综评：2021年前三季度，上峰水泥实现营业收入56.91亿元，同比增长27.87%，归属于母公司净利润15.89亿元，同比增长4.96%。前三季度，公司以“一主两翼”为经营主线，主业产销量和产能规模保持增长，环保等新业务开始发挥效益，营业收入和利润实现双增长，经营效益整体保持行业优异水平。
图1、2：2021年前三季度营业收入与净利润
数据来源：水泥大数据（https://data.ccement.com/）
水泥熟料销量大增，营收利润实现双增
2021年前三季度，公司水泥熟料建材主业持续快速发展，主要经营地华东地区安徽、浙江和江苏等地需求整体旺盛，水泥产销增加，西南、西北布局逐渐显效，新增贵州、内蒙古等区域熟料和水泥产能及销售，宁夏地区水泥、熟料技改后产销提升，前三季度公司销售熟料437万吨，水泥1130万吨，合计1567万吨，同比大增36.97%，水泥和熟料的销量大增推动了营业收入再迈新台阶，前三季度公司实现营业收入56.91亿元，同比增长27.87%。分季度看，公司营业收入持续向好，稳定增加，特别是第三季度，得益于公司加快新建项目建设投运和主要运营区域受限电限产政策影响较小，公司三季度经营业绩一骑绝尘，营业收入和归母净利同比分别增长33.0%、14.62%，是少数能在第三季度实现营利双增的水泥企业。
表1：2021年前三季度上峰水泥主要经营数据
数据来源：水泥大数据（<https://data.ccement.com/>）
在做强水泥及熟料主业的同时，公司环保业务逐渐上量，快速厚实利润，宁夏及安徽两大基地水泥窑协同处置和危废填埋场、油泥处理等项目投入运行，1-9月实现营业收入1.34亿元，净利润0.41亿元，环保业务加持下公司前三季度实现归母净利润15.89亿元，同比增长4.96%。
公司发挥集中采购优势，努力克服原材料煤价上涨不利因素，整体效果明显，2021年前三季度毛利率44.55%，同比小幅下降2.02个百分点，净资产收益率28.7%，比去年同期下降3.85个百分点，但收益依然较高，保持行业领先地位。
盈利展望：新投业务开始启动 全年业绩持续增长
展望全年，公司广西都安以及贵州都匀项目正在加快建设，进一步增强西南地区竞争力，内蒙古阿左旗骨料项目建设预计年底完工，明年初投入运行，协同处置环保业务今年投产并开始产生经济效益，四季度仍将保持较快增长势头。与此同时，公司新经济股权投资方面取得重大进展，除了投资合肥晶和集成和广州粤芯半导体外，又与专业投资机构成立芯程创投、君璞然创投等产业基金，加快半导体产业链布局，这一优质赛道将成为公司利润增长点的新引擎，预计公司全年业绩仍将保持增长。（本文不构成投资建议）
