[中报点评] 华新水泥:盈利创新高,骨料、环保稳增长

2018-08-27 09:57:38

2018年上半年,华新水泥实现营业收入118.83亿元,同比增长26.76%,归属于上市公司股东净利润20.68亿元,比去年同期增长了184.07%……

  2018年上半年,华新水泥实现营业收入118.83亿元,同比增长26.76%,归属于上市公司股东净利润20.68亿元,比去年同期增长了184.07%;基本每股收益为1.38元,同比增长0.89元/股。

  图1、2:2018年上半年华新水泥营收、归母净利润各增长26.76%和184.07%

  数据来源:上市公司财报,中国水泥网,水泥大数据研究院

  水泥熟料价格大涨,海外水泥业务扭亏

  上半年公司水泥熟料销量共3216万吨,同比增加1.13%。销售水泥和熟料实现营业收入104亿元,占总营收88%。销售水泥均价约为325元/吨,同比上涨23.07%。吨毛利125元,同比增长约57元,吨费用为44.5元,同比微增0.8元/吨基本与去年同期保持持平。吨综合成本约199元,比去年同期上涨了3元。吨净利70元,同比提高了约47元。上半年综合毛利率为37.76%,比去年同期提高了11.63个百分点。自去年华新水泥收购拉法基中国西南地区的部分业务后,今年3月又收购重庆参天水泥100%的股权,进一步提升在西南地区水泥市场的影响力。

  公司在海外水泥业务的发展主要是在塔吉克斯坦和柬埔寨,上半年共实现收入5.8亿元,同比增长13.74%,净利润1.22亿元,去年同期亏损3579万元。其中位于塔吉克斯坦的子公司华新亚湾扭亏为盈,实现3.2亿营收及6612万元净利润,柬埔寨卓雷丁水泥有限公司稳定增长,上半年实现收入2.6亿元和净利润5586万元。

  图3、4:2018年上半年华新水泥及熟料量价分别上涨1.13%、23.07%

  数据来源:上市公司财报,中国水泥网,水泥大数据研究院

  骨料、环保业务稳定增长

  水泥业务之外,华新正在大规模发展骨料与环保业务。上半年销售骨料612万吨,同比增长12.37%,骨料销售收入3.39亿元,同比增长54%。主要是由于国家对环保不达标的矿山进行整治,大量无证非法开采的小矿山被关停导致骨料价格上涨,华新骨料的售价由去年同期的40元/吨上涨至今年的55元/吨,骨料业务毛利率为63.53%,同比提高19.23个百分比。上半年水泥窑处置废弃物达到68.38万吨,同比提升18.4%。公司计划把握发展机遇,在未来的2-3年内,力争形成1亿吨/年的骨料业务产能,到2025年为止建设200个环保及水泥窑处置平台,形成环保废料处置能力3000万吨,销售收入100亿。

  图5:2017-2018上半年骨料销售、废料处置量

  数据来源:上市公司财报,中国水泥网,水泥大数据研究院

  未来展望:新项目顺利推进,全年水泥销量有望逼近7000万吨

  今年公司各新建项目有序推进。水泥业务方面,公司西藏山南三期3000吨/日水泥熟料生产线项目预计八月底将投产运营,云南禄劝4000吨/日水泥熟料生产线项目、黄石年产285万吨水泥熟料生产线产能置换项目已开工建设;海外尼泊尔2800吨/天水泥熟料生产线项目预计年底将开工建设。骨料业务在西藏山南、四川渠县、云南开远等骨料项目均在建。环保业务方面,武汉长山口生活垃圾预处理项目、丽江生活垃圾项目、十堰环保项目、株洲危废项目等,均按建设计划实施。

  华新的主要经营区域需求好于全国平均水平。其中湖北、湖南和重庆地区上半年水泥产量均有下滑,但下滑幅度低于全国平均水平,云南地区水泥产量还增长了3.15%。水泥价格同比有较大幅度的上涨,加上骨料、混凝土和环保业务盈利能力同比也均有较大幅度的提升,预计2018全年水泥销量有望逼近7000万吨,较去年增长约2%,全年销售均价在322元/吨左右,比去年同比上涨20%。(本文观点不构成投资建议)

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2018年上半年,华新水泥实现营业收入118.83亿元,同比增长26.76%,归属于上市公司股东净利润20.68亿元,比去年同期增长了184.07%……

2018-08-27 09:57:38

Recently, the overall domestic demand has declined steadily, coupled with the weakening of local cost support, and the price of concrete has been stable and small. From November 14 to November 20, the national concrete price index closed at 112.35 points, down 0.13% annually and 10.08% year-on-year.