[专题]水泥行业上市公司2020年三季报综合点评

2020-11-18 15:21:35

今年前三季度20家水泥上市企业业绩整体看较平稳,实现了小幅增长,20家上市公司合计取得营收4,477.40亿元,同比增长2.21%

今年上半年,受新冠疫情影响,我国经济受到冲击,上半年GDP下滑1.6%,前三季度GDP增速同比由负转正,增长0.7%。1-9月水泥累计产量为16.76亿吨,同比下降1.1%,其中三季度水泥产量恢复增长,并达到5年最高水平,弥补了一季度受疫情影响的损失。前三季度行情震荡下行。上半年煤炭价格下探,三季度有明显回升,对应水泥的生产成本在上半年有明显下降,三四季度预计比上半年有所上涨。

在此背景之下,水泥上市企业的盈利规模基本平稳,同比有小幅增长。受到疫情和雨季双重影响,多数企业水泥量价齐跌,华润水泥和塔牌集团的水泥均价逆势反涨。从净资产收益率、毛利率和净利率三个指标来看,超过半数上市企业盈利能力同比有所下滑,但绝对水平仍处于较高的位置。产能变动方面,今年目前为止有超过60%的新投及拟建产能归属于上市公司,行业的产能更趋向集中于大企业或区域龙头手中。

三季度重要的市场动态是天山重组和冀东水泥发行可转债。8月,天山股份发布公告,拟向母公司中国建材及中小股东发行股份购买中联水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥全部或部分股权。若成功重组,天山股份将囊括中国建材旗下除北方水泥、中建材投资外所有非A股上市公司水泥资产,产能达到4.3亿吨,成为国内产能最大的水泥企业。11月初,冀东水泥发行可转债,筹资总规模为28.2亿元,主要用于铜川万吨线置换项目和多个水泥窑协同处置项目。

前三季度上市公司业绩:营收整体稳定,继续保持全面盈利

今年前三季度20家水泥上市企业业绩整体看较平稳,实现了小幅增长,20家上市公司合计取得营收4,477.40亿元,同比增长2.21%,合计实现归母净利润604.73亿元,同比增长4.29%。但企业之间风景各有不同,共有9家水泥上市公司营业实现增长,超过半数营收是下滑的。前三季度营业收入增幅最高的是万年青,同比增长20.42%,跌幅超过20%的有两家,分别是博闻科技和亚洲水泥。

从归母净利润看,今年前三季度上市公司保持了全面盈利的局面,但其中有8家企业净利润同比下滑,排除博闻科技和亚泰集团,增速最高的为祁连山,归母净利润同比增长38.99%。

表1:2020前三季度主要水泥上市公司盈利情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

量价齐跌:受疫情、雨季影响,华润和塔牌售价逆势反涨

从公布或提及销售情况的5家主要水泥上市企业来看,一季度普遍受到疫情的影响,二三季度需求有所反弹,但7月南方、沿江部分地区又受超长雨季影响,销量有所回落。冀东水泥主要市场位于华北,受益于区域需求增长,今年的销量实现正增长。华润水泥在广东和云南地区的销量大幅增长,是唯一实现量价齐升的。

水泥价格方面,除经营区域主要位于广东的华润水泥和塔牌集团外,其余水泥企业前三季度的销售均价均呈现下滑的状态。

表2:2020年前三季度主要水泥上市公司水泥熟料销售情况

数据来源:水泥大数据(https://data.ccement.com/)

盈利能力:同比有所下降,但绝对水平仍较高

2020年前三季度,从净资产收益率、毛利率和净利率三个指标来看,超过半数上市企业盈利能力同比有所下滑,但绝对水平仍处于较高的位置。净资产收益率方面,上峰水泥仍保持最高(25.95%),同比提升的企业仅有7家,幅度也较小,最多的是祁连山,同比提高2.96个百分点,上峰水泥下降12.30个百分点,下降最多。

毛利率来看,半数以上水泥上市企业都超过30%的水平,超过40%的有7家,其中毛利率最高的是上峰水泥(46.57%)。从变动情况看,其中下滑最多的是博闻科技,同比下降14个百分点,主要是由于外购熟料价格上涨和出售水泥价格的下降导致的,提升最多的是塔牌集团,主要是由于价格大涨,同时成本下降。净利率方面,继续维持全面盈利,净利率水平超过20%的企业占据了半壁江山。总体而言,今年前三季度水泥上市企业依然取得了不俗的业绩。

表3:2020年前三季度主要水泥上市公司盈利指标

资料来源:水泥大数据https://data.ccement.com/

产能变动:超过60%的新投及拟建产能归属于上市公司

今年1-10月,全国共新投产新型干法熟料产能2522万吨,其中79%归属于上市企业。

图1:2020年前三季度新投产产能归属企业

数据来源:水泥大数据https://data.ccement.com/

今年目前为止产生的产能置换项目中,属于上市水泥企业的产能占总体的66%。

图2:2020年至今产能置换项目归属企业

数据来源:水泥大数据https://data.ccement.com/

综上,今年目前为止有超过60%的新投及拟建产能归属于上市公司,行业的产能更趋向集中于大企业或区域龙头手中。

近期动态:天山重组,冀东为置换项目发可转债筹资

2020年7月24日,天山股份发布了重大资产重组的停牌公告,随后在8月8日发布公告,拟向母公司中国建材及中小股东发行股份购买中联水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥全部或部分股权。本次重组后,天山股份将囊括中国建材旗下除北方水泥、中建材投资外所有非A股上市公司水泥资产,产能达到4.3亿吨,成为国内产能最大的水泥企业。11月初,冀东水泥发行可转债,筹资总规模为28.2亿元,主要用于铜川万吨线置换项目和多个水泥窑协同处置项目。

All can be viewed after purchase
Correlation

今年前三季度20家水泥上市企业业绩整体看较平稳,实现了小幅增长,20家上市公司合计取得营收4,477.40亿元,同比增长2.21%

2020-11-18 15:21:35

Recently, due to the persistent cost pressure in the south, the price of concrete has risen slightly with the raw materials, but the growth of market demand is limited, and the overall quotation is still stable. From October 31 to November 6, the national concrete price index closed at 112.47 points, up 0.31% annually and down 10.11% year-on-year.