政策演变对水泥行业影响探析

2018-07-26 15:03:57

水泥行业作为强周期行业,下游需求主要来自于房地产、基建及农村市场。2015年之前,水泥行业受政策影响主要集中在需求层面,尤其是房地产调控与基建稳增长政策,但2015年之后,从“三去一降一补”到“三大攻坚战”,政策对供给端的影响逐步加大。

  水泥行业受政策影响大,2018年主要表现为环保加强

  水泥行业作为强周期行业,下游需求主要来自于房地产、基建及农村市场。2015年之前,水泥行业受政策影响主要集中在需求层面,尤其是房地产调控与基建稳增长政策,但2015年之后,从“三去一降一补”到“三大攻坚战”,政策对供给端的影响逐步加大。

  与钢铁、煤炭行业中政府主导的“去产能”有所不同,水泥行业的“去产能”主要依靠市场力量,行业自律作用较大。今年以来的“三大攻坚战”则突出了环保的重要性,导致水泥行业限产、停产在时间和空间范围上双双扩大,产品生产、运输过程中的污染排放标准提高,原材料价格上涨,同时小产能或不符合环保要求的产能关停。环保的常态化对水泥的产能发挥形成约束,从而对水泥价格形成支撑。

  房地产投资结构发生变化,期待基建“稳增长”作用

  2016年之后,房地产的“去库存”带来了商品房成交量和价格的增长,房地产投资增速回升,实现了中高速增长,结构上也发生变化,土地购置费占比上升而建筑工程投资占比下降;在当前高房价之下,房地产调控再度成为政策主要着力点,随着去库存告一段落,我们判断房地产投资缓慢回落至中低速增长。

  基建与房地产投资增速呈现出一定程度的跷跷板特征,考虑到基建往往具有“稳增长”作用,今年以来虽持续回落,但必要时基建仍是储备力量。2018年7月23日国务院常务会议提出积极的财政政策要更积极,未来的基建“稳增长”作用值得期待。结合下游各项需求来看,总体上,我们预计2018-2019年水泥的需求以稳为主,略有下降。

  南部地区较优,下半年盈利有望更优

  水泥行业区域性强,在需求更好地区布局的公司更加受益。行业总需求下降之时,南部地区的需求表现出更高的韧性,尤其是浙江、两广地区等,且行业自律加强,错峰生产、环保限产等支撑水泥价格。而南部地区的需求以第2、4季度为旺季,4季度最旺,加之2018年淡季中水泥价格调整较往年更小,因此我们判断南部地区主要企业下半年的盈利有望更好。

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水泥行业作为强周期行业,下游需求主要来自于房地产、基建及农村市场。2015年之前,水泥行业受政策影响主要集中在需求层面,尤其是房地产调控与基建稳增长政策,但2015年之后,从“三去一降一补”到“三大攻坚战”,政策对供给端的影响逐步加大。

2018-07-26 15:03:57

Recently, due to the persistent cost pressure in the south, the price of concrete has risen slightly with the raw materials, but the growth of market demand is limited, and the overall quotation is still stable. From October 31 to November 6, the national concrete price index closed at 112.47 points, up 0.31% annually and down 10.11% year-on-year.