随后11-12月涨势逐渐放缓，多数地区维持稳定为主。从涨幅来看，保守测算（15%上涨），下半年水泥指数高点将达到159.85，低于2018和2019年四季度高点，但高于2020年四季度，与今年上半年的高点基本持平。
